大消费之C2M模式专题研究：电商巨头布局C2M，“短路经济”对消费影响几何？

电商巨头布局C2M，“短路经济”对消费影响几何？ 日期：2020年04月29日 ——大消费之C2M模式专题研究 C2M在我国处于早期发展阶段，随着技术的进步和消费者的成熟，各大电商的纷纷布局，将迎来快速发展期。随着C2M模式的推进，极致性价比和个性化定制，将极大满足消费者的需求，下沉市场开发程度将越来越高，电商渗透率将达到一个新高峰，对消费有积极的促进作用，对从制造端到渠道端的整个产业链均会产生变革，尤其对库存占比高的纺织服装、轻工制造、家电行业积极影响更大。龙头品牌能有更好发展，同时消费者对性价比的追求也会加速形成更多新的小众品牌。建议重点关注提前布局C2M及供应链改革的企业以及各消费行业品牌龙头企业。 数据来源：WIND,万联证券研究所数据截止日期：2020年04月29日 投资要点： ⚫C2M模式与传统模式的对比和优势：C2M（Customer-to-Manufacturer），即“客对厂”，通过互联网大数据整合消费者的商品定制需求，然后向制造商发送生产订单，中间去掉了品牌商、代理商和商场等中间渠道环节，使产品几乎以批发价出售给消费者。C2M使得相互割裂的、零散的消费需求汇聚在一起，以整体、规律、可操作的形式将需求提供给制造商，从而将“零售”转化为“集采”，能够大幅提高工厂的生产效率和资产、资金周转。与传统的“先产后销”模式和网络电商模式相比，C2M模式能够短路掉库存、物流、总销、分销等中间环节，避免层层加价，可以让价格更加透明，消费者和厂家都从中获益。 电话：15919158497邮箱：wangpeng1@wlzq.com.cn ⚫C2M行业的三类参与者：C2M行业的参与者可以分为三类，分别是大型综合电商平台，制造商和小型C2M平台，其中大型综合电商平台占据主导地位。C2M行业在国内还处于发展阶段，小型电商在2013年开始曾率先试水，2018年大型电商开始入局，随着大型电商的入局、大数据技术发展以及消费升级带来的消费者个性化、多样化需求，C2M进入快速发展期。 ⚫C2M能促进消费扩张，助力开发下沉市场。C2M模式根据客户需要定制产品，厂商直销，省略了中间环节，价格低且质量有保证，可以充分满足消费者个性化和追求性价比的消费需求，并能针对下沉市场消费者对价格比较敏感的特点，助力开发下沉市场，促进消费扩张。 ⚫C2M对消费行业各细分领域的影响：C2M模式的兴起将深刻影响从生产端到渠道端的整个产业链，对消费行业产生深刻影响，尤其对库存占比较高的纺织服装、轻工制造、家电行业积极影响更大，此外，对渠道端的商贸零售行业也造成冲击。纺织服装行业库存高，产品更新换代快，在C2M模式下，将降低库存，减少营销成本，受益较大；随着消费者对生活品质要求的提高，对家具的需求愈加个性化，对家电的质量、售后服务要求越来越高，C2M模式下，轻工制造和家电行业可以更好地满足消费者需求，有效疏通了销售渠道，降低库存，行业龙头企业受益较大；C2M对商贸零售造成冲击，进一步挤占线下零售的市场空间，加速传统电商的进化。 ⚫风险因素：1.宏观经济风险；2.消费复苏不及预期风险；3.C2M发展不及预期风险；4.竞争加剧风险 目录 1. C2M行业将迎来快速发展..............................................................................................41.1行业概述........................................................................................................................41.2对比传统商业模式，C2M更具优越性.......................................................................41.3电商巨头纷纷布局，C2M已进入加速发展期...........................................................52.C2M助力消费扩张...........................................................................................................82.1C2M满足消费者个性化和性价比追求........................................................................82.2电商可借助C2M战略充分开发下沉市场................................................................103.C2M对消费子行业的影响分析.....................................................................................133.1C2M影响从生产端到渠道端整个产业链，对库存占比高的行业影响更大..........133.2纺织服装行业：依托C2M战略降低库存，提升供需匹配效率............................133.3轻工制造行业：家具受益最大，仍需解决线上体验和售后服务问题...................153.4家电行业：C2M战略驱动制造业智能升级，有望大幅缩短家电消费链条..........163.5商贸零售行业：C2M对线下零售和传统电商均造成冲击，加速行业变革..........174.投资建议..........................................................................................................................185.