三季度营收边际好转,公司成功竞得产能指标-公司2025年三季报点评

核心要点

• 业绩表现：2025年前三季度公司营收和净利同比双降，但Q3单季度营收环比提高。
• 煤炭生产业务：Q3原煤产量和销量环比增加，售价环比下降，毛利率环比提升。
• 煤炭贸易业务：6月前后受进口煤严控影响，贸易煤销量和营收大幅下降，但毛利率实现环比小幅增加。
• 现金流和产能：Q3经营活动现金流净额大幅提升，子公司成功竞得煤炭产能指标，进一步稳定产能。
• 投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.98/16.80/18.61亿元，对应EPS分别为0.76/0.85/0.94元/股，维持“谨慎推荐”评级。

关键数据

• 2025年前三季度：营收153.32亿元（同比下降30.20%），净利润10.46亿元（同比下降49.74%）。
• 2025年Q3：营收56.73亿元（环比增加9.98%），净利润3.91亿元（环比下降2.18%）。
• 煤炭生产业务：2025年前三季度原煤产量2664.14万吨（同比增加8.73%），销量1981.99万吨（同比增加5.31%），营收100.95亿元（同比减少20.72%）。
• 煤炭贸易业务：2025年上半年贸易量11021.65万吨（同比下降28.50%），营收46.67亿元（同比减少46.93%）。
• 现金流：2025年Q3经营活动现金流净额26.89亿元，货币资金59.80亿元，资产负债率49.71%。

研究结论

• 公司Q3营收边际好转，主要得益于销量提升和成本管控。
• 公司成功竞得煤炭产能指标，有利于长期发展。
• 预计煤价在供需收紧格局下仍有震荡向上空间。
• 维持“谨慎推荐”评级，建议关注煤价走势和公司产能扩张。