沥青：交投清淡，价格平乏

沥青：交投清淡，价格平乏 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU跟随油价先涨后跌，盘面裂解窄幅震荡。成本方面，周内原油延续震荡，宏观弱预期继续施压大宗商品。地缘方面，伊朗对于以色列的回击一再推迟，但以军在加沙的暴行令国际社会的抵触情绪不断累积，区域局势依然动荡；俄乌战场也不平静，多条战线激战加剧，近端地缘因素仍将扰动盘面。 现货市场方面，周内主流价格走稳。供应端齐鲁石化、东明石化、镇海炼化以及江苏新海复产沥青，山东产量显著反弹，华东开工低位下滑，产能利用率整体小幅上移；库存则整体延续下滑态势，北方下游消费恢复支撑稳定出货，南方刚需移库兼有。随着近端成本走弱、沥青利润修复，华北山东陆续释放远期合同。从需求来看，东北京哈及国省干线加速施工带动下游消费有所改善，不过南方多雨限制当地施工，贸易商出货多为社库，改性沥青产能利用率为13.3%，环比增加0.2%，较上周有所放缓，市场流通资源仍以低价货为主，交投积极性有限。策略方面，10-12价差在短期走强后或维持高位震荡，注意逢高止盈。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.市场回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.市场回顾 根据隆众资讯，截止2024年年8月15日，国内沥青均价为3664元/吨，环比上周价格下调12元/吨，本周沥青价格涨跌互现，整体现货价格弱势下行。周内来看7个区域中，1个区域上涨、2个区域持稳，4个区域下跌，周内价格来看，南方价格较为坚挺，而北方地区价格弱势走跌为主。周内中石化华南地区个别炼厂推涨30元/吨，带动区内价格小幅上行，华东地区炼厂间歇生产，整体供应压力有限，炼厂挺价意愿较强。而北方地区山东及华北炼厂陆续释放远期合同，实际刚需复苏仍然偏弱，业者对后期看涨预期走弱，业者报盘多在低位，加之原油走跌，市场现货价格推涨无力。分地区来看，长三角地区区内汽运成交参考3600-3770元/吨，持稳，受终端需求欠佳，业者入市积极性一般，购销气氛冷清，以前期低价合同资源出货为主。供应方面，金陵石化、镇海炼化及江苏新海间歇停产，低供应对价格起到支撑作用，然多地受需求拖累，虽然社会库呈现去库，但仍不及预期。预计短期内区内受供应低位价格仍有支撑，但仍需警惕产量恢复后，库存有增加预期。山东市场方面，本周区内中石化价格持稳，受成本影响，地炼报价有所走跌，市场参考价在3460-3670元/吨，部分炼厂释放远期合同，业者拿货较为谨慎。供应方面，齐鲁及东明石化8月6-14日生产沥青，带动区内供应有所增加。需求方面，下游业者按需采购为主，部分有限出货自有库存资源，社会库存维持去化，改性沥青出货未有明显提振，交投氛围表现欠佳。从华北市场来看，沥青市场参考价至3510-3520元/吨之间，河北鑫海开工负荷稳定，继续释放9-12月份合同价格在3530-3540元/吨之间，期现以及终端少量拿货，河北伦特沥青加工负荷有所下降；需求端来看，市场多低价刚需拿货为主，部分终端执行前期合同，贸易流通环节竞争明显，出货积极性较高。 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2409.SHF合约对SC2410.SHF合约由升水0.3元/吨变化至贴水0.3元/吨；沥青期货BU2410.SHF对BU2412.SHF合约由升水126元/吨变化至升水135元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价变化0元/吨，长三角地区现货价变化0元/吨，山东地区现货价格下跌25元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价下跌10元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走弱124元/吨至170元/吨，长三角地区走弱74元/吨至235元/吨，山东地区走弱99元/吨至65元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-275元/吨，较上周减少25元/吨。山东-长三角价差达到了-170元/吨，较上周减少25元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差减小50元/吨至-325元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比提高0.75%至27.48%。其中西北地区提高26.07%至60.43%,东北地区表现至持平，华北华中地区表现持平至27.87%，山东地区降低1.29%至26.77%，长三角地区提高0.38%至20.73%，华南西南地区表现持平至31.45%。国内沥青总库存为1794000吨，较上周降低10500。其中东北地区库存146400吨，较上周降低7500；华东地区库存987000吨，较上周降低1000；华北地区库存303900吨，较上周降低4000；西北地区库存182000吨，较上周提高4000；华南地区库存96500吨，较上周降低3000；华中地区库存303900吨，较上周降低4000；西南地区库存49000吨，较上周表现持平。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至560美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至467.5美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至545美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至480美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。