美以伊又打又谈，镍市或表现震荡

投研服务中心 2026.06.02 沪镍&不锈钢 美以伊又打又谈，镍市或表现震荡 镍核心观点：美以伊又打又谈，镍市或表现震荡 -近期印尼当地硫磺供应依旧维持紧张局面，价格强势持续维持高位，使得镍中间品厂家因原料紧缺而减少供应，带动中间品价格维持高位，整体镍不锈钢产业成本维持高位。而美以伊之间又打又谈，近日虽有反复但整体市场对印尼硫磺供应持续紧张的情绪较此前缓和；短期市场偏震荡。目前，印尼矿端配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位；而菲律宾镍矿端供应持续增长，菲矿价表现承压。下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位。整体看，短期或偏震荡，中期印尼镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 -总结：震荡。 -关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 不锈钢核心观点：钢厂维持高排产预期，不锈钢中期或表现震荡 -消息面，据Mysteel，印尼某高镍生铁产线计划6月份转产为冰镍，预计影响高镍生铁月产量约2600金属吨，使得印尼镍铁供应继续紧张，推动不锈钢成本走高，或提振短期市场情绪使得钢价震荡略多。菲律宾镍矿出货量持续增长，使得菲镍矿价格表现承压；印尼方面矿端配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位，并支撑镍铁价格维持高位。不锈钢成本小幅波动，钢厂维持盈利，预计后续高排产预期未变；在不锈钢市场下游旺季已经过去，季节性淡季来临的背景下，现货库存仍面临较大压力，中期或表现震荡。 -总结：震荡。 -关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 镍矿：台风过境菲律宾北部地区，短期发运放缓，预计台风过后矿山开采发运仍然积极 菲律宾主矿区进入发运旺季后，4月份中国进口镍矿环比增长25%，预计5月份供应延续增长，5月末台风“蔷薇”过境菲律宾北部地区，当地港口装载发运放缓，不过目前处于开采发运旺季，预计台风过后矿山开采发运仍然积极。上月末国内港口库存继续增长，上周末港口镍矿库存856.06万湿吨（+68.88），菲律宾1.5%红土镍矿(33%-35%含水)CIF价约66美元/湿吨（+0）。 中间品：预计5月份印尼镍湿法中间品产量环比下降3.31%，冰镍产量环比下降9.89% 2026年4月印尼产冰镍金属量约3.99万吨，环比下降0.98%，同比增长131.28%；其中高冰镍3.19万吨，低冰镍0.0.8万吨；1-4月累计产量约15.74万吨，同比增长60.31%；据钢联预计5月印尼产冰镍金属量约3.6万吨，环比下降9.89%，同比增长117.37%。2026年4月印尼产镍湿法中间品镍金属量约2.72万吨，环比下降16.31%，同比下降13.07%；1-4月累计产量约13.94万吨，同比下降4.05%；据钢联预计5月印尼产镍湿法中间品镍金属量约2.63万吨，环比下降3.31%，同比增长33.18%。6数据来源：钢联数据，迈科投研 成本：印尼矿价维持高位，外购原料产线持续亏损，个别一体化产线微利生产 此前eramet公告其印尼wedabay镍矿于5月中旬用尽全年配额，镍矿市场供应偏紧，5月份印尼镍矿市场价格维持高位，带动精炼镍成本可能维持高位，个别一体化产线微利生产，外采产线持续亏损。目前印尼镍矿配额审批缓慢，预计产业成本整体仍高。 精炼镍：5月份中国产量环比下降4.25%，印尼产量环比持平 2026年5月中国精炼镍产量约33751吨，环比下降4.25%，同比下降6.23%；据mysteel预计5月份精炼镍产量环比增长1.46%，同比下降0.78%。5月印尼精炼镍产量9800吨，环比持平，同比增长44.12%；据mysteel预计5月份精炼镍产量环比下降1.02%。 硫酸镍：成本延续高位，部分镍盐厂因亏损而减产 5月份中国产硫酸镍实物量约188100吨，环比下降4.66%；因中间品价格高企，成本持续走高，部分镍盐厂持续亏损出现减产。 库存：伦镍仓单在历史高位小幅回落，中国库存持续增长，全球库存维持历史高位 镍铁不锈钢：近期不锈钢价表现震荡，钢厂各产线维持盈利 5月份镍铁价格维持高位，截止5月末，据钢联，5月29日7-13%江苏镍铁价格约1160元/镍（+0）。镍铁价格高位使得镍铁厂利润增长，不锈钢成本在镍铁推升下也维持高位小幅波动以稳为主，近期钢价震荡钢厂维持盈利。 11数据来源：钢联数据，迈科投研 不锈钢厂高排产预期下，较高的现货库存可能依旧面临压力 据mysteel，预计5月份国内不锈钢粗钢排产约375.56万吨，环比增长0.63%，同比增长8.45%，其中300系环比增长4.36%，同比增长14.73%。目前在钢厂各产线持续盈利的情况下预计6月份钢厂排产可能仍高，现货库存处于季节性高位情况下后续仍面临库存压力。 12数据来源：WIND、钢联数据、SMM、迈科投研 季节性淡季到来，预计下游需求可能相对偏弱 4月份不锈钢表需环比下降3.2%，同比增长9.83%，从下游表现和往年季节性看，5月份后至6月份进入季节性淡季，预计下游需求可能相对偏弱。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号蔡珞成期货从业资格号：F03118346投资咨询资格号：Z0023042联系电话：029-88830311邮箱：cailuocheng@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。©2026年迈科期货股份有限公司