弘景光电机构调研纪要

中欧基金国盛证券 1、2025 年上半年各类业务的拓展情况如何?业务结构占比有明显的变化吗?公司以智能汽车、智能家居、全景/运动相机三大业务领域为业绩支撑,以人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴业务领域为业绩增长点。2025年,公司各类业务按照既定计划开展中,目前整体业务结构未发生明显的变动,具体经营情况请关注公司后续披露的定期报告。2、公司摄像模组业务的毛利率是多少?后续如何展望?2024年度,公司摄像模组业务的综合毛利率为 19.92%,处于较为合理的水平。摄像模组中外购的材料整体价值量较高且存在一定波动,因此对产品毛利率有一定影响。后续公司希望在不断扩大业务规模的同时,通过控制材料成本、提高产品一次性良率等措施维持当前的毛利水平。 3、公司智能汽车业务的主要客户有哪些?公司智能汽车产品主要供给德赛西威、保隆科技、海康汽车等Tier 1 厂商,主要终端客户为奇瑞、吉利、小鹏等车企。4、公司目前给影石供应的是哪些产品?相较于运动相机摄像模组,全景的制造难度是否更大?公司目前向客户供应的产品主要为全景相机摄像模组。相较于运动相机而言,全景相机的角度更广,且使用两个镜头拼接后的画面不能出现明显的拼接痕迹或边缘畸变问题,因此全景相机摄像模组的技术难度和制造难度相对较大。5、公司目前的产能情况如何?2025年上半年,公司整体维持着较高的产能利用率,募投项目"光学镜头及模组产能扩建项目"也在有序推进中,产能正在逐步释放。 6、公司对全景相机领域的展望如何?大疆即将推出全景相机,是否会对影石造成影响?沙利文研究测算,2024年全球消费级全景相机零售市场规模为53.7 亿元,仅为全球运动相机零售市场规模(366 亿元)的七分之一;同时研究预测,全球消费级全景相机 2023-2027 年市场规模复合增长率为 11.5%。目前,全景相机行业正迎来前所未有的发展机遇,技术革新、应用拓展和资本助力共同推动这一细分市场的快速成长。展望未来,随着消费者对全景相机认知的加深,以及知名厂商的加入,全景相机行业的市场规模有望加速扩大。注:调研过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定,未出现未公开重大信息泄露等情况。