二次触底怎么选电新的防与攻

2025年04月21日 22:32 发言人1 00:00 本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户、第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感、内幕信息。未华福证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 发言人2 00:33 好，各位投资，我是华富电信的分析师邓伟。今天由我和我的两位同事共同给大家带来好我们这一期的这个巡讲。我们这一期巡讲非常核心的两个观点，其实就是我们的标题，我们资产组合建议适当加配电网，弹性品种偏重创新内需。首先这个议题的话，或者说我这边的这个汇报标题的话，会给大家重点讲一下我们怎么去思考当前的一个电信的投资方向和选股的一个逻辑。首先资产组合，我们认为说还是要适当的去加配电网。那么上周上周三我们是开一场电话会议，重点给大家讨论，目前为什么电网板块值得大家的重视。那我这边再去从一些交易的维维度给大家去做一个更详细的一个分析。 发言人2 01:50 首先我们认为说，今年的整个的电网投资可能和2018年的电网投资很像。2018年是中美贸易争端的第一次。当时我们也看到了整个宏观经济出现了很大的一个承压。那么降息和降准也是这个界面的发生。在这种情况下，我们看到了整个电网板块的相关的一些个股，特别是国内南瑞，走出了一个非常强的相对收益和绝对收益。全年来看的话，国家为代表的电网再到了这个公司，全年是出现了正收益。 发言人2 02:40 从2018年的一月1号到2018年的12月31号，那么在当年的这个电信，这个负电信整体板块-30%多的咱们一个个大的背景下，这个表现是非常的难能可贵。当前我们可以看到就是在救市的一个大的背景下，南瑞在最近的这个市场表现里面非常突出。主要的原因是在整个的市场发生大幅波动的一个情况下，我们的汇金也好，或者是我们的一些国家队也好，他其实会去通过增持股票，或者是增持真实的ETF的形式去稳定这个市场。其实面对中通过各种公开的一个渠道，看到就是以汇金为代表的这个国家队，实际上在上上上周一上周二市场波动比较大的一个情况下，去增持一些所谓的指数基金。这个指数基金本身，我们可以看到就是南瑞作为沪深300这个电网板块的的一个核心的一个标的，实际上是列为了沪深300的1个指数基金的核心，重要的成分股。那么在这种情况下，它的这个股价表现就不言而喻了，这个是我们说的从这个交易维度。 发言人2 04:19 第二个就是说从整个的本身从的整个的经济和产业的这个经济宏观宏观经济背景和产业维度来看的话。毋庸置疑的一点是，今年整个的宏观经济受到中美贸易战或者是全球贸易壁垒不断提升的一个影响，应该是会呈现一定的压力。在这种情况下我们觉得说整个的宏观经济，特别是这个宏观经国内的宏观经济，我觉得会出现不小的压力。 发言人2 04:57 大家也都很清楚，国安经济三驾马车是出口、消费和投资。那么在出口哑火可能会哑火的一个情况下，投资和消费就是两个非常强的一个手段。而其中投资又是由国家去主导，或者是说相对来讲更容相比于消费更容易落地的一个，或者是更容易立竿见影的一个方式。因此我们可以看到，就最近在这个能 源局，包括国家电网的一些重要的一些会议和政策文件上能够看到就是这个国家电网或者是说南方电网，它会去不断的加快整个电网的投资，在今年在在今年不断的提升整个电网投资的一个质量和电网投资的一个金额。全年来看的话，我们觉得说国外电网的这个电网投资规模可能会从年初的6500亿的一个预算逐步的上调。我们觉得说全年不排除可能会接近2800亿，甚至到7000亿这样一个水平。 发言人2 06:18 从这个角度上来讲的话，我们认为说相关的一些重要的领域，特别是类似于直流特高压领域和交流投资领域的话，应该会受到非常大的一个关注。