稀土小金属周观点1201稀土减产开始兑现锡锑双强标

标的：中稀/北稀/广晟/包钢等；华锡、华钰、湖金、倍杰特等；国城。 1）#稀土：减产兑现、价格加速上涨 据百川盈孚，因指标管控叠加供给侧政策，12月分离企业迎来大比例、严格调整；超指标、超环评生产的要求全面停产整改。 出口管制延后一年，意味着海外开启抢出口，需求大增；缅甸矿或 【稀土&小金属】周观点1201：稀土减产开始兑现，锡、锑双强 标的：中稀/北稀/广晟/包钢等；华锡、华钰、湖金、倍杰特等；国城。 1）#稀土：减产兑现、价格加速上涨 据百川盈孚，因指标管控叠加供给侧政策，12月分离企业迎来大比例、严格调整；超指标、超环评生产的要求全面停产整改。 出口管制延后一年，意味着海外开启抢出口，需求大增；缅甸矿或12.31前停产。 价格看涨，行业有供改。 催化密集，标的中稀/广晟、包钢/北稀。 标的：央企受益供改&重稀土-中稀/广晟，空间近100％/50 ％。 包钢【Q4调价，补涨很快兑现】、北稀。 2）#锑：恢复只是节奏问题、不是趋势问题、目标25-30w。 继上上周锑品出口放行情况超预期，近一周电子盘获利资金撤出，因而锑价电子盘价格维持在18w、现货价格追平。 出口恢复只是节奏问题，不是趋势问题；上上周国企、民企老、新出口订单分别获批本已超预期；据产业草根调研12月中旬或能看到出口事实性恢复。 自6月以来海外价格下跌，更多系海外冶炼厂投放及交投清单导致；现在压力测试已经结束，窗口重新打开的情况下，海外有望集中补库；第二波内外同涨（第一波为今年2-3月）有望兑现。 锑板块估值低，标的α极好，降息牛市估值弹性亦大。 华锡、华钰、湖金；新增锑钨标的倍杰特。 3）#锡：26年有望历史新高、峰值超过35w+。 近期刚果金局势恶化，第三方更多评价为仅影响alphamin非主流路线及部分手抓矿；但锡价仍突破30w反映的为供需紧张和库存低位。 目前锡持续去库至9000余吨水平，真实水平与21-22年不遑多让，印尼减量超预期；除却佤邦外全球锡矿增量稀散且确定性普遍不高。 需求端AI拉动较强，或贡献年化增速1％；且锡是铜的弹性品种，铜牛则锡大概率牛。 26年锡价峰值高看至35w+。