化工行业2022年10月投资策略：看好EVA、TDI、天然气、超高分子量聚乙烯的景气度
超 配 核心观点 行业研究·行业投资策略 化工行业10月投资观点：8月底以来国际油价呈现下行走势，主要是海外市场担心经济衰退和通胀的影响。近期，受到北溪1号天然气管道停止供应影响，欧洲天然气价格大幅上行，相应欧洲产能份额占比较高的聚氨酯上游产业链产品价格上涨明显，未来可能继续影响欧洲能化产品的价格，近期我们重点看好EVA、TDI、天然气、UHMWPE等投资方向。受益于光伏需求拉动，EVA价格有望在四季度持续上涨，同时未来有望成为2-3年的光伏上游辅材瓶颈，重点推荐【东方盛虹】【联泓新科】和【荣盛石化】。欧洲科思创TDI供应不可抗力，叠加北溪天然气管道遭到破坏，而库存仍处于近两年来的极低水平，TDI货源将保持紧张态势，我们看好近期TDI价格将有望超预期上涨，重点推荐【万华化学】。超高分子量聚乙烯纤维整体呈现中低端产能富余、高端产能紧缺的情况，目前这一情况正逐步得到改善，并且随着原材料树脂制备技术的提升，国产UHMWPE树脂的品质有望得到改善，从而实现隔膜用原料的完全国产化，满足国内高端锂电池需求，建议关注【同益中】。天然气行业未来几年供需缓慢增长，在欧洲能源紧缺的背景下，叠加欧洲进口终端的不足，全球气价有望持续位于高位，重点推荐【广汇能源】。同时，我们建议重点关注确定性较强的高成长公司，如皖维高新（光学PVA及光伏PVB）、三孚股份（光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅等）、兴发集团（精细磷化工）、黑猫股份（特种导电炭黑）、金禾实业（三氯蔗糖）、广汇能源（煤炭及天然气）、联泓新科（新能源材料）和百龙创园（阿洛酮糖）等个股。 基础化工 超配·维持评级 证券分析师：薛聪010-880051070755-81981378xuecong@guosen.com.cnS0980520120001 证券分析师：杨林010-88005379 yanglin6@guosen.com.cnS0980520120002 证券分析师：刘子栋021-60933133liuzidong@guosen.com.cnS0980521020002 证券分析师：张玮航0755-81981810zhangweihang@guosen.com.cnS0980522010001 证券分析师：曹熠021-60871329caoyi1@guosen.com.cnS0980522080002 本月投资组合： 【卓越新能】碳中和推动生物柴油龙头快速成长； 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 【广汇能源】欧洲能源紧缺背景下，公司天然气资产价值逐步显现； 相关研究报告 【联泓新科】布局烯烃新材料，EVA迎来光伏产业需求爆发； 《国信化工-基础化工-PVP行业分析框架》——2022-09-20《基础化工周报-EVA价格持续上涨，海外因素影响MDI、TDI上涨》——2022-09-09《化工行业2022年9月投资策略-看好EVA、生物柴油、超高分子量聚乙烯、天然气的景气度》——2022-09-02《超高分子量聚乙烯行业分析框架》——2022-09-01《基础化工周报-限电影响工业硅、黄磷价格大涨，关注未来PVB下游应用拓展》——2022-08-19 【东方盛虹】光伏EVA龙头标的，大炼化打开成长空间； 【万华化学】降本增效助力万华高质量发展，将持续优化产业链结构； 【泰和新材】氨纶底部回暖芳纶稳增长，聚焦高性能纤维主业。 风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；需求不及预期等。 内容目录 1、本月核心观点：看好EVA、TDI、天然气、超高分子量聚乙烯的景气度...............................52、本月投资组合................................................................................................................................63、重点行业研究................................................................................................................................63.1EVA行业深度跟踪：光伏带动需求大增，进口替代指日可待...............................................................63.2TDI行业深度跟踪：海外因素影响，TDI价格有望超预期上涨..........................................................103.3超高分子量聚乙烯深度跟踪：锂电池隔膜专用料国产化进程加速，高端湿法隔膜国产替代空间大.............................................................................................................................................................................143.4天然气行业深度跟踪：国际天然气价格有望维持高位........................................................................194、重点数据跟踪..............................................................................................................................234.1重点化工品价格涨跌幅.............................................................................................................................234.2重点化工品价差涨跌幅.............................................................................................................................24风险提示............................................................................................................................................24附表一：重点公司盈利预测及估值................................................................................................24免责声明............................................................................................................................................25 图表目录 图1：2020年国内EVA树脂下游各领域需求..........................................................................................................6图2：国内EVA表观消费量情况...............................................................................................................................6图3：国内EVA产能、产量及开工率情况...............................................................................................................7图4：国内EVA进出口情况.......................................................................................................................................7图5：EVA价格走势（元/吨）..................................................................................................................................9图6：华东地区TDI价格及价差走势图（元/吨）...............................................................................................10图7：TDI制备工艺流程示意图..............................................................................................................................11图8：聚氨酯软泡（海绵）为TDI的最大下游.....................................................................................................13图9：软体家具为聚氨酯软泡的最大下游.............................................................................................................13图10：我国软体家具产量持续增长.......................................................................................................................13图11：我国涂料产量平稳增长...............................................................................................................................13图12：2021年我国超高分子量聚乙烯消费结构..................................................................................................15图13：2026年预期我国超高分子量聚乙烯消费结构..........................................................................................15图14：2017年至2025年中国UHMWPE纤维需求量（万吨）..............................................................................17图15：国内超