同样的加快特斯拉的建设，实际上成为了今年电网公司，特别是国家电网公司非常重要的一个任务。在上周刚刚结束的国家电网第二季度的重大项目的一个分析讨会上，我们也看到了国家电网明确的点到了，就是可能有几个重要的投资方向，这里面就包括了一些特斯拉，包括了一些特斯拉的一些主要的内容。因此，我们觉得说今年，特斯拉，不管是说从何种开工，还是到，投云并网，应该还是会成为今年整个电网工程建设的一个核心的方向。这个的话我们觉得说还是值得大家去注意的。 发言人2 07:31 第二个角度，就是我们今天给大家去谈的这个弹性品种，怎么去偏重，怎么去去选择。如果说我们加配电网是基于今年的宏观大背景和这个市场可能会出现了大幅的波动所做出的一个防御选择或者是防御的配置。那么在今年如果市场依旧是像今年年初以及去年下半年的表现一样非常活跃的话，那我们肯定还是要去关注一些高弹性的品种。 发言人2 08:13 从这个角度上来讲，我们认为说应该聚焦两个关键词。第一个关键词就是内需。这个我觉得不用太多去解释，因为从这个角度上，从内需这个角度上来说的话，我们可以看到就是很多的内需板块，实际上可能会成为今年的一些经济的主要引擎，这个就不用去太多去解释。第二个就是聚焦创新，聚焦聚焦创新，聚焦这个产业发展的一个新的一些方向。从整个产业发展新方向，或者是说从整个的新经济角度上来讲，电信的实际上涉及到了人工机器人，低空经济、固态电池、钙钛矿电池等等诸多的一些，产业发展的新方向。这些里面有关电池，钙钛矿电池所代表的下一代的电池和光伏技术，这里面也有一些完全新的一些人机器人和地方经济这样的一些新经济业态，不管是哪一种方向，我们觉得说都是孕育了巨大的一个技术创新。 发言人2 09:43 其实昨天我们可能看到了，周末我们可能看到了这个人机器人的半程马拉松比赛，可能大多数的声音都认为是国内的机器人，可能还是技术上还是属于一个并不成熟。同时商业模式创新，很显然也是处于一个摸索的一个阶段。但我们恰恰对这样的一个事件，会有我们一些相对比较正面的一个评价。首先对于人机械这个赛道来讲的话，它和所有的其他的一些技术创新的赛道，和未来可能发展的方向一样。 发言人2 10:31 它必须必然它要走，必然他是要经历这样的一种所谓的所谓的技术阵痛期。或者是说一个产业发展初期，不可能所有的新的产业方向的技术研发是一帆风顺的，或者是一蹴而就的。因此在这个时间点，我们就是说开这样一次发布会，红红脸，主动的去暴露一下各个厂商的一些技术问题。特别是啊在这个长时间跑步过程当中，面临的电池续航问题和电机散热问题等等。实际上对于所有的类机器人的参与的各方都是一个好事情。所以从这个角度上来讲，我觉得我们还是要有更多的宽容度去看待这些技术，可能还是处于一个不断迭代发展的一个新的行业。 发言人2 11:37 第二个就是说从整个的人形机器人本身的这个产业发展的方向来看的话，我觉得毋庸置疑。不管是说美国的劳动力的一个短缺，还是全球都面临的一个老龄化社会，亦或者是说所有的所有的国家的公民，不断追求越来越短的工作时间和越来越多的生活和娱乐上的享受。人形机器人它其实就是一个能够很好的阐述它的这个功能，或者说能够很好的发挥它的功能的这样的一个事物。如果是说他能够从低性原理去解释为什么需要人工机械，我相信这个方向肯定是不会错的。 发言人2 12:45 只不过说从短期的这个商业化落地而言的话，其实还是没有找到目前的这个技术可能能够适配和满足的一些场景。其实你说有没有工厂打螺丝钉的需求，有没有家庭康复？这个的一个家庭康复，包括家庭的这个陪护的一个需求，其实完全是有的。只是说现在的机器人它的这个技术能力，它的VIA的这个模型，它的这个大脑，它的手部的灵巧抓取的能力，他确确实实不足以去满足这样的一个东西。所以我们认为说短期的商业模式缺失也好，或者说这个产业化的落地也好，可转化落地趋势也好，其实这些都不是很核心的。问题真正核心问题其实就是回到我们第一点，就是目前的技术上不足以去支持这么大的一个商业化的一个创新的落地。 