贵金属周报：情绪蔓延，支撑金价

国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES 股票研究 贵金属 2023.10.28评级：增持 情绪蔓延，支撑金价上次：增持 贵金属周报 于嘉越(分新师) 刘小华(研究助理） 宁紫微(分析师) yujiayiagtia.com E8E08E-120 liuxizobua027843aatjas.cona REPREGRE-1ZO ningiweigtjss.com 行业更新 证书编号S0880123020054S0880523)80002 相关报告 本报告导读：资金属录和叶有余，绝对不足》 美国第三季度实际GDP年化季率为4.9%、高于预期和前值，征9月核心PCE轴价 2023,10.21 指数年率为3.7%、创2021年5月以来新低，市场预期美图11月或暂停加息，利好 金银价格，同时，地嫁致治动荡加剧，已以冲突扩大、印已交火、美军空表叙利亚、 阔北激战，海外经济恩面临表退风险，避险情绪蔓延，或支择责金属价格上行，1427收盘价周碱 摘要： 周期研判：关国第三季度实际GDP年化季率为4.9%、高于预期和 金属品具 (元A元十 前值，位9月核心PCE额价指数年率为3.7%、符合预期，创2021SIFE476.98 年5月以来新低，同时美国至10月21日当周动请失业金人数上升COMEX美全 0.51% 证券 研究报告 2,016.301.10% 至21万人，高于预期。据芝南所FedWatch工其，数至10月28日， 伦款金现 2,005.92 1.25% 市场预期联储11/12月维持率不变的税率分别为99.9%/80.1%流 SHFE白银 5,861.00 0.64% 动性预期改善下，将利好资金属价格。同对，近期地续政治动满加 COMEX白 -1.12% 刷，巴以冲突扩大、印巴交火，美军空袭叙利亚、缅北多施激战，海外好济未来悬面临衰遥风险，避险情绪董延，或支择贵金属价格上 23.10 -1.06% 行，此外，去关元化楚势下，全球央行购金势头依旧娶，购金需求为金价提供有力支择。 黄金：地域突升级，海外经济恐面临衰退风险，金价获得支撑。 价格：本周SHFE金、COMEX金，伦敦金现变化0.51%、1.10%。 1.25%至476.98元/克、2016.30美元/直司、2005.92美元/盘司，库存：SHFE会库存为2.82吨，较上周减少0.40吨，COMEX会库存较上调增加0.60吨至617吨，持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周增加3.66万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周成少4.64 万壶司，央行购金：税至9月末，我回央行黄金储备约2191.55吨， 环比增的26.12吨，已连续十一个月增加，白银：金融属性引导下，杠杆银将具有更大弹性，价格：本闲SIIFE 银、COMEX银、伦款银现变化0.64%、-1.12%、-1.06%至5861元千克、23.24美元/叠司、23.10美元/盗司，库存：SHFE银库存为1075地，较上周减少7吨，金交所银库存与上周持平，COMEX银库存较 量较上周增加0.46万张，SLV白银ETF持仓量较上周增加的187.87 万查司，制造业景气度：9月份我国制造业PMI为50.2%，环比增 加0.5%，未来随券经济企得回升，光伏行业高景气下，将拉动向银 的工业需求. 推荐标的：繁会矿业，盛达资源；受益标的：山东黄金、招会矿业。赤峰黄金、银泰黄会，中金黄金、兴业银锡等、风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地续政治 彩响等， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIE衍业更新 目录 1.周期研判：3 2.行业及个股表现4 3.责金属价格、库存 4.宏观数据跟踪5 5.金：地域冲突升级，金价获得支撑 6.✃：金融属性引导下，杠杆✃弹性将更大8 7.行业重点公司9 8.风险提示...9 图表目录 表1：金价、SHFE银价上涨 表2：黄金垒库、白银去库，表3：相关上市公司列表 图1:本周SW责金属跌0.24% 图2:国城矿业周度涨幅最大，为4.52% 图3：9月美国CPI当月同比为3.7%5 图4:美国目标利率为5.5%，实际利率为2.37% 图 图5：关国期限利差例挂减弱5 6美元数上涨至106.6.5 9月份中国PMI为50.2%、美国制造业PMI为49.0. 5 9月美国新增非农就业人数上升，失业率不变 .6 10; 美联储总资产下降，持有美国国债不变 .6 金银比为86 .6 12: 金钢比为544，金油比为23 .6 13: COMEX金涨1.10%，SHFE金涨0.51% .7 14: 伦敦金现与COMEX黄金价差为6.10 158 本周金总库存增加0.20吨 9月我国央行黄金储务增加 7 图87图:中国OMO投放28240亿，LPR为3.45% 17:COMEX净多头持仓增加3.66万张 图18:SPDR黄金持仓量减少4.64万盘司7 图19COMEX银跌1.12%，SIIFE银涨0.64%8 图20：伦敦银现与COMEX银价差为-0.18.8 21：9月国内自银产量为1353.61吨 22：本周银总库存减少约59吨8 23:COMEX净多头持仓增加0.46万张8 图24:SLV持仓量约增加187.87万盘司8 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 2of10. 国泰君安证券 1.周期研判： 周期研判：美固第三季度实际GDP年化率率为4.9%.高于预期和前位但9月核心PCE辆价指数年率为3.7%、符合预期，创2021年5月以未 付业更新 新低。同时美国至10月21日当周初请失业全人数上升至21万人，高 于预期据芝商所FedWateh工具，至10月28日，市场换期联储11/12 月维持利率不变的概率分别为99.9%/80.1%，流动性预期改善下，将利 好贵企属价格，阿时，近期地缘政治动荡加剧、巴以外突扩大，印巴交火，美军空蒙叙利亚、缅北多地激战，海外经济未来恐面临表退风险，避险情绪菱延，或支择资金属价格上行，此外，去美元化趋势下，全球央行购全势头依旧坚挺。