南华期货玉米&淀粉产业周报——现货市场情绪好转，盘面偏强震荡

——现货市场情绪好转，盘面偏强震荡靳晚冬（投资咨询证号：Z0022725）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/4/27 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周玉米盘面价格先涨后跌，周三触及周内高点后震荡回落。玉米期货整体呈冲高回落走势，2607合约收于2417元/吨，较上周上涨15元/吨，持仓量148.2万手，成交量64.54万手；玉米淀粉2607合约收于2793元/吨，持仓量33.06万手，成交量19.2万手。本周农产品板块整体表现偏强。现货方面，东北地区售粮进度已超96%，基层余粮见底，贸易商报价在2200-2330元/吨区间，较上周上涨约6%。受期货走强带动，产区看涨情绪浓厚。华北地区现货小幅走弱，下游深加工企业以滚动补库为主，饲料养殖需求恢复缓慢。4月23日，中储粮开展玉米购销双向竞价交易，共计投放37354吨，成交30982吨，成交价区间为2180-2620元/吨，成交率约83%。分地区看，辽宁、福建、河南均实现满额成交；成都则全部流拍，显示西南地区玉米需求偏弱。小麦拍卖热度低于玉米，成交结果基本符合预期。饲料养殖方面，随着五一假期临近，猪价止跌回升，短期内生猪与肉鸡出栏量有所增加。但目前养殖企业后续补栏意向偏弱，饲料需求难以明显增长。国际市场方面，受化肥原料价格上涨及出口需求增加双重影响，CBOT玉米震荡上行，已升至近一年高位。5月北美地区需关注厄尔尼诺对农户种植的影响，预计CBOT玉米仍有上涨空间。 本周玉米淀粉现货报价有所提高，4月24日山东地区最高报价达3040元/吨。淀粉糖市场处于需求淡季，企业停机限产较多，部分企业安排检修，行业开工率维持低位。 *近端交易逻辑 1、盘面走强带动现货市场交易，东北、山东地区贸易商报价有所提高； 2、下游深加工需求恢复较慢，目前仍处于消费淡季，五一小长假一定程度上增加原料玉米的需求，但整体需求依旧难以提升； 4、近期东北春耕天气变化频繁，黑龙江吉林等地经历大风雨雪天气，增加播种难度； 5、国际化肥价格上涨，国内涨幅有限，后续农户施肥成本变化不大，主要是天气因素影响产量。 *远端交易预期 1、国内玉米供需宽松，近年来玉米自给率不断上升，玉米种植面积大概率不会减少，丰产预计较高；2、我国小麦饲用替代玉米方案较为成熟，本周小麦拍卖持续进行，随着冬小麦的上市玉米饲用需求进一步削弱；3、全球厄尔尼诺影响农业种植，未来可能导致国际粮食短缺； 1.2交易性策略建议 【行情定位】 *趋势研判：近月不确定性较大，保持震荡； *技术观点：07合约处于高位，5日均线高于10日均线与20日均线； *策略建议：贸易商注意玉米价格下跌风险，关注部分库存保值；持粮主体低成本库存可逢高卖出； 【基差、月差及对冲套利策略交易】 *基差策略：本周现货价格稳中有增，期货价格震荡偏强，基差总体保持震荡。玉米淀粉深加工利润不见好转，现货价格较为弱势； source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 *月差策略：目前新季玉米种植情况未知，现货余粮较少，短期供应偏紧叠加极端气候预期，近月合约偏强运行。玉米淀粉供过于求格局不变，行业利润亏损，月差结构平稳。 *对冲套利策略 原料端，本周大豆玉米比价略有下跌，大豆价格波动更为剧烈，考虑到两者基本面类似，暂不适宜品种间套利操作； 饲用需求端，周度玉米价格上涨，小麦由于新麦收割供应充足，价格较为弱势。小麦-玉米价差本周走弱，仍处于替代区间之外，暂无对冲策略； 产业链端，淀粉价格整体跟随玉米波动为主，本周淀粉-玉米价差略有上升； 尿素玉米方面方面，本周尿素价格大涨，中东局势不稳定性增加未来化肥供应担忧。目前玉米尿素价差处于今年以来的低位，关注后续霍尔木兹海峡的通航情况 source：同花顺,南华研究,上海钢联 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注时间 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、3月中旬以来南港进口谷物库存明显上升，但由于地缘冲突导致国际谷物价格和运费价格上涨，进口大麦和高粱的性价比下降，预期6月份之后进口谷物到港将缩量。 2、由于地租、化肥等成本上涨，2026年东北玉米种植成本预计上行，目前集港成本预估在2300-2350元/吨左右。今年6月后发生厄尔尼诺现象的概率较高，或为国际谷物带来炒作题材，同时可能带来中国华北、黄淮地区的干旱天气及长江中下游的多雨天气，关注种植期可能的天气炒作。 【利空信息】 1、新季小麦即将上市，本周小麦拍卖持续，29日即将进行下一轮拍卖，总体上小麦供应充足，价格有所下跌，对玉米的饲用替代效应显现； 2.2下周重要事件关注 1、新季玉米的春耕情况，尤其是东北产区的天气。2、美伊冲突局势变化对全球粮食定价体系的冲击； 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 *单边走势 本周玉米期货先涨后跌，2607合约收于2417元/吨，同比增加15元/吨，持仓148.2手，成交64.54万手；玉米淀粉2607合约收盘价2793元/吨，持仓33.06万手，成交量19.2万手； *资金流向 玉米：07合约总持仓和成交量皆大幅增加； 淀粉：07合约总持仓和成交量皆大幅增加； *基差月差结构 *基差结构： 本周基差保持震荡，主要是由于期货市场波动较大，上半周玉米期货随着农产品板块的整体提升而走强，现货市场保持平稳。 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 *淀粉-玉米价差 source：同花顺,南华研究 【外盘】 *单边走势 CBOT玉米稳步上涨，中东问题短期内难以解决，加之厄尔尼诺预期升温，美洲极端天气概率上升，增加国际玉米种植成本。 *持仓结构 【内外盘价差跟踪】 第四章估值分析 4.1产业链上下游利润追踪 source：同花顺,南华研究,上海钢联 4.2进出口利润追踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 *种植 source：上海钢联,南华研究 *进口 source：南华研究 *库存 source：上海钢联,南华研究 source：南华研究 *国际玉米 5.2需求端及推演 *饲料养殖 source：wind,南华研究,上海钢联 source：南华研究 *深加工 source：上海钢联,南华研究 *玉米淀粉下游