发言人2 13:59 因此对于产业链各方来讲的话，它其实怎么去思考，在没有办法去做一些工厂，康复陪护的这样的一些精细化的一些动作，或者精细化的功能之前，大家应该怎么去适当的建立一些现能够产生现金流的一些商业模式。实际上是大家更需要重视和更重视，更需要去关注的一个问题。事实上我们可以看到就是像语速，包括其他的一些基金机械公司已经在非常多的这个，领域里面，哪怕是科研，包括说它的一些其他的领域，已经出现了比较好的一个收入和现金流。对于一个商业化组织来讲的话，毫无疑问过度的依赖外部的投资，忽略自身造血能力的培养，肯定不是一个好的事情所以针对于这次的人形机器人的半程马拉松，我们其实是用这样的一个视角去思考他的这样的一个变化的。换言之就是说我们觉得人机器人在今年的后期可能会出现因为各种可能会出现一些分化。但是对于人机相关的一些公司来讲，包括这些人机器人背后的一些供应链角度来讲的话，我们觉得说还是会有很大的机会。刚才我也其实提到了，就是类似于语速，包括类似于其他的一些头部的机器人玩家，他们可能在整个的机器狗和机器人的交互上会实现超级。对应的他们的一些核心供应链公司，也会因此出现相对比较大幅度的一个交付量的一个提升。 发言人2 16:04 这些公司我们在后期可能还是会有一个相对比较好的表现。同样的就是我们去大概讲一下低空经济，包括固态电池，大概讲一下军工信息。固态电池包括一些其他方向的一些技术创新。 发言人2 16:22 从低空经济角度上来讲我们最近还是反复的看到了，低空经济在各大政策文件，包括各个大会议里面的一个重要性。我们觉得说金融经济作为一个国家战略，应该还是可以有更高的一个重视。在这个方向来看的话，我们觉得说今年像银行相关的一些产业链，因为拿到全球首张的载人的飞行的OC，应该会实现一定的交付量的突破，同时应该也会带动整个产业链，它的一个载人飞行，或者是观光旅游这边的一个落地。给予了产业链非常多的一些先行先试的一些模板。因此在这种情况下，我们觉得说E维特真正的进入了一个所谓的0到1这个阶段。或者说以维特或者说载人E维特真正进入到一个0到1的阶段。因此 在这样的一个0到1，或者是一个所谓的这样的话以回头运行的一个元年，我们觉得说很多的相关的一些股票还是值得可以重点关注。特别是我刚刚提到的这个一行这一行链的一些股票。 发言人2 17:54 从这个产业的总体发展角度上来讲，我们其实反我一直强调就是说呃无人机或者是说这种应用于工业、消防、军事、政府管理相关的一些大型的工业无人机，他今这两年应该是会迎来一个比较大的爆发。因为相比于载人的这种高安全性要求，这种大载重的工业无人机，实际上它并不需要那么强的一个安全性。因此它在整个产业发展过程中其实还是会取得一个先行先试，快速爆发的这样的一个状态，从这个角度上来讲，我们觉得说也可以发现一批的这种做大型工业无人机以及相关配套元器件的一些公司。那这里面正好讲到了这个相关元器件里面的这样的一个非常重要的一个元器件，就是固态电池。关键词。待会我们的同事宝来会重点的针对这一块去做一个分享。 发言人2 19:04 简单讲就是关键词，确实是作为下一代的锂电池技术，从安全性本身，包括说从它带来的一个非常好的一个长效里程和减少充电的这样的一个里程交易来看的话，它其实是未来绝对的一个发展方向。特别是包括了这个AIPC在内，包括了低空无人机在内，它有诸多的方向，它是存在很强的一个里程焦虑感的，而且对于载重，或者是说对于电池的能量密度有一个很高的一个要求的场景。尤其是需要这个固态电池，可以这样去讲，目前制约以为投进一步的发展的一个核心的要素就是它的续航，它的航程。从这个角度上来讲，它最核心的一个技术痛点和技术短板的就是我们说的未来电池。因此固态电池作为一个非常确定的一个产业方向的，我觉得今年还是会被反复的操作。 发言人2 20:15 最后讲一下AIDC。AIDC的话其实大家可以看到就是短期可能针对于IDC这边的一些负面的消息会比较多。例如说H20作为一个英伟达的一个低端的GPU芯片，可