二级资本债周度数据跟踪

固收点评20240713 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20240708-20240712） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240708-20240712）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债6只，发行规模为618.00亿元，较上周增加68.00亿元。发行年限为10Y和15Y；发行人性质为地方国有企业、中外合资经营企业和其他；主体评级为AAA、AA+；发行人地域为山东省、河南省、天津市、广东省、福建省。 截至2024年7月12日，二级资本债存量余额达42,455.35亿元，较上 周末（20240705）增加518亿元。 二级市场成交情况： 本周（20240708-20240712）二级资本债周成交量合计约1628亿元，较 上周增加448亿元，成交量前三个券分别为24平安银行二级资本债01A （100.89亿元）、24兴业银行二级资本债02（83.90亿元）和24建行二级资本债02B（79.59亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、福建省和广东省，分别约为1005亿元、170亿元和168亿元。 从到期收益率角度来看，截至7月12日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：1.57BP、1.29BP、1.29BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：0.71BP、0.71BP、0.71BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：0.78BP、-0.45BP、-0.45BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240708-20240712）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度均大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前四的个券为21九台农商二级（-2.4687%）、16朝阳银行二级（-2.4309%）、23金华银行二级资本债01（-1.9326%）、21秦农农商二级02（-0.6035%），其余折价率均在-0.60%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 溢价个券方面，溢价率第一的个券为21庆元农商二级（1.1714%），其余溢价率均在0.30%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省、天津市居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024年07月13日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《振华转债：铬盐行业龙头企业》 2024-07-12 《严牌转债：环保过滤材料领军企业 2024-07-09 1/8 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿 元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24济宁银行二级资本债01 8.00 10 AA+ 地方国有企业 金融 银行 山东省 二级资本债 24中原银行二级资本债01 80.00 10 AAA 其他 金融 银行 河南省 二级资本债 24天津农商行二级资本债01 30.00 10 AAA 地方国有企业 金融 银行 天津市 二级资本债 24平安银行二级资本债01A 270.00 10 AAA 中外合资经营企业 金融 银行 广东省 二级资本债 24平安银行二级资本债01B 30.00 15 AAA 中外合资经营 企业 金融 银行 广东省 二级资本债 24兴业银行二级资本债02 200.00 10 AAA 地方国有企业 金融 银行 福建省 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 2024/7/5 2024/7/12 增加/减少（+/-） 2024/7/5 2024/7/12 增加/减少（+/-） 二级资本工具 41,937.35 42,455.35 518 2.56 2.58 0.02 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-07-08 2024-06-24 2024-06-10 2024-05-27 2024-05-13 2024-04-29 2024-04-15 2024-04-01 2024-03-18 2024-03-04 2024-02-19 2024-02-05 2024-01-22 2024-01-08 2023-12-25 2023-12-11 2023-11-27 2023-11-13 2023-10-30 2023-10-16 2023-10-02 2023-09-18 2023-09-04 2023-08-21 2023-08-07 2023-07-24 2023-07-10 2023-06-26 2023-06-12 2023-05-29 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,200 1005 170168 105 5353 201512755 22 1111 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/7/5 2024/7/12 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.2472 2.2629 1.57 AA+ 2.2924 2.3053 1.29 AA 2.3724 2.3853 1.29 7Y二级资本债 AAA- 2.3194 2.3265 0.71 AA+ 2.3699 2.3770 0.71 AA 2.4499 2.4570 0.71 10Y二级资本债 AAA- 2.3953 2.4031 0.78 AA+ 2.4645 2.4600 -0.45 AA 2.5445 2.5400 -0.45 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24平安银行二级资本债01A 100.89 99.99 99.98 0.02 270.0 10.00 AA+ 金融 24兴业银行二级资本债02 83.90 100.00 100.07 0.00 200.0 9.99 AA+ 金融 24建行二级资本债02B 79.59 99.99 99.71 0.00 100.0 14.99 AAA- 金融 24建行二级资本债02A 68.39 99.99 99.75 0.00 400.0 9.99 AAA- 金融 24中行二级资本债02A 57.11 101.53 101.62 0.00 350.0 9.74 AAA- 金融 24农行二级资本债02A 56.85 100.21 100.28 -0.07 300.0 9.79 AAA- 金融 24兴业银行二级资本债01 40.92 100.79 100.92 -0.13 300.0 9.86 AA+ 金融 24民生银行二级资本债01 36.42 100.23 100.33 -0.10 300.0 9.80 AA+ 金融 21建设银行二级01 36.36 102.72 102.76 0.00 650.0 7.08 AAA- 金融 24恒丰银行二级资本债02 35.30 100.00 99.70 0.30 50.0 9.99 AA 金融 24平安银行二级资本债01B 32.50 100.00 100.18 -0.17 30.0 15.00 AA+ 金融 24农行二级资本债01A 32.34 102.11 102.18 -0.07 350.0 9.57 AAA- 金融 24中行二级资本债01A 30.91 102.18 102.26 0.00 300.0 9.56 AAA- 金融 20中信银行二级 24.67 101.95 101.97 -0.02 400.0 6.09 AA+ 金融 23工行二级资本债02A 23.92 103.22 103.28 -0.06 300.0 9.13 AAA- 金融 22建设银行二级01 22.19 103.68 103.71 -0.03 450.0 7.93 AAA- 金融 20工商银行二级01 21.77 102.55 102.55 -0.01 600.0 6.20 AAA- 金融 23建行二级资本债02A 19.86 104.82 104.89 -0.07 450.0 9.29 AAA- 金融 20建设银行二级 19.37 102.49 102.50 -0.01 650.0 6.18 AAA- 金融 22工行二级资本债04A 18.49 102.62 102.67 -0.05 500.0 8.33 AAA- 金融 24交行二级资本债01A 17.84 100.77 100.87 -0.10 150.0 9.80 AAA- 金融 21建设银行二级02 17.62 109.45 109.49 -0.04 150.0 12.08 AAA- 金融 20民生银行二级 16.05 101.60 101.62 -0.01 500.0 5.96 AA+ 金融 21邮储银行二级01 16.03 102.77 102.78 -0.01 500.0 7.12 AAA- -- 24建行二级资本债01A 14.50 102.09 102.13 -0.04 200.0 9.57 AAA- 金融 22农行二级资本债02A 14.39 102.63 102.69 -0.06 500.0 8.20 AAA- 金融 20浦发银行二级01 14.27 101.90 101.92 -0.02 320.0 6.06 AA+ 金融 24农行二级资本债02B 13.98 100.59 100.77 -0.18 300.0 14.79 AAA- 金融 22中行二级资本债02A 13.81 102.67 102.71 -0.03 450.0 8.29 AAA- 金融 21工商银行二级02 13.23 103.20 103.23 -0.03 500.0 7.43 AAA- 金融 数据来源：Choice，东吴证券研究所 5/8 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 21九台农商二级 100.33 102.87 -2.4687 20.0 7.03 A+ 吉林省 16朝阳银行二级 100.30 102.80 -2.4309 8.0 1.96 A+ 辽宁省 23金华银行二级资本债01 102.05 104.06 -1.9326 3.0 8.79 A+ 浙江省 21秦农农商二级02 104.00 104.64 -0.6035 10.0 7.21 AA- 陕西省 20天津农商二级 101.70 102.26 -0.5460 30.0 6.10 AA- 天津市 22通商银行二级01 105.12 105.68 -0.5232 15.0 7.93 AA- 浙江省 20嘉兴银行二级 102.54 103.07 -0.5100 15.0 6.28