南华废钢周报：观点：估值偏高

南华废钢周报 周甫翰（Z0020173）严志妮（F03112665） 废钢周报观点 供应：上周钢厂废钢到货因价格下跌出现回落。 需求：上周255家钢厂废钢日耗为54.71万吨（-1.27），其中长短流程钢厂均出现减产，生产积极性下滑。 加工基地库存：由于废钢降价，上游送货减少，加工基地收货积极性也有所下降，本周基地库存出现较大下滑。 钢厂库存：由于到货不及日耗，本周钢厂废钢库存下滑。其中主要是长流程钢厂废钢库存及库销比偏低。 螺废价差与铁废价差（废钢性价比）：截至6月7日，铁废价差为-79（较上周-18），华东螺废价差为792（-17），废钢性价比进一步较铁水下滑，钢厂加废效益也进一步走低。 钢厂利润：截至6月7日，江苏长流程钢厂利润为74（周变化-24），短流程钢厂平电利润为-138（周变化-3），本周长短流程钢厂利润均有所收缩。 策略观点：从基本面来看，废钢呈现供需双减，但是供应缩减幅度大于需求缩减幅度，钢厂废钢库存进一步缩减，令钢厂打压废钢的情绪有所减弱。从估值上来看，废钢性价比不及铁水，螺废价差亦处于低位，钢厂加废性价比不高，废钢估值在黑色中偏高。从宏观端来看，美国五月非农数据超预期，令美联储降息预期后延，贵金属、有色等大宗商品出现回调，海外宏观乐观情绪有所减弱。综上所述，在基本面上废钢供应缩减以及钢厂废钢库存偏低给予废钢价格一定支撑，但是废钢估值偏高，美联储降息预期推迟，黑色盘面有进一步下跌可能性，废钢自身基本面对于价格的支撑力度较弱，预计废钢呈现震荡偏弱。 富宝不含税综合价格指数 钢厂废钢到货 废钢日耗与钢厂库存 废钢相关品种价格及价差 各区域电炉利润 废钢价格 螺纹盘面与江苏峰平谷电成本 螺：螺：螺：价（）：螺钢 铁废价差与螺废价差 利润 废钢供给 来源:富宝南华研究 来源:富宝南华研究 废钢日耗 来源:富宝南华研究 来源:富宝南华研究 废钢消耗比 来源:钢联南华研究 来源:富宝南华研究 废钢库存 来源:富宝南华研究 来源:富宝南华研究 来源:富宝南华研究 基地库销比 废钢社会库存 来源:富宝南华研究 来源:富宝南华研究 废钢社会库存 来源:富宝南华研究 来源:富宝南华研究 来源:富宝南华研究 开工率、产能利用率、铁水产、盈利率 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 短流程钢厂产与库存