纯碱与玻璃月报总结
行情回顾
- 纯碱：10月郑州纯碱期货合约整体震荡下行，价格中枢下移，市场偏空情绪主导。月初受下游玻璃采购放缓及新增产能影响；月中受关联品种玻璃带动和反内卷政策预期提振，价格短暂反弹；月末再度回落。基本面显示“弱需求”主导市场，“强预期”未能扭转基本面压力。
- 玻璃：10月郑州玻璃期货主力合约震荡下行，月跌幅11.02%。核心原因在于“反内卷”政策预期未落地，盘面回归“弱现实”交易，假期前商家提前备货导致需求下降。供需仍处弱平衡，供应端收缩力度有限，需求端持续疲软。
操作建议
- 纯碱：11月预计延续弱势震荡，供应受检修影响持稳，库存累库，下游低价补库为主，基本面平稳。浮法玻璃日熔量持稳，光伏玻璃弱平衡。市场供大于求格局有所改善，但反内卷预期未落地，盘面回归弱现实逻辑。
- 玻璃：基本面显示浮法玻璃产量持稳，光伏玻璃弱平衡，整体供应高位，冷修可能性低。库存端节后厂库维持高位，需求端地产市场未企稳，竣工数据偏弱。盘面价格震荡偏弱，需关注宏观政策及产线变化。
市场情况
- 供应：
- 纯碱：10月产量达326.61万吨，环比增长2.36%，产能利用率87.41%，环比增长0.83%，供应端压力仍存。
- 玻璃：浮法玻璃产线维持不变，复产点火1条，在产225条，开工率76.35%，供应充足，供过于求格局未改变。
- 现货及需求：
- 纯碱：现货价格整体淡稳，华东轻、重碱价格维持1130元/吨和1250元/吨。下游刚需支撑为主，浮法玻璃日熔量17万吨左右，轻碱下游采购以低价刚需为主。
- 玻璃：需求疲软，深加工样本企业订单天数10.8天，21%企业订单环比下滑。现货价从15.7元/平方米降至14.63元/平方米，跌幅7.4%，地产链拖累需求。
- 库存：
- 纯碱：库存缓慢上升，降至今年低位，厂库环比增长约5万吨，供需矛盾突出，需关注下游光伏玻璃政策和反内卷政策。
- 玻璃：浮法玻璃库存6579万重箱，同比降幅扩大至28.85%，但库存天数28天，区域库存均增长，需求不乐观。光伏玻璃库存突破25天，组件端囤货下降导致走货减弱。
- 进出口：
- 纯碱：9月出口18.79万吨，环比下跌2.75万吨，净出口18.75万吨，累计出口量同比增长117.11%，呈现“低进口、高出口”特征，价格优势明显，出口流向东南亚。
- 玻璃：浮法玻璃9月出口12.06万吨，环比增9.37%，进口1.86万吨，环比降21.35%，净出口10.2万吨，贸易顺差扩大。光伏玻璃出口43.58万吨，环比降3.03万吨，累计出口量同比增长20.00%。
- 下游消费：
- 地产：1-9月房屋竣工面积同比减少15.30%，商品房销售面积同比减少5.50%。
- 汽车：1-9月汽车产销量同比分别增加10.90%和12.90%，产销量累计值较近几年同比最高位。
研究结论
- 纯碱：供应端压力持续，库存累积压制价格，需关注下游光伏玻璃政策和反内卷政策。11月预计磨底震荡。
- 玻璃：供需宽松格局未改变，需求端疲软，库存高位，价格承压。长期需关注光伏玻璃产能政策、“反内卷”措施落地效果及房地产市场回暖情况。
