棉花期货周报：供需报告偏多，棉价暂时走强

2025年6月13日供需报告偏多，棉价暂时走强核心观点：中性。到5月底为止我国棉花商业库存依旧是下降的，但是仍然高于去年同期水平，如果后期商业库存继续下降，则三季度有可能炒作库存问题。6月美国农业部发布的2025/26年度第二份全球棉花供需预测报告整体是偏多的，美棉产量调减，中国棉花产量增加的部分被其他国家的减产所抵消，后续要观察生长期的天气情况。全球棉花供需情况：偏多。2025/26年度，全球棉花产量、消费量、期初/期末库存和贸易量均下调。全球棉花产量调减超过80万包，原因是中国产量增加100万包被印度、美国和巴基斯坦产量减少完全抵消。全球消费量调减超过30万包，原因是埃及消费量的增加被印新年度国内种植情况：偏空。中国棉花协会公布的调查结果显示，预计2025年全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8%增幅较上期扩大1.4个百分点，其中新疆4090万亩，同比增长3.3%，增幅较上期扩大1.5个百分点；黄河流域219.4万亩，同比下降6.4%，降幅较上期缩小5.4个百分点；长江流域130.6万亩，同比下降20%，降幅港口库存：中性。据Mysteel调研显示，截至6月12日，进口棉主要港口库存为44.31万吨，周环比下降3.19%，进一步刷新18个月低点。山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约37.2万吨，周环比降3.63%，同比库存降23.61%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.21万吨，其他港口库存约2.9万吨。下游产业链：偏空。据Mysteel农产品数据监测，截至6月12日，主流地区纺企开机负荷在72.2%，环比下降2.43%，刷新近4个进口棉价差：中性。目前内外棉价差继续扩大。 【策略观点】度、土耳其和孟加拉国的减少完全抵消。较上期扩大3.8个百分点。月低点。 【目录】一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、全球棉花供需格局分析........................................................................................................................................................12.1美棉出口净销售降至8个半月最低.........................................................................................................................12.2美棉首次优良率评级大幅低于去年同期................................................................................................................22.3美国农业部6月供需报告偏多..................................................................................................................................3三、国内棉花供需格局分析........................................................................................................................................................33.1港口棉花库存进一步刷新18个月低点..................................................................................................................33.2纺企纱线库存升至7周最高水平，开机率降至4个月低点...........................................................................3四、后市展望....................................................................................................................................................................................5 棉花期货周报第1页共7页本周郑棉主力09合约继续延续了上周末的反弹势头，再创阶段性新高，反弹最高达到了13600元/吨，但是日线级别技术指标或出现了顶背离的迹象，谨防高位回调。数据来源：Wind、国元期货国际买家采购步伐放缓，中国再度取消旧作订单，美棉出口净销售明显缩水，降至8个半月最低水平。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，6月5日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增6.02万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少51%，对中国大陆出口销售净减0.12万吨。美国下一年度棉花出口销售净增3.61万包。当周，美国棉花出口装船23.63万包。较之前一周减少25%，对中国大陆出口装船0.17万包。0204060801001202024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-02（美分/磅）美棉主力收盘价右轴 一、行情回顾图表1国内外棉花期现货价格二、全球棉花供需格局分析2.1美棉出口净销售降至8个半月最低12000130001400015000160001700018000190002023-01-022023-02-022023-03-022023-04-02（元/吨）中国棉花价格指数:3128B左轴 2023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-02国内外棉花期现货价格郑棉主力收盘价左轴 第2页共7页数据来源：Wind、国元期货美国新棉作物评级逊于去年同期，主要种植区德克萨斯州的作物生长状况不佳，优良率下修1个百分点至37%，加利福尼亚州和弗吉尼亚州优良率均超出九成。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月8日当周，美国棉花优良率为49%，持平于数据来源：Wind、国元期货2022/23 2.2美棉优良率低于去年同期之前一周，明显低于去年同期水平。图表3美棉优良率01020304050607080（%）2018/192023/24 美棉优良率2019/202020/212021/222024/252025/26平均值 棉花期货周报第3页共7页根据美国农业部6月份全球供需预测，2025/26年度美国棉花产量、期初库存和期末库存环比下调，消费量、进口量和出口量没有变化。由于三角洲地区降雨过度且播种延迟，美国棉花收获面积下调2个百分点，至819万英亩。受其影响，全美棉花平均单产下调超过1个百分点，至820磅/英亩，美棉产量预计为1400万包，较上月调减50万包，是近十年来的第二低。美国棉花期初库存下调40万包，原因是2024/25年度出口预测上调。因此，美国棉2025/26年度，全球棉花产量、消费量、期初/期末库存和贸易量均下调。全球棉花产量调减超过80万包，原因是中国产量增加100万包被印度、美国和巴基斯坦产量减少完全抵消。全球消费量调减超过30万包，原因是埃及消费量的增加被印度、土耳其和孟加拉国的减少完全抵消。全球棉花贸易量的调整基本上相互对冲，全球出口量调减了4万包。全球期初库存下调超过110万包，主要是印度2024/25年度棉花产量调减100万包。由于全球期初库进口棉到港量较少，仓库库容较多，港口库存维持下降趋势。据Mysteel调研显示，截至6月12日，进口棉主要港口库存为44.31万吨，周环比下降3.19%，进一步刷新18个月低点。山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约37.2万吨，周环比降3.63%，同比库存降23.61%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.21万吨，其他港口库存约数据来源：Mysteel、国元期货淡季下游布厂开机明显下调，对原料纱线的采购放缓，纱企库存呈累积趋势，新疆部分12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2.3美国农业部6月供需报告偏多花期末库存下调90万包，至430万包。存和产量的减少超过了消费量的减少。全球期末库存减少近160万包。三、国内棉花供需格局分析3.1港口棉花库存进一步刷新18个月低点2.9万吨。图表4保税区棉花商业库存3.2纺企纱线库存升至7周最高水平，开机率降至4个月低点01020304050601月2月3月4月5月（万吨） 6月7月8月9月10月11月保税区棉花商业库存 棉花期货周报第4页共7页大型厂库存在35-40天左右，内地企业15-25天左右。据Mysteel农产品数据监测，截至6月12日，主要地区纺企纱线库存为30.1天，周环比增加1.35%，升至7周最高水平。棉纺织行业淡季趋势越发明显，企业新增订单及利润空间均不足，累库压力上升，行业开机率明显下调。大型纺企开机相对稳定，新疆纺企开机维持在8-9成，内地中小棉纺织企业限产及减停产现象增多，开机率下调至5-6成。据Mysteel农产品数据监测，截至6月12日，主流地区纺企开机负荷在72.2%，环比下降2.43%，刷新近4个月低点。数据来源：Mysteel、国元期货数据来源：Mysteel、国元期货第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 图表5纺纱厂纱线折存天数图表6纺纱厂开机率0510152025303540第1周第5周（天）纺纱厂：纱线：折存天数（周）2025年度2024年度2023年度2022年度0102030405060708090100第1周第5周（%）纺纱厂：开机率（周）2025年度2024年度2023年度2022年度 第5页共7页数据来源：Mysteel、国元期货到5月底为止我国棉花商业库存依旧是下降的，但是仍然高于去年同期水平，如果后期商业库存继续下降，则三季度有可能炒作库存问题。6月美国农业部发布的2025/26年度第二份全球棉花供需预测报告整体是偏多的，美棉产量调减，中国棉花产量增加的部分被其他 四、后市展望国家的减产所抵消，后续要观察生长期的天气情况。 棉花期货周报第6页共7页本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的