机械行业深度报告：2020Q1基金超配机械行业，集中度继续提升

2020Q1基金超配机械行业,集中度继续提升 机械持股比例连续两季度上升，公募超配。2020Q1基金重仓持股机械行业总市值为450.45亿元，占比3.84%，持股比例连续两个季度上升。截止2020/3/31，机械设备行业市值占全部A股总市值的2.81%，表明基金“超配”机械行业，超配1.03个pct。 集中度提升至80.8%，集中于工程机械、检测、半导体、光伏设备。持仓结构方面看，集中度继续提升，前10大重点持仓标的持仓市值占比高达80.8%。具体来看，持仓市值排名前10大标的分别为三一重工、北方华创、汇川技术、华测检测、先导智能、恒立液压、中国中车、浙江鼎力、豪迈科技、捷佳伟创；其中，三一重工的主要持有机构为兴全基金、东方资管、融通基金，北方华创的主要持有机构为诺安、华夏、国泰，汇川技术的主要持有机构为泓德、嘉实、兴全基金。 《加大计提夯实资产质量，徐工有限混改积极推进中》--2020/04/30《一季度收入同比增长，市场份额有望进一步提升》--2020/04/30《2020Q1业绩继续超预期，看好公司 臂 式 产 品 带 来 新 一 轮 成 长 》--2020/04/29 外资持股比例3.36%，集中于工程机械、检测、自动化标的。截止2020/3/31，机械行业沪深股通持股占自由流通股本比例为3.36%，比19年底下降0.36个pct。行业对比看，机械行业在27个申万一级行业中排名第6，较为靠前。个股看，恒立液压、华测检测、汇川技术、埃斯顿、浙江鼎力等标的外资持仓比例较高。 重点加仓工程机械，重点减仓油服设备。个股持股数量情况看，2020Q1基金重点加仓三一重工，主要加仓机构分别为兴全、鹏华、东方资管；其余获机构重点加仓的标的还包括汇川技术、中联重科等。2020Q1基金重点减仓天地科技，主要减仓机构为建信；其余机构重点减仓的标的还包括杰瑞股份、海油工程等。 电话：021-61372597E-MAIL：liugq@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190517040001 投资建议：（1）工程机械行业量价齐增，中报有望超预期，推荐三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、恒立液压、艾迪精密、建设机械；（2）光伏行业高效产能如期扩张，看好龙头企业新签单，推荐捷佳伟创、晶盛机电、迈为股份；（3）锂电招标逐步落地，设备未来三年市场空间广阔，推荐先导智能、璞泰来、诺力股份；（4）疫情加速机器换人，工业机器人销售逐步回暖，推荐拓斯达、博实股份、埃斯顿、克来机电、快克股份、科瑞技术、汇川技术、锐科激光等；（5）伴随产业转移，半导体设备空间广阔，推荐北方华创。 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520020001 风险提示：下游需求波动，市场竞争加剧。 目录 1.总况：基金机械持股比例上升至3.84%，超配1.03%............................................................... 42.持仓结构：集中度持续提升......................................................................................................... 53.外资持股比例3.36%，比上季度下降0.36个PCT..................................................................... 64.个股变动：重点加仓工程机械，重点减仓油服......................................................................... 75.投资建议：重点看好工程机械、新能源装备............................................................................. 8 图表目录 图表1：2020Q1基金重仓持股机械占比3.84%.................................................................................4图表2：机械行业超配1.03个PCT.....................................................................................................4图表3：基金前10大持仓市值占比80.8%........................................................................................5图表4：2020Q1基金持仓总市值排名前10大标的..........................................................................5图表5：沪深股通持股占自由流通股比例.........................................................................................6图表6：2020Q1沪深股通持股比例小幅下降....................................................................................6图表7：沪深股通持股占比前20标的.............................................................................................6图表8：重点加仓标的及机构情况.....................................................................................................7图表9：重点减仓标的及机构情况.....................................................................................................7 1.