风险提示..........................................................................................................................18 图表1：C2M模式拉近消费者和制造商的距离................................4图表2：C2M模式更能够满足客户个性化需求................................5图表3：C2M模式与传统模式对比..........................................5图表4：C2M行业三类参与者..............................................6图表5：C2M模式已进入加速发展期........................................6图表6：淘宝C2M战略的三大核心支柱.....................................7图表7：大型电商布局C2M................................................7图表8：2019年中国网购群体年龄结构.....................................8图表9：中等收入群体消费时注重的因素...................................9图表10：女性消费者网购主要考虑因素....................................9图表11：90后群体购物考虑因素..........................................9图表12：我国全国居民人均可支配收入不断增加...........................10图表13：城镇居民人均可支配收入和消费性支出情况.......................11图表14：农村居民人均可支配收入和消费性支出情况.......................11图表15：2016-2019年中国网购用户数量及渗透率..........................11图表16：2018年小镇青年和一二线青年个人月支出占个人月收入比重情况.....12图表17：下沉市场特点.................................................12图表18：纺织服装行业上市公司产成品平均存货...........................14图表19：服装行业上市公司布局C2M情况.................................14图表20：纺织服装行业上市公司在淘宝特价版开店情况.....................15图表21：2012年至今家具制造业存货情况.................................16图表22：家具行业上市公司布局C2M情况.................................16图表23：家用电器行业上市公司布局C2M情况.............................17图表24：我国网上商品和服务零售额占比.................................18图表25：我国网上实物商品零售额占比...................................18 导语：3月26日，在2020淘宝C2M战略发布会上，淘宝特价版正式上线，一起亮相的还有“超级工厂计划”和“百亿产区计划”，三大举措并称为淘宝C2M战略核心三大支柱。淘宝方面表示，淘宝特价版能够有效链接工厂和消费者，既帮助中小企业实现增长，又为消费者提供优质实惠的商品，是全球首个以C2M产业带为核心供给的购物APP。本篇报告系统梳理C2M概念的发展，对消费行业的影响以及现阶段已入局企业的情况，供投资者参考。 1.C2M行业将迎来快速发展 1.1行业概述 C2M（Customer-to-Manufacturer），即“客对厂”，是一种基于社区SNS平台以及B2C平台的用户直连制造商的互联网商业模式。C2M模式通过互联网大数据整合消费者的商品定制需求，然后向制造商发送生产订单，中间去掉了品牌商、代理商和商场等中间渠道环节，使产品几乎以批发价出售给消费者，因此又称为“短路经济”。C2M使得相互割裂的、零散的消费需求汇聚在一起，以整体、规律、可操作的形式将需求提供给制造商，从而将“零售”转化为“集采”，能够大幅提高工厂的生产效率和资产、资金周转。 资料来源：万联证券研究所 1.2对比传统商业模式，C2M更具优越性 与传统模式相比，C2M模式拥有个性化、低库存、低成本等特点。C2M模式下，得益于大数据、云计算、人工智能等数字化技术的发展，商家可以快速了解消费者的需求，从而做出快速的应对，提高了效率。C2M模式为先销后产，制造商先接受订单，而后采购原材料，有利于制造商提高生产灵活性，降低库存风险。对品牌和电商平台而言，C2M模式使顾客和厂家直连，价格上的下降可以帮助品牌扩大受众，提高顾客忠诚度，还可以帮助电商平台获得更多的用户，有效开发下沉市场。对于消费者，通过C2M定制可以更好地满足自身对品质、性价比和个性化的需求。与传统的“先产后销”模式和网络电商模式相比，C2M模式能够短路掉库存、物流、总销、分销等中间环节，避免层层加价，可以让价格更加透明，消费者和厂家都从中 获益。 与C2M极为相似的另一个模式是“F2C”，即从厂商到消费者的电子商务模式。F2C模式通过物联网技术实现工厂和消费者的直连，为解决产品质量问题提供思路。物联网让每个人都可以成为参销商、购物商，实现随时可买、随时可卖的商业模式。厂商作为销售方