供需好转 短期价格难创新低

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 9月新能源汽车销售有加速的迹象，电池排产环比增长，带动正极厂订单走强，但10月正极厂排产环比下降成隐忧长协客供比例仍在高位，下游现货市场低价补库，力度较为有限 供应端 江西矿山减产消息发酵，同时碳酸锂周度产量下降；10月部分冶炼厂有检修计划，产量预计进一步下降8月进口量环比锐减，9-10月预计进口量难以重返7月高位9月国内供应量预计环比继续下行，与旺季需求增长形成反差；10月供应下降速度快于需求，依然保持去库 交易策略 9月供需好转，下游逢低采购，对国庆节前备货有一定预期，上游产量和库存双降，海外矿山挺价意愿较强，短期较难跌破7万大关。10月因冶炼厂生产计划调整，单月供需预计依然短缺，去库持续。然而边际减量较难扭转供需过剩的大格局，反弹空间受仓单压力制约，中期建议保持逢高沽空的思路。 本周重点消息 宁德和九岭中秋节前透露的减产消息发酵 市场传闻：宁德矿山9月准备停产，冶炼厂矿石库存可支持生产到10月，矿石库存用尽后也将面临停产，三家冶炼厂当前运行产量6000吨/月。九岭旗下矿山和选矿厂也有10-15天检修。同时据传：宜春414矿、赣锋、永兴等企业10月也有淡季检修计划。 市场影响分析 高成本矿山减停产在价格下行周期是正常现象。江西大矿山集中检修虽然容易造成短期矿石流通偏紧，价格上涨，但固定时间段内的检修大多并不影响实际产销，因厂内多有库存作为缓冲。若矿山产能并未出清，供应弹性还在，则复产也较为容易。而冶炼厂供应弹性更大，自有矿不足可以转为外采矿。 据了解，不少冶炼厂等待价格反弹给出生产利润后靠套保维持产量，因此价格反弹空间被供应弹性和套保压力制约。 1.1.1新能源汽车——国内8月销量数据亮眼 中汽协统计，8月中国新能源汽车销量110万辆，同比增长30%；1-8月中国新能源汽车销量累计同比增长31%，去年同期累计同比增长40% 乘联会数据显示8月1-31日，新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%；1-8月累计零售600.4万辆，同比增长35%，去年同期累计同比增长36% 纯电动汽车占比跌破60%，累计同比增长仅为9%，而插混累计同比增长86% 动力电芯8月产量76.1GWh，同比增长12%，1-8月累计同比增长13.9% 1.1.2新能源汽车——海外市场增速放缓 全球7月新能源乘用车销量138万辆，同比增长21%，环比下降9.5%；1-7月累计同比增长20.1%，去年同期累计同比增长40.8% 美国7月新能源乘用车销量11.8万辆，同比下降4%，环比下降2%；1-7月累计同比增长3.8%，去年同期累计同比增长48.8% 欧洲7月新能源乘用车销量24.2万辆，同比增长12.6%，环比下降16.6%；1-7月累计同比增长4.9%，去年同期累计同比增长27.1% 中国8月新能源汽车出口11万辆，同比增长22%；1-8月累计出口81.9万辆，累计同比增长13%，去年同期累计同比增长114% 1.2储能市场——8月订单回暖，同比继续高速增长 中国2小时储能项目1-8月中标容量规模合计83.43GWh，累计同比增长93% 储能电芯8月产量29.8GWh，同比增长62.4%；1-8月累计同比增长38.6% 储能电芯库存继续攀升，8月库销比略增到1.9个月左右 1.3电池订单回暖拉动正极材料排产 动储电芯8月产量合计105.9GWh，同比增长22.7%；1-8月累计同比增长19.5% 碳酸锂8月消费量7.3万吨，同比增长27.4%；1-8月消费量48.8万吨，累计同比增长28.4%，去年同期累计同比增长28.5% 然而正极厂客供比例较高，现货采购热情不足，价格大跌时有补库行为，反弹则多持观望态度 2.1江西大厂减产，上游挺价惜售 近期上游矿山挺价，澳矿成交已在800美元上方，折碳酸锂约为7.6万元附近，也是近期碳酸锂震荡的中枢 因宁德时代和九岭矿业调整生产计划的消息发酵，江西云母矿价格近期上调较快，云母矿利润收缩，冶炼厂减产，导致本周碳酸锂产量首次下降 2.2中国碳酸锂分原料产量 2.38月碳酸锂国内总供应拐头向下 碳酸锂8月产量6.1万吨，同比增长36.2%；1-8月产量42.5万吨，累计同比增长46%，去年同期累计同比增长37.4% 中国8月净进口碳酸锂1.77万吨，同比增长50.1%；1-8月累计同比增长43.4%至15万吨 碳酸锂8月供应量7.9万吨，同比增长39.1%；1-8月供应量57.5万吨，累计同比增长45.3%，去年同期累计同比增长27.4% 资料来源：海关总署、SMM 3.2社库连续下降 周度库存显示冶炼厂去库，而下游补库，总库存连续四周下降至126690吨 预计9-11月供需均为短缺，库存还将持续下降两个月左右 广期所仓单近期持续减少，但小品牌依然没有销路，排队等待仓单入库审批 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所 投资咨询资格证号：Z0018401手机：136 6113 1334电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn