跨年行情复盘与展望
过去十年跨年行情回顾
- 出现概率：过去十年仅出现5次跨年行情，出现概率为50%。
- 宏观经济影响：宏观经济情况对跨年行情的出现影响不大，5次行情中2次处于经济较好阶段（2018、2021），3次处于经济偏弱阶段（2019、2020、2023）。
- 重要条件：
- 流动性宽松：5次中有3次处于流动性宽松阶段（2019、2023央行降准，2020美联储降息，2021政策不急转弯）。
- 叙事积极变化：5次中有4次出现重要叙事变化（2019、2020中美经贸关系改善，2021中美风险减弱，2023防疫政策优化）。
- 股市流动性：2021公募基金发行放量，2023外资大幅净流入。
- 技术面特征：年前震荡的市场更易出现跨年行情，5次行情中有3次出现震荡向上或窄幅震荡，未出现行情的年份多处于上涨或下跌趋势中。
2026年跨年行情展望
- 支持因素：
- 流动性宽松：海内外流动性保持宽松，中央经济工作会议明确“灵活”降准降息，美联储处于降息周期。
- 股市流动性充裕：“资产荒”背景下险资权益配置意愿高，多只宽基ETF放量异动。
- 市场蓄力：2025年四季度市场持续震荡。
- 不确定性因素：
- 叙事变化：中美经贸关系平稳，但AI发展不确定性高，国内经济向内需转型尚未被充分认同。
- 技术特征：2025年四季度市场整体宽幅震荡，与2018、2019年相似，可能面临震荡中枢或区间上沿阻力。
- 行业建议：重视前期领涨行业延续性，包括商贸零售、轻工制造、通信、有色金属、石油石化。
本周市场表现与政策事件（12月19日当周）
- A股复盘：
- 行情表现：探底回升，成交量能保持低位。
- 驱动因素：《求是》杂志发表《扩大内需是战略之举》推动可选消费上涨，大金融护盘，美国CPI回落提振市场。
- 指数表现：多数下跌，微盘股和上证50表现居前，科创50和创业板指表现较弱。
- 风格表现：可选消费和金融稳定、中盘、低市盈率和微利股占优。
- 行业表现：商贸零售、非银金融和美容护理涨幅居前。
- 估值跟踪：指数分位涨跌参半，行业分位多数上行。
- 全球权益：涨跌不一，越南股市领涨。
- 大类资产：商品价格多数下跌，中美利差收窄。
- 政策事件：11月经济数据延续“低温”，发表《扩大内需是战略之举》，美国CPI超预期回落，日本央行加息，海南自贸港封关启动等。
风险提示
- 地缘政治恶化
- 经济大幅衰退
- 政策超预期变化
