2019年报点评：公司研发高投入，持续提升核心盈利能力

投入，持续提升核心盈利能力 2020年04月30日 ——2019年报点评 事件：公司发布2019年财报，报告期内实现营业总收入19.5亿元，同比增长40.39%；实现归母净利润2.7亿元，同比减少6.66%，同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），不送红股，不转增股本。 公司简介： 精测电子是国内平板显示检测领域龙头，，产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、TouchPanel检测系统和平板显示自动化设备，积极开拓新能源和半导体领域的检测业务，均已取得良好进展。 公司核心盈利的平板显示检测业务持续加强。公司是国内较早从事平板显示检测系统业务的公司之一，经过长期的技术拓展和经验积累，具备了基于“光、机、电、算、软”一体化的整体方案解决能力优势，产品种类已经覆盖LCD、OLED等各类平板显示器件，生产制程已经覆盖Module制程，并成功实现部分Arra y制程和Cell制程产品的开发和规模销售。立足于公司优势，公司的核心盈利能力持续加强，在下游显示行业技术迭代的过程中进一步巩固了行业优势。LCD产线投资放缓，新型显示OLED、Micro-LED、Mini-LED、量子点新型显示技术不断涌现，公司抓住机遇，取得了良好的经营成绩，AOI光学检测系统同比增长39.65%，达到7.7亿的销售规模；OLED调测系统同比增长197.59%，达到6.8亿的销售规模；带来公司整体销售收入的持续稳定增长。 未来3-6个月重大事项提示：2020-05-21股东大会召开 发债及交叉持股介绍: 发行可转债3.75亿元 公司转型的半导体检测业务实现零的突破，未来盈利空间广阔。公司已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局：武汉精鸿主要聚焦自动检测设备（ATE）领域产品，已在国内一线客户实现小批量重复订单；WINTEST主营驱动芯片测试设备，已实现批量的订单；上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，相关的膜厚产品已取得小批量订单，电子显微镜的相关设备也预计在2020年将推向市场。2019年公司整个半导体板块实现零的突破，实现销售收入470万元。半导体业务将在未来给公司带来第二段上升期，核心盈利能力进一步丰富和提升。 分析师：龙海敏 021-25102913longhm@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480519060001 高研发投入给公司竞争优势提供先决条件。公司继续保持研发投入强度，研发投入2.88亿元，较上年增加67.32%，占营业收14.78%。长期的高研发投入带来公司在平板检测产品范围的不断扩大，公司逐步成为平板显示检测设备龙头。在进行新业务拓展时，公司研发仍然不遗余力，2019年公司在半导体以及新能源等新业务研发投入6,744.27万元，不断在半导体和新能源领域实现技术及产品的突破。 盈利预测：公司作为平板显示检测设备龙头，在平板显示检测领域具备行业领先优势，同时公司积极拓展半导体和新能源领域业务，符合未来发展趋势。我们预计公司20/21/22年公司收入28.11/45/62.97亿元，归母净利润3.6/5.5/7.7亿元，EPS为1.45/2.25/3.15元，对应PE为44X/29X/20X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：半导体检测设备订单交付及确认不及预期。 相关报告汇总 分析师简介 龙海敏 机械行业研究员，华中科技大学学士，清华大学硕士，5年项目运营及企业管理经验，2017年加入东兴证券研究所，从事机械行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881