甲醇周报：关注3-4月甲醇春检

策略摘要 研究员 逢低做多套保。港口方面，上游伊朗装置开工恢复仍偏慢，非伊方面仍有部分检修，进口到港偏低，然而港口库存继续延续回升，下游复工提货恢复偏慢，等待传统下游进一步恢复；而下游MTO方面，兴兴仍在停车，宁波富德2月13日短修9天拖累需求。内地方面，内地甲醇工厂库存开始高位回落，运输逐步恢复，待发订单亦见底回升；后续3-4月煤头甲醇进入春检周期，关注兑现力度。预计3月全国平衡表再度进入积极性去库阶段，但同时关注下游MTO检修持续性。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 卓创甲醇开工率76.12%（-0.08%），西北开工率86.07%（+0.38%）。国内开工率高位稳定，后续2月下旬关注春检兑现情况，按计划执行降低幅度可观。春检计划，西北方向新奥甲醇装置、久泰100万吨/年甲醇装置3月中计划检修，荣信二期甲醇装置3月底计划检修，一期5月计划检修。河南能源2月底到3月存在轮检计划，鹤壁、中原大化、中新全部停车检修。陕西长武存检修计划，鲁南联泓化学3月甲醇装置全停检修，国宏存2炉计划。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 隆众西北库存34.3万吨（-5.0），西北待发订单量18.5万吨（+8.4）。传统下游开工率34.9%（-3.12%），甲醛22.6%（+14.35%），二甲醚4.7%（+0.63%），醋酸94.3%（+6.97%），MTBE57.5%（+2.68%）。 港口方面，外盘开工率稳定维持低位，美国Methanex220万吨/年其一套甲醇装置停车检修中，另外一套装置稳定运行中。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 卓创港口库存106.8万吨（+3.7），其中江苏65.1万吨（+7.1），浙江15.9万吨（-2.8）。预计2025年2月14日至3月2日中国进口船货到港量43.1万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 逢低做多套保。港口方面，上游伊朗装置开工恢复仍偏慢，非伊方面仍有部分检修，进口到港偏低，然而港口库存继续延续回升，下游复工提货恢复偏慢，等待传统下游进一步恢复；而下游MTO方面，兴兴仍在停车，宁波富德2月13日短修9天拖累需求。内地方面，内地甲醇工厂库存开始高位回落，运输逐步恢复，待发订单亦见底回升；后续3-4月煤头甲醇进入春检周期，关注兑现力度。预计3月全国平衡表再度进入积极性去库阶段，但同时关注下游MTO检修持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%...........................................................