EC周报：现货运价仍在探底，美伊谈判未达成协议

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年4月12日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：4/6日上海航交所发布SCFIS欧线报1772.11点，环比+1.1%；4/10日发布的最新一期SCFI欧线报1547美金/TEU，环比-6.24%。 ◼供需分析：现货运价方面，4月运费仍在探底，MSK率先开启5月宣涨，宣涨目标3500美金/FEU，关注其他船司的调价动作以及宣涨落地幅度。具体来看，Gemini马士基WK17周40HC报2200，环比降100，5月宣涨3500，WK16HPL线上报2200；OA4月报价多在2500-3000附近，其中EMC4月上半月报价2960，OOCL4月下半月报价2500，CMA上半月2800;PA联盟4月上半月报2000-2200，其中ONE4月下半月降至2026，YML4月底前降至2000附近，单水船特价1800；MSC4月下旬降至2540。运力方面，2026/4/7日，上海-北欧5港3/4/5/6月周均运力分别为22.83/27.21/29.05/27.71万TEU，个别原中东航线船部署至欧线。短期看，4月下半月运力相较上半月减少较多，揽货压力可能减小，但目前现货运费仍在探底；需求端，后续需关注淡转旺开启的节奏。自美伊战争爆发一个多月以来霍尔木兹海峡通行量为不到战争前的5%，美伊2周停火协议进展曲折，周末美伊谈判尚未达成协议，关注后续海峡通行情况。 ◼单边：停火谈判进展曲折，地缘反复博弈，不确定性较大，建议暂时观望。 ◼套利：观望。 1.盘面回顾：货量淡季带动现货偏弱，周末美伊谈判未达成协议 ◼4月仍处货量淡季，现货运价仍处于弱势，近月盘面延续震荡偏弱。远月合约受到地缘政治冲突反复，整体波动较大。具体来看，周出，美伊双方达成为期2周的临时停火谈判协议，但在停火协议刚生效12小时，以色列对黎巴嫩再次发动袭击，伊朗随机封锁了霍尔木兹海峡并表示美以违反停火协议，市场持续博弈美伊谈判的结果带动远月合约回调震荡。 据最新消息，4月11日美伊在巴基斯坦举行的首次谈判未达成协议，下周地缘情况预计有所反弹，关注后续双方博弈情况。 2.霍尔木兹海峡集装箱船通行情况（4/10日） 3.1部分主流船司发布中东航线替代方案 3.2美伊开启谈判后目前船司表态 ◼双方于4月8日宣布接受巴基斯坦斡旋，达成为期两周的临时停火协议，此次谈判是停火协议的重要组成部分。 4.1现货运价：最新一期SCFI欧线1547美金/TEU，环比-6.24% ◼4/10日发布的最新一期SCFI欧线报1547美金/TEU，环比-6.24%，4月仍处于货量淡季，难以支撑现货运价维持高位。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.2现货运价：最新一期SCFI波斯湾航线报4167美金/TEU，环比+4.78% ◼4/10日发布的最新一期SCFI波斯湾航线报4167美金/TEU，环比+4.78%。目前美伊冲突依旧持续，且主流船司为解决中东区域的货运需求，纷纷采取调配航线或者征收高昂的战争风险附加费等措施，带动中东航线运价出现大幅飙升。 4.3现货运价：4月集运市场仍处于货量淡季，现货运价走势依旧偏弱 ◼2/10日，MSK盘后放出WK10，上海-鹿特丹2000/HC，1900GP。◼2/25日，MSK盘后放出WK11，上海-鹿特丹1900/HC，1800GP。◼3/2日，MSC发布3月第三周宣涨函，宣涨目标为2400/4000，同日CMA CGM跟随发布3月下半月的宣涨函，宣涨目标为1750/3100。◼3/4日，MSK盘后放出WK12，上海-鹿特丹2300/HC，环比上周调涨400美金。◼3/10日,MSK盘后放出WK13，上海-鹿特丹2300/HC，环比上周持平。◼3/17日，MSK盘后放出WK14上海-鹿特丹2700美金/HC，环比上周调涨400美金，体现燃油附加费征收情况。◼3/24日，MSK盘后放出WK15上海-鹿特丹2400美金/HC，环比上周调降300美金。◼3/31日，MSK盘后放出WK16上海-鹿特丹2300美金/HC，环比上周继续调降100美金。◼4/8日，MSK盘后放出WK17上海-鹿特丹2200美金/HC，环比上周继续调降100美金。 现货运价方面，4月运费仍在探底，MSK率先开启5月宣涨，宣涨目标3500美金/FEU，关注其他船司的调价动作以及宣涨落地幅度。 4.4现货运价指数：4/6日SCFIS欧线报1772.11点，环比+1.1% ◼4/6日上海航交所发布SCFIS欧线报1772.11点，环比+1.1%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 5.