股指及商品策略专题：股指、贵金属观点与策略

研究院 策略摘要 联系人 股指：特朗普频繁调整关税政策，加深市场对经济前景的担忧，纳指连续三周收跌。国内政府工作报告整体定调积极，强调科技自立自强与数字经济，推动科技股估值中枢上移。短期市场因情绪过热和预期落地出现调整，但长期看，中国资产价值重估逻辑持续强化，股指长线走强基础稳固。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 贵金属：总体而言，当下货币政策暂时仍偏宽松，而市场对未来经济展望的不确定性却仍然较高。黄金价格仍然建议以逢低买入套保为主。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 核心观点 ■市场分析 股指：美国就业市场有所降温，2月非农就业人口增加15.1万人，低于预期的16万人，失业率为4.1%，高于预期值和前值的4.00%。同时特朗普关税政策具有较强的不确定性，加深市场担忧，本周三大指数全线收跌。国内方面，央行行长表示，今年将择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间，同时将优化科技创新和技术改造再贷款政策，再贷款规模从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿元。证监会主席表示，逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备，奠定了科技板块的长期走强逻辑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 贵金属：3月7日当周，美国劳工部劳工统计局公布的就业报告显示，2月非农就业人口增加15.1万人，低于预期的16万人，但高于此前公布的1月就业数据14.3万润，而1月非农就业人口下修后为增加12.5万人，失业率小幅升至4.1%。目前来看，2月招聘形势依然坚挺，劳动力市场在经济不确定性加剧的情况下有逐步降温的趋势。贸易政策的不确定性增加以及美国联邦政府大幅裁员可能在未来几个月削弱劳动力市场的韧性。此外在货币政策方面，周内欧元区如期价降息25个基点，但在此次降息前，欧洲央行管理委员会内部对是否继续降息的分歧加大。部分管理委员会成员认为，绝不能不假思索地把利率调至2%，欧洲央行正在面临着降息过多的风险，需要做好准备，尽快停止降息。而美联储官员则是表示年内或许仍有两次降息，虽然在本月20日的议息会议并不一定会采取降息举措。总体而言，当下货币政策暂时仍偏宽松，而市场对未来经济展望的不确定性却仍然较高。。 ■策略 股指：单边：多IH2504 贵金属：偏多套利：暂缓 ■风险 股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险 贵金属：持续加息引发流动性风险多头获利了结离场 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1股指：政府工作报告定调积极，股指延续上涨.............................................................................................................................4贵金属：注意短期的回调风险长期依然向好...............................................................................................................................7 图表 图1：融资情况丨单位：亿元....................................................................................................................................................4图2：股指走势丨单位：%.........................................................................................................................................................4图3：风格指数月度收益情况（%）.........................................................................................................................................5图4：两市成交金额丨单位：亿元............................................................................................................................................5图5：美债收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7图6：欧洲收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7图7：TIPS债券收益率丨单位：%...........................................................................................................................................7图8：BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..........................................................................................................................7图9：黄金ETF持仓量丨单位：吨...........................................................................................................................................7图10：白银ETF持仓量丨单位：吨.......................................................................................................................................7图11：黄金CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8图12：白银CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8图13：TEDSPREAD丨单位：%..............................................................................................................................................8图14：VIX指数丨单位：点....................................................................................................................................................8图15：光伏行业价格指数丨单位：点....................................................................................................................................9图16：光伏经理人指数丨单位：点........................................................................................................................................9图17：上交所白银库存丨单位：吨........................................................................................................................................9图18：COMEX白银库存丨单位：百万盎司........................................................................................................................9 表1：股指逻辑与策略................................................................................................................................................................6表2：商品策略观点....................................................................................................................................................................9 股指：政府工作报告定调积极，股指延续上涨 周内融资余额增加210亿元。 数据来源