玻璃纯碱：回归弱现实

南华玻璃纯碱数据周报20240602 戴一帆（Z0015428）寿佳露（F03100606） 玻纯周报观点 玻璃：供应：日熔量17.2万吨，对应周产量120.3万吨（环比持平，同比+5.01%）。5月冷修产线总日熔3700，点火1000，合计- 2700；6月湖北地区预计仍有冷修（虽然是产能搬迁线，但存在时间差） 产线变动：信义玻璃（天津）有限公司三线600吨5月25日点火复产 库存：截止到20240530，全国浮法玻璃样本企业总库存5931.9万重箱，环比-30.1万重箱，环比-0.50%，同比+6.81%。华北市场沙河地区周均产销过百，库存下降；华中市场中下游补货、叠加部分交割品交收，库存下降；华东部分企业产销较好，库存下降；华南库存上涨。 利润：隆众浮法玻璃周均利润150+元/吨（不同工艺利润：天然气-60，煤制气149元，石油焦278元）。 需求：目前深加工订单天数11.2天（+0.1天），深加工原片库存12.1天（+0.7天）。沙河产销好装，现货提涨。 策略观点：供应环比略有下滑但仍在高位，6月仍有冷修预期，从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。库存看，目前沙河地区厂库及经销商库存压力并不大，华东华南地区则库存较高，梅雨季来临，重点关注各地产销情况。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量68.86万吨（环比-0.89%），其中重碱40.31万吨（环比+1万吨），轻碱28.56万吨（环比-1.62万吨）；当前日产9.8-9.9万吨左右，有企业按计划检修及新加入检修，个别企业检修结束。 库存：纯碱厂库81.82万吨，环比-3.45万吨，跌幅4.05%；交割库库存37.73（+2.79）万吨。 利润：联碱法纯碱理论利润915元，氨碱法纯碱理论利润457元/吨。（隆众数据） 需求：纯碱待发订单维持12+天；下游生产相对稳定，轻质有行业目前效益不好，重碱需求稳步提升，光伏持续投放。且临近月底，下游刚需补库预期。目前浮法日熔（17.2）+光伏日熔（12.15）对应纯碱周度刚需接近40万吨。 策略观点：供给端下滑，目前日产下滑至10万吨下方，后续仍有部分企业将开启季节性检修及个别企业检修恢复，供应端扰动持续。目前纯碱周度产量在70万吨附近波动，短期重碱表需有小幅缺口，库存表现为去化。现货跟随盘面有所提涨，但仍表现偏弱；6月中下游仍有集中补库预期。基本面角度纯碱整体矛盾不大，但当前上游供应端扰动，光伏投产不断支撑刚需，叠加宏观情绪带动，盘面偏强且波动率增加。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃持仓/仓单 玻璃产销（周度） 玻璃产销（日度） 来源:南华研究 浮法玻璃沙河/基差 来源:南华研究 现货-不同地区 玻璃：：：华玻璃：：：华玻璃：：：华南玻璃：：：华玻璃：：：玻璃：：：南 玻璃：：：：玻璃：：：玻璃：：：：玻璃：：：玻璃：：： 现货差 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 截止5月30日，隆众数据显示，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303（20.31万吨/日），其中在产253，冷修停产50。 当前全国浮法玻璃日产量17.2万吨，对应周产量120.33万吨，环比持平，同比+5.01%。 本周全国浮法玻璃行业平均开工率83.45%，环比+0.28%；产能利率84.65%，环比持平。 玻璃下游 来源:隆众资讯南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 微观数据来看，截至20240531，玻璃深加工企业订单天数10.8天，环比-3.57%，同比-31.2%。自5月下旬部分区域家装订单反馈放缓，带动整体深加工订单均值下滑；深加工针对工装类订单承接谨慎，保证自身现金流转；出口订单下滑，要受制于海运费以及舱位紧因素影响。分区域来看，深加工订单相对良好区域为华东及华南。 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 截止到20240530，全国浮法玻璃样本企业总库存5931.9万重箱，环比-30.1万重箱，环比-0.50%，同比+6.81%。折库存天数25.0天，较上期-0.1天；分区域来看，华北 市场沙河地区中下游情绪略受提振，拿货积极性尚，周均产销过百，库存下降。华中市场中下游适量补货、叠加部分交割品交收，局部时日产销过百，整体库存有所下降。华东市场企业间出货不一，部分企业产销较好，带动库存下降。华南市场下游采购较为理性，刚需为，库存上涨。 玻璃各大区库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 湖北/沙河库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱持仓/仓单 纯碱沙河/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场 轻碱市场 纯碱：：：华纯碱：：：华纯碱：：：纯碱：：：华纯碱：：：华南纯碱：：：纯碱：：：南 重碱-轻碱差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产能利率） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分区域 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原料库存 纯碱交割库库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱需求 纯碱下游订单 纯碱表需 来源:南华研究