电力设备及新能源：EV观察系列116-5月欧洲新能车销量迎来拐点，渗透率稳步推进

5月欧洲新能车销量迎来拐点，渗透率稳步推进 2022年06月09日 推荐 维持评级 外部干扰因素余波尚存，欧洲车市已开启回暖态势，整体乘用车销量环增15.49%，新能车渗透率达20.81%，同增4.8Pcts。基于八国数据推测，5月欧洲新能车销量预计达17.97万辆，同比增加0.84%，环比增加17.08%，渗透率达20.81%。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月销量实现5.2万辆。除荷兰销量环比小幅下滑，其他国家均有所提升，意大利环比提升幅度最大为23.33%；法国、西班牙、荷兰、瑞典新能车销量同比均有提升，其中，荷兰同比增长幅度最大，为31.72%。从渗透率上看，除意大利外，其他七国新能车渗透率同比均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达85.12%、47.36%、34.20%。未来，我们预计，2025年欧洲新能源车销量将高达872万辆，21-25年四年CAGR为40%，25年新能车渗透率或超45%。 分析师：邓永康执业证号：S0100521100006电话：021-60876734邮箱：dengyongkang@mszq.com 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代。以此法案为基础，2021年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为10.59%，而在2025/2030/2035年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达35%/65%/100%；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度以及2022年第一季度分别实现新能源车渗透 率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/21.48%， 同 比 分 别 增 长7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts/6.5Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 研究助理：李京波执业证号：S0100121020004电话：021-60876734邮箱：lijingbo@mszq.com研究助理：郭彦辰 执业证号：S0100121110013电话：021-60876734邮箱：guoyanchen@mszq.com研究助理：王一如 执业证号：S0100121110008电话：021-60876734邮箱：wangyiru@mszq.com 研究助理：李佳执业证号：S0100121110050电话：021-60876734邮箱：lijia@mszq.com 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 研究助理：叶天琳执业证号：S0100121120027电话：021-60876734邮箱：yetianlin@mszq.com 1.电力设备及新能源周报20220605：新势力销量集体回暖，新能源再吹政策东风2.电力设备及新能源周报20220529：小鹏发布22Q1财报，欧洲能源转型提速3.电力设备及新能源周报20220522：比亚迪CTB技术发布，新能源海内外需求向上4.EV观察系列114：4月欧洲新能车渗透率持续推进5.EV观察系列115：4月国内新能源汽车遭遇寒冬，5月有望回暖 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 目录 1五月欧洲新能车销量环增17.08%，渗透率同增4.8Pcts.........................................................................................32政策奠定高增长，车企引领大方向........................................................................................................................102.1主要国家政策不息，电动化进程持续推进..................................................................................................................................102.2车企电动化战略频亮剑，群雄逐鹿格局加速形成.....................................................................................................................132.3中国锂电产业链受益，动力电池各环节排产饱满.....................................................................................................................143投资建议..............................................................................................................................................................174风险提示..............................................................................................................................................................19插图目录..................................................................................................................................................................20表格目录..................................................................................................................................................................20 1五月欧洲新能车销量环增17.08%，渗透率同增 4.8Pcts 外部干扰因素余波尚存，欧洲传统车市已开启回暖态势，整体乘用车销量环比增加达15.49%。乌俄冲突余波尚存，欧洲传统车市供给端，上游部分零部件尤其是线束以及半导体短缺困境仍在。部分车企5月初受到制约被迫减产，同时由于油价上涨和通胀等因素，乘用车使用成本增加。5月，德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰、西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到20.7、12.4、12.7、1.2、2.6、12.1、2.3、8.5万辆，合计达到72.6万辆，同比下降14.52%，环比增加15.49%；欧洲八国乘用车销量环比均呈现正增长。同比来看，瑞典同比增长为8.57%，其余国家同比均有所下降。汽车市场每个季度销量呈现“前低后高”态势，欧洲5月整体回暖符合预期。 资料来源：Markline，民生证券研究院 新能车市销量环比提升明显，渗透率持续推进。动力电池价格上涨和乌俄冲突导致的供应瓶颈影响叠加市场前低后高的季度性，欧洲新能车市随之出现波动。与此同时，欧洲能源和燃油价格上涨为新能车推广奠定基础，加之市场季度末冲量的特征，新能车销量Q2回暖态势明显。从销量来看，欧洲主要八个国家新能源车市经历旺季，其中，德国领跑欧洲车市，单月销量实现5.2万辆。5月八个主要国家销量环比中，除了荷兰小幅下跌外，其他七国均有所上升。法国、西班牙、荷兰、瑞典新能车销量同比均有提升，其中，荷兰同比增长幅度最大，为31.72%。从渗透率来看，5月欧洲主要国家新能车市渗透率环比稍有回落。除意大利外，其他七国新能车渗透率同比均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达85.12%、47.36%、34.20%。 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 欧洲5月新能源车预计销量17.97万辆，环比增加17.08%。欧洲新能源车销量主要取决于五大车市（德国、法国、英国、意大利以及西班牙）和新能源车渗透率领先的三个国家（挪威、瑞典以及荷兰）的销量情况。2022年，上述八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%，基于八国新能车市场销量表现情况，我们预计欧洲2022年5月整体新能车市场销量达17.97万辆，同比增长0.84%，环比增加17.08%，渗透率达20.81%。 资料来源：EV sales，民生证券研究院测算 新能车渗透率增长态势持续，欧洲八国渗透率同比平均增长3.63Pcts。2022年5月，欧洲各主要新能源车市场的渗透率同比及环比维持稳定增长。同比方面，除意大利外，主要国家2022年5月渗透率均有所上升，其中荷兰显著增长10.65Pcts，瑞典同比高位攀升8.30Pcts；环比方面，欧洲各主要国家中仅德国、英国、挪威环比增长，其中英国环比增长幅度较大为2.08Pcts，其余国家渗透率环比基本小幅回落，其中荷兰渗透率环比回落幅度最大，下滑达1.62个百分点。 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 分车型上看，欧洲纯电销量和占比保持增长态势。销量方面，5月，纯电销量达10.31万辆，环比提升23.03%，同比提升14.85%；插电混动销量达7.66万辆，环比增速达9.93%，同比下滑13.38%。占比方面，22Q1，纯电销量达33.05万辆，插混达22.75万辆，纯电占比达59.23%，4月有所下滑。5月，纯电占比达57.37%，相较于4月54.59%，提升2.78Pcts。 资料来源：ACEA，民生证券研究院 我们预计22年欧洲新能源车销量将达318万辆，同比高增40%，2025年或达872万辆，21-25年四年CAGR为40%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能源车在2021年快速发展，结合ACEA和EVSales的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