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 5.3供给端：上海-北欧5港3/4/5/6月周均运力分别为22.83/27.21/29.05/27.71万TEU ◼供给端，2026/4/7日，上海-北欧5港3/4/5/6月周均运力分别为22.83/27.21/29.05/27.71万TEU，上期（3/30）2026年3/4/5/6月周均运力分别为22.83/27.32/27.31/25.89万TEU，其中三四月份运力部署整体变化不大，五六月份的运力供给则出现明显上涨，其中5月周均运力环比上周+6.4%，主因双子星与OA联盟各新增一条船舶，PA联盟出现4月底船舶延后至5月初的现象。 6.1需求端：春节错位叠加经济复苏，新年外贸出口数据超出预期 ◼今年年初1-2月中国出口延续正增长并大幅超出预期，主要受到春节错位效应、全球制造业周期性回暖等多重因素所致。根据海关数据显示，2月我国出口商品金额高达2998亿美元，同比增长39.6%。主因今年春节较晚，工厂节前赶工带来的出货潮落在了2月，而去年春节较早，基数相对较低，以及企业为应对潜在的贸易摩擦采取提前出货、加快发货节奏等因素共同抬高了今年2月的出口增速。 ◼分国别来看，1-2月，中国对主要的贸易伙伴出口依旧呈现显著分化的态势，对东盟、欧洲等市场延续高速增长，但对美国的出口则延续下滑的态势。其中欧洲和东盟两大经济区域经纪景气度持续回升，需求增加带动出口增速保持在较高水平。而非洲地区的需求则得益于一带一路项目的持续推进，拉动国内工程设备和相关产品的出口。而从出口商品结构来看，机电产品和高新技术产品依旧是拉动国内出口增长的核心引擎。与此同时劳动密集型产品的出口也出现了改善，主因海外需求韧性显现。 6.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 6.3需求端：目前市场仍处货量淡季，关注后续货物的发运量和节奏 ◼从集装发运量来看，2026年2月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为165.93万TEU，同比+48.5%，增速环比1月大幅上涨42.5个百分点；2月亚洲-北美集装箱发运量177.02万TEU，同比+9.8%，环比1月增速大幅升17.5个百分点。 ◼2月亚洲-全球集装箱的发运量为896.57万TEU，同比+18.8%，增速环比1月大幅增加13.1个百分点；2月全球集装箱的发运量为1504.3万TEU，同比+11.7%，增速环比1月增加7.8百分点。考虑今年春节假期相较于去年晚了半个月，所以今年的2月发运数据相较于去年2月出现了大幅上涨的情形。 6.4需求端：目前市场仍处货量淡季，关注后续货物的发运量和节奏 6.5需求端：中东地缘危机持续冲击欧洲经济，3月欧元区滞涨信号隐现 3月欧元区隐现严重的滞涨信号，制造业虽意外扩张但却具有明显的脆弱性，其增长主要依赖企业为规避供应链风险而提前囤货，而非终端需求的真实扩张，若后续库存补充完成，这种增长动能可能迅速消退。从最新公布的PMI数据来看，欧元区综合PMI降至50.5，已下滑至荣枯线边缘。其中服务业PMI从2月的51.9跌至50.1，其中服务业的新订单在八个月来首次出现下降，这意味着内需正在迅速冷却。而反观制造业PMI3月升至51.4，高于市场预期，不过内部却疲态尽显，尽管订单仍在持续增长，但产出指数却处于回落区间。考虑当前欧洲受到中东冲突的影响，原材料成本大幅攀升，并引发了严重的供应链终端，这一局面导致价格压力显著上升，同时抑制了终端需求，若后续该态势持续欧元区或将陷入滞涨的局面。 ➢分国别来看，德法两国均出现了服务业PMI大幅降温的局面，特别是法国。从具体的PMI数据来看，3月德国服务业PMI跌至51.2，制造业涨至52.2，但可持续性存疑；而法国的数据更不容乐观，原本的经济复苏已陷入停滞，3月制造业PMI录得50，而服务业进一步下滑至48.3。关注后续中东冲突对于欧洲主要经济体的影响以及持续时间。 策略建议——现货运价仍在探底，关注海峡通行情况 ◼供需分析：现货运价方面，4月运费仍在探底，MSK率先开启5月宣涨，宣涨目标3500美金/FEU，关注其他船司的调价动作以及宣涨落地幅度。具体来看，Gemini马士基WK17周40HC报2200，环比降100，5月宣涨3500，WK16HPL线上报2200；OA4月报价多在2500-3000附近，其中EMC4月上半月报价2960，OOCL4月下半月报价2500，CMA上半月2800;PA联盟4月上半月报2000-2200，其中ONE4月下半月降至2026，YML4月底前降至2000附近，单水船特价1800；MSC4月下旬降至2540。运力方面，2026/4/7日，上海-北欧5港3/4/5/6月周均运力分别为22.83/27.21/29.05/27.71万TEU，个别原中东航线船部署至欧线。短期看，4月下半月运力相较上半月减少较多，揽货压力可能减小，但目前现货运费仍在探底；需求端，后续需关注淡转旺开启的节奏。自美伊战争爆发一个多月以来霍尔木兹海峡通行量为不到战争前的5%，美伊2周停火协议进展曲折，周末美伊谈判尚未达成协议，关注后续海峡通行情况。 单边：停火谈判进展曲折，地缘反复博弈，不确定性较大，建议暂时观望。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPla