铜铝周报：有色分化

铜铝周报 有色金属 有色分化 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：关注海外全球央行会议，铜价短期承压 近一周铜价在7.4万一线偏弱震荡，沪铜持仓量下降近1万手，短期多头了结意愿上升。宏观层面，海外本周四至周六举行一年一度的杰克逊霍尔央行会议，短期市场不确定性上升。产业层面，国内下游补库意愿较强，电解铜库存持续去化Mysteel数据显示，8月22日国内电解铜显性库存为28.29万吨，周环比去库1.51万吨，较去年同期累库约20万吨。库存虽处于高位，但去化速度较快。月度来看，宏观回暖，供减需增背景之下，铜价或较乐观。短期来看，市场积累一定涨幅，叠加全球央行会议的召开，铜价或承压。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：氧化铝带动电解铝强势运行 近一周铝主力期价维持上行态势，逼近2万关口。近期氧化铝供应不及预期，氧化铝表现强势很大程度上从成本上带动了电解铝。据Mysteel数据显示8月22日电解铝社库为79.00万吨，周环比去库1.60万吨，较去年同期累库约35.60万吨。高库存导致基差和月差处于往年同期低位。上游维持强势，铝厂利润受到挤压，成本支撑上升，下游需求一般，电解铝库存高位缓慢去化。预计期价将偏强震荡运行，关注5日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜精矿供应趋紧.........................................................72.3电解铜供应收缩不及预期..................................................82.4国内库存持续去化.......................................................93铝.........................................................................103.1行情回顾..............................................................103.2上游产业链............................................................113.3电解铝产量高位........................................................123.4电解铝库存高位........................................................134结论.......................................................................14 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................5图2美元走势................................................................................................................................................................5图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................5图4铜期价走势...........................................................................................................................................................6图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图9铜月差.....................................................................................................................................................................6图10ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................7图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................7图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15电解铜产量.........................................................................................................................................................8图16电解铜净进口....................................................................................................................................................8图17国内电解铜库存................................................................................................................................................9图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图20铝价走势............................................................................................................................................................10图21铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图22伦铝升贴水..............................................................................................................................................