银保渠道持续高增,NBV延续增长-2025年三季报业绩点评

中国太保2025年三季报业绩点评总结

事件概述

中国太保发布2025年三季报，1-9月实现营业总收入3,449.0亿元，同比增长11.1%；归母净利润457.0亿元，同比增长19.3%。

寿险业务

• 规模保费2,638.6亿元，同比增长14.2%。
• 保险服务收入639.8亿元，同比+2.6%。
• 新业务价值153.5亿元，可比口径下同比+31.2%。
• 产品结构改善，强化分红险等浮动收益型产品销售，提升价值创造。

渠道发展

• 个险渠道人力保持稳定，月均保险营销员18.1万人，同比基本持平。
• 核心人力月人均首年规模保费7.1万元，同比+16.6%。
• 银保渠道规模保费583.1亿元，同比+63.3%；新保期交规模保费159.9亿元，同比+43.6%。
• 银保渠道围绕“渠道融合+客户精细化经营+数智化赋能”，优化产品与服务供给，带动价值型期缴业务增长。

财险业务

• 原保险保费收入1602.1亿元，同比+0.1%。
• 车险保费收入804.6亿元，同比+2.9%；非车险797.5亿元，同比-2.6%。
• 承保综合成本率97.6%，同比-1.0pct，盈利能力改善。
• 车险优化业务结构与品质管控，推进新能源车产品与服务创新。
• 非车险围绕国家战略与民生需求提升专业化经营、优化结构。
• 以AI与数智化赋能、强化防汛与风险减量管理，农业保险扩大覆盖并深化技术应用。

投资表现

• 净投资收益率2.6%，同比-0.3pct；总投资收益率5.2%，同比+0.5pct。
• 集团投资资产29,747.8亿元，较年初+8.8%。
• 权益回暖带动总投资收益率改善，公司坚持战略资产配置，适度延展久期并强化权益主动管理、推进多元化配置。

投资建议

• 预计2025-2027年EPS分别为5.38/5.75/6.16元，P/E分别为7/6/6倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 资本市场波动加大、长端利率下行超预期、险企改革不及预期。