购全需求为全价提供有力支撑， 黄金：地域冲突升级，海外经济思面临表提风险，支撑金价上行。价格： 本周SHFE金、COMEX全，伦教全现变化0.51%.1.10%、1.25%至476.98元/克、2016.30美元/盘司，2005.92美元/壶司，库存：SHFE金库存为 2.82吨，较上周减少0.40吨：COMEX金库存较上周增加0.60吨至617 吨。持仓：COMFX黄全非商业净多头持仓量较上周增加3.66万张，SPDR黄全ETF持仓量较上周减少4.64万壶司，央行购金：载至9月末，我国央行黄金储备约2191.55吨，环比增约26.12吨，已连续十一个 月增加， 白银：金融属性引导下，杠杆银将具有更大弹性，价格：本周SHFE银， COMEX银，伦敦银现变化0.64%、-1.12%，-1.06%至5861元/千克 23.24美元/登司、23.10买元/益可，库存：SHFE银库存为1075吨，较 上周减少7吨，金交所银库存与上周持平，COMEX银库存较上周减少 52吨至8398吨，持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加 0.46万张，SLV白银ETF持仓量较上周增加的187.87万盘司。制造业 录气度：9月份我国制造业PMI为50.2%，环比增加0.5%，未来随着经 济金程回升，光伏行业高京气下，将拉动自银的工业需求 推荐标的：索全矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银本黄金、中金黄金、兴业银锡等。 风险提示：美联信加息缩表超预期、制选业复苏不及预期，地练改治影 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 3of10 国泰君安证券 2.行业及个股表现 衍业更新 3%1 :本周SW责全属跌0.24%图2:E图城矿业周度涨幅最大，为4.52% %1 4% 2% 2% %0 -2% 1% N9- 0%368- = -10%金色金8南金金城金金州 1% 金属格料工业金属能源金属 小金属 国常中自东会 数据来表：同范顺，国泰若委证东研究款据来要：阿花顺，国泰若安正券研究 表1:金价、SHFE✃价上涨 3.贵金属价格、库存 2023/10/27 全价单位周浓跌临月浓跌临年源联情 SHFE黄余元/克476.980.51%3.48%16.28% COMEX黄全美元/盘司2,016.301.10%8.05%10.41% 伦较全现美元/盗司 2,005.921.25%8.51%10.01% ✃价单位2023/10/27月聚跌幅年添跃幅 SHFE➴元/千克5,861.000.64%1.14%9.57% COMEX%美元/盘司23.24-1.12%3.52% 伦✃现美元/盘司 23.10-1.06%4.18%-3.53% 数旗来露：司花通。国泰君安证券研究，收盘价数据截至2023二10月27日 表2:黄金至库、白✃去库 平位2023/10/27网增减量月增减量年增减量 2.82 -0.40 0.21 -0.52 COMEX黄全 617 0.60 .34 -104 ✃单位2023/10/27 周增量 月均成量 年增减 SHFE✃ 1,075 -7 -176 -1,076 全交所✃ 1,748 0 -53: -399 COMEX都 8,398 -52 -20 -902 SHFE黄全 量 数据来源：7同花顺，国券君安证券研究，收盘价数据截至2023≤10月27日 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 4of10. 国泰君安证券 4.宏观数据跟踪 行业更新 图3：9月美国CPI当月同比为3.7%图4：美国目标利率为5.5%，实际利率为2.37% 10美国C当月化美国：联邦基金目移利率 美国：PCE轴价指数：当月同比美用：周情收益率：以通联为标的5年 款提未露：可花情，图泰君安证券研究（单位：%）数据来源；同花收，国泰君安证券研究（单位；%）（注；标题数据 技录时间为本周五，后文星片无特率注明时内的常为本周五） 图5：美国期限利差例挂减弱图6：美元指数上涨至106.6 美国：周情收益率：10年-2年190 美国：美无损款 2.00 美国：国债收益率：10年-1年 170 1.50 1.00 0.50 150 130 0.00110 -0.5090 -1.00 70 -1.50 50 -2.00 98 载据来表：对范顺，面泰若安证系研究（单位：%）我提来速：网范限，图泰茗安江泰研究 图7：中国OMO投放28240亿，LPR为3.45%图8：9月份中国PMI为50.2%、关国制造业PMI 为49.0 中图分开市场操作：使币投效（亿元，右输）70 资款市培报价利术(LPR):1-年 th 0000E 60 25000 55 2000050 1500045 1000040 1.035 0.5 我提来总：可花，图表书安证券研究（LPR单位：器）或提来速：同花限，图率器安法泰研究（单企：%） 请务必阅读正文之后的免贵条款部分5of10 国泰君安证券 行业更新 图9：9月美国新增非农就业人数上升，失业率不图10：美联储总资产下降，持有美国国债不变 变 美图：新增非农就业人数：当月值：事调美联结持有证券：美国国情（万化是元） 美联继资产总资产(万亿美元） 1,000 800 600 美国：失业单净调 15 14 600 -800 1,000 数据来需：同花顺，国泰君安证事研究（单位：千人，%）数据来要；阿花顺，国泰君安证泰研究 图11:金✃比为86图12:金钢比为544，金油比为23 120 100 80 800 700 600 金铜比金演比(右轴) 200 150 60 500100 40050 300 200 50 100 130 数报来表：同花顺，周泰君安证存研究数据来源：同花版，同泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 6of10 国泰君安证券 5.金：地域冲突升级，金价获得支撑 衍业更新 图13:COMEX全涨1.10%，SHFE金涨0.