2026年一季报点评26Q1业绩超预期，市占率突破新高

锂电池2026年04月21日 宁德时代（300750）2026年一季报点评 强推（维持）目标价：515.61元当前价：432.50元 26Q1业绩超预期，市占率突破新高 事项： 华创证券研究所 公司2026年Q1实现营收1291.31亿元，同比+52.45%，归母净利润207.38亿元，同比+48.52%；扣非净利润180.93亿元，同比+52.95%。26Q1综合毛利率24.8%，同环比+0.4pct/-3.4pct，主要系碳酸锂及大宗商品涨价和储能占比提升影响。净利率17.6%，同环比基本保持稳定。 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 证券分析师：程嘉琳邮箱：chengjialin@hcyjs.com执业编号：S0360525120002 公司现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计超4100亿元，有力支持高强度研发投入和全球产能建设。 评论： 证券分析师：何家金邮箱：hejiajin@hcyjs.com执业编号：S0360523010001 一季度出货高增。26Q1出货超200gwh，单位扣非净利0.090元/Wh。出货同比+67%，其中动力占比75%，约出货150gwh，同比+50%以上，主要来自国内市占率提升至47.7%（同比+3.4pct）、单车带电量提升。储能占比从2025年的18%提升至25%，约出货50gwh，主要来自国内出货快速增长。 公司基本数据 存货环比四季度末明显提升，排产饱满。一季度末存货1089亿元，相比25年末增加144亿，增量较25Q4接近持平，主要系业务规模扩张以及为后续交货做准备。一季度为传统淡季，车端二季度新车型发布（北京车展）有望刺激消费，需求将逐月攀升，体现到公司4-5月排产饱和，产能利用率维持在85%-90%的高位区间。 总股本(万股)456,408.01已上市流通股(万股)425,685.00总市值(亿元)19,739.65流通市值(亿元)18,410.88资产负债率(%)62.32每股净资产(元)78.2812个月内最高/最低价453.98/230.69 公司全球市占率突破新高。根据SNE Research数据，2026年1-2月公司全球装机56.9GWh，同比+13.7%，高于市场增速4.4%，份额42.1%，同比+3.4pct。国内方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2026年1-3月公司国内动力电池装机量市占率47.7%，同比+3.4pct。 投资建议：考虑到公司作为电池行业的龙头，市占率和销量持续领跑全球，26年公司将继续发力储能和海外市场，稳步扩产带动市场份额进一步提升。我们预计公司2026-2028归母净利润分别为941.31/1171.87/1426.34亿元，当前市值对应PE分别为22/17/14倍。参考可比公司估值，给予公司2026年25xPE，对应目标价515.61元，维持“强推”评级。 风险提示：行业内部竞争加剧、下游需求不及预期、新能源汽车市场风险、原材料价格波动、技术研发路线替代等。 相关研究报告 《宁德时代（300750）2025年报点评：25年业绩大超预期，26年迎扩产高增长》2026-03-13《宁德时代（300750）2025年三季报点评：产能逐步增长，587Ah逐渐起量》2025-11-02《宁德时代（300750）2025年半年报点评：业绩略超预期，加速换电生态建设》2025-08-07 附录：财务预测表 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造及海外研究负责人，电力设备与新能源组长：张一弛 北京科技大学材料物理学士，剑桥大学能源技术硕士，伦敦政经金融经济硕士。10年团队首席经验，在公用事业，电力设备新能源领域都获取了新财富、水晶球、金牛奖等前2/前3名次，目前主要覆盖电新/机器人/AIDC/海外研究。擅长多领域，前瞻挖掘低估公司和成长行业。 机器人组长、高级研究员：韩家宝 机器人组长。上海交通大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 高级分析师：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 分析师：张生 北京师范大学心理学学士，北京大学经济学双学位学士，香港科技大学经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：张雅容 复旦大学金融硕士，研究方向AIDC、海外电网，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：陈思雨 中国科学技术大学金融学士、金融硕士，威斯康星大学麦迪逊分校计量经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：袁凤婷 香港中文大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：程嘉琳 复旦大学硕士，华东理工大学学士，研究方向锂电池及材料。曾任职于财通证券，2025年加入华创证券研究所。 研究员：沈晨 厦门大学硕士，3年电新研究经验，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：顾真 英国帝国理工硕士，3年电新研究经验，曾任职于中银证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所