总况：基金机械持股比例上升至3.84%，超配1.03% 根据wind汇总的各基金2020一季报重仓持股情况统计，以我们筛选的机械设备行业共184只标的为分析对象，结果显示：2020Q1基金重仓持股机械行业总市值为450.45亿元，占比3.84%，连续两个季度上升。截止2020/3/31，机械设备行业市值占全部A股总市值的2.81%，表明机械行业属于基金“超配”，超配1.03个pct。 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 2.持仓结构：集中度持续提升 持仓结构方面看，集中度继续提升，前10大重点持仓标的持仓市值占比高达80.8%。具体来看，持仓市值排名前10大标的分别为三一重工、北方华创、汇川技术、华测检测、先导智能、恒立液压、中国中车、浙江鼎力、豪迈科技、捷佳伟创；具体持股机构如下表所示： 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 3.外资持股比例3.36%，比上季度下降0.36个pct 国内资本市场对外开放程度不断提升，外资资金流向也对标的产生较大影响。根据我们统计，2020一季末，机械行业沪深股通持股占自由流通股本比例为3.36%，比19年底下降0.36个pct。行业对比看，机械行业在27个申万一级行业中排名第6，较为靠前。个股看，恒立液压、华测检测、汇川技术、埃斯顿、浙江鼎力等外资持仓比例较高。 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 4.个股变动：重点加仓工程机械，重点减仓油服 个股持股份数情况看，2020Q1机构重点加仓三一重工、汇川技术、中联重科，重点减仓天地科技、杰瑞股份、海油工程。其中三一重工的主要加仓机构为兴全基金等，天地科技的主要减仓机构为建信等。 5.投资建议：重点看好工程机械、新能源装备 展望后续，我们对机械行业投资观点围绕以下三条主线：（1）逆周期政策推动，工程机械景气延续；（2）新能源行业发展空间广阔，重点推荐光伏、锂电设备龙头。 （1）工程机械：行业量价齐增，中报有望超预期。根据我们的草根调研，4月初挖机开工率已回升至60%-70%，相比往年旺季最高峰80%左右还有一定空间，随着复工推进开工将继续向上，估计到4月中旬前后到旺季最高峰。近期行业销售火爆，考虑到今年销售旺季整体推迟，我们判断4月份同比增速50%左右。由于今年疫情导致主机厂开工较晚，影响前期备货，生产能力、零部件供应等多个环节存在产能瓶颈，目前行业存在供应缺口，已出现缺货现象，在这一背景下近期几大主机厂先后发布产品涨价通知，后续将上调产品销售价格。另外，混凝土泵车由于依赖于进口欧洲重卡底盘，欧洲厂商停工影响后续供应，主要厂商也于近期上调了泵车销售价格。价格上调有望直接增厚主机厂利润，业绩弹性则有赖于涨价的持续性。继续重点推荐龙头主机厂商三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力，核心部件厂商恒立液压、艾迪精密，塔机租赁龙头建设机械。 （2）光伏设备：行业高效产能如期扩张，看好龙头企业新签单。近期光伏硅片、电池片价格下降幅度较大，主要系海外疫情蔓延影响需求，市场担心这是否会影响光伏行业扩产。我们近期与产业人士进行了交流，结果显示，①海外疫情使得行业库存积压，小厂商面临较大现金流压力，新增产能进度受影响；大厂商承担能力更强，且行业处在新技术不断升级过程中，大厂商新增产能及PERC+等新技术未受影响。经我们汇总，仅通威、隆基、晶科、晶澳、爱旭5家合计2020年已有43-52GW扩产，好于年初预期。②大厂商的新产能、更高效技术路线达产后，在非硅成本上将拥有更大优势，将加速行业落后产能淘汰。③今年行业新技术路线仍然非常活跃，PERC+、大硅片技术等均在快速进展中。从产能上看，19年是PERC电池大幅提升的一年，但多数为扩建产能，在此基础上升级PERC+成本较高，从今年大厂投建项目看，新增项目居多；达产后老产线将面临较大成本压力，产能升级带来的新增设备投资需求大。我们认为，经过19年行业产能提升，光伏设备企业在手订单充裕，将支撑今年业绩；今年新签单看，尽管海外疫情影响终端需求，但国内需求及大厂扩建都在如期推进，仍有望获得饱满订单。PERC+路线下，电池片设备国产化率较高，龙头地位稳定，重点推荐捷佳伟创、晶盛机电、迈为 股份。 （3）锂电设备：招标逐步落地，未来三年市场空间广阔。一季度随着CATL等招标落地，锂电设备企业订单情况仍然良好，行业3月新能源乘用车销量5.6万辆，同比下降49.2%，环比2月增长4倍，预计在销量逐步企稳下，国内订单可期。中长期来看，根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告：趋势已成，放量在即》），我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来3年翻倍增长，2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元，同比增长51%、13.75%、12%，海外市场为核心增量，疫情影响时间点，并不影响行业趋势。重点推荐先导智能、璞泰来、诺力股份。 （4）工业自动化：疫情加速机器换人，工业机器人销售逐步回暖。自动化行业从2019年四季度已经开始复苏，工业机器人2019年10-12月份产量分别达到1.44、1.61、2万台，同比增长1.7%、4.3%、15.3%，20年1-2、1-3月累计同比分别为-19.4%、-8.2%，3月单月同比增长12.9%，尽管1、2月份疫情影响，导致一季度有所下滑，但是3月份产量情况良好，我们认为整