中国神华24归母570600亿符合甚至略超预期

公司预计2024年度实现归母净利润570~600亿元，同比-4.5%~+0.5%；扣非净利润585~615亿元，同比-7.0%~-2.2%。 其中，24Q4单季利润109~139亿元，环比-16.1%~-34.2%；扣非125~155亿元，环比-6.3%~-24.5%。 #中国神华：24归母570~600亿、符合甚至略超预期—————————— 公司预计2024年度实现归母净利润570~600亿元，同比-4.5%~+0.5%；扣非净利润585~615亿元，同比-7.0%~-2.2%。 其中，24Q4单季利润109~139亿元，环比-16.1%~-34.2%；扣非125~155亿元，环比-6.3%~-24.5%。 具体经营数据如下： 一方面，Q4营业外支出（14E捐赠+10~20E减值）压力小于去年同期； 一方面，Q4成本预计整体稳定，人工成本持稳，材料费有所下滑。 煤炭产销方面：2024年煤炭产量3.27亿吨，同比+0.8%；销量4.59亿吨，同比+2.1%。 煤炭价格方面：2024年北港5500K均价861元/吨，同比-12.4%，2024Q4北港5500K均价833元/吨，环比-2.2%，同比-13.5%。 2024Q4北港5500K长协均价698元/吨，环比下降1元/吨，同比下降13元/吨。 电力业务方面：2024年发电量2232亿千瓦时，同比+5.2%；售电量2103亿千瓦时，同比+5.3%。 24Q4发电量550.7亿千瓦时，同比-1.7%，环比-14.1%；售电量520.1亿千瓦时，同比-1.7%，环比-13.9%。 其他业务：2024年铁路周转量3121亿吨公里，同比+0.9%；港口装船量258.4百万吨，同比+1.2%；航运周转量1494亿吨海里，同比-9.3%；聚烯烃销量64.6万吨，同比-8.5%。 展望25年，虽然受煤价/电价影响，业绩有一定压力，#但我们仍充满信心（其交易本质在于对长久期优质资产的重估）： #（1）分红比例有望提升。 新3年汇报规划（25年~27年）保底分红比例提升5 pct至65%，此举更多的是表明态度，我们认为24年分红比例亦有望随之提升5%。 #（2）降本增效可期。 虽然煤/电价格均有一定压力，但我们认为公司大概率会通过加强成本管控、预算管理，合理安排相关费用计提等方式，实现降本增效。 #（3）内生/外延打开成长空间。