铜期货周报：宏观持续偏暖，需求预期回升，震荡偏强

宏 观 持 续 偏 暖，需 求 预 期 回 升，震 荡 偏 强 于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 2024年5月19日 周度数据&行业资讯 【CME在铜价本周创新高后上调铜期货交易保证金要求】据外电5月16日消息，芝加哥商业交易所(CME)已上调铜期货交易保证金要求，周四收盘后生效，此前期铜价格曾在本周早些时候创下纪录新高。CME清算所在一份通知中称，该交易所将铜期货的直接保证金要求上调500美元，至每手5,000美元。（文华财经） 【旗下贸易公司身陷纽约期铜“逼空旋涡”？洛阳钼业发表回应】①本周，纽约期铜市场上演了一轮史诗级的逼空行情；②在这轮疯狂的逼空行情中，洛阳钼业旗下贸易公司埃珂森(IXM)，也被媒体报道因持有大量空头头寸而身陷“旋涡”中；③洛阳钼业周四在A股市场大跌约5%。对此，洛阳钼业在周四正式发表声明回应。（财联社） 价差：盘面偏强运行，现货贴水幅度加深，LME贴水幅度收敛；进口窗口关闭 5月17日，SMM1#电解铜现货升贴水报-260元/吨，周环比-200元/吨；广东1#电解铜现货升贴水报-320元/吨，周环比-235元/吨。5月17日，LME铜0-3升贴水-70.15美元/吨，周环比+36.33美元/吨；3-15升贴水-34美元/吨，周环比+62.96美元/吨。5月17日，沪伦比值8.01，进口亏损1428元/吨。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 库存：LME亚洲和欧洲仓库去库比较明显，美洲仓库库存偏低；COMEX库存去化 库存：国内超预期累库，交易所库存攀升，保税区库存回升；三大交易所库存小幅回落 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 持仓：COMEX非商业持仓净多，LME投资基金净多持仓上升 铜矿：印尼铜精矿出口禁令推迟，巴拿马第一量子cobre铜矿积极协商复产事宜，矿端扰动边际缓和，但不改24-26年偏紧格局；短期零单TC持续恶化，冶炼5-6月集中检修减产预期仍较强 5月17日，SMM进口铜精矿指数报-1.08美元/吨，周环比+0.35美元/吨。铜精矿现货加工费跌至负数。部分市场人士预计铜矿供应的紧张或将使得下半年被迫减停产的企业增多。 5月17日，国内主流港口铜精矿库存78.78万吨，周环比增加8.23万吨。 粗铜：铜精矿紧张、原料成本过高，粗铜和阳极板资源补位，加工费上涨；精废价差4310元/吨 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 国内冶炼厂检修列表：4-6月有集中检修，粗铜和阳极板资源充裕暂时补位矿端缺口 冶炼厂库存偏高；春耕硫酸价格上涨，零单外采铜矿冶炼利润亏损 据SMM调研所知，目前电解铜冶炼厂厂区库存2.47天。 长单TC报80美元/吨，冶炼利润历史中等水平；零单TC极速恶化，冶炼利润亏损。 初级加工：企业开工率逐步回升，但整体修复状态欠佳 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 铜杆开工率低迷，铜杆加工费低位小幅反弹；精废铜杆价差拉大，部分再生铜制杆厂转生产粗铜和阳极板 铜杆和铜管企业原料和成品库存低位 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 终端需求：电网投资托底，3月电网投资额439亿元，同比增加25.79%，环比增加34.25% 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 建筑：竣工增速明显下滑，地产销售磨底 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 家电：空调内销和出口排产向好，传统旺季来临，企业库存也有上升 23年空调产量16828万台，同比增加13.5%，主要得益于疫后需求修复、高温天气、保交楼竣工数据亮眼等。 根据产业在线，4月空调内销排产1281万台，同比增长20.9%，5月内销排产1470万台，同比增长16.3%，6月内销排产1425万台，同比增长13.5%。对旺季高温天气及“以旧换新”政策的预期，拔高了整体空调行业对于市场的期待。此外在高涨的铜价刺激下，部分企业发布涨价通知，一定程度上也推动了经销商的提货打款速度。 4月空调出口排产938万台，同比增长28.3%；5月出口排产774万台，同比增长16.7%；6月出口排产591万台，同比增长3.1%。今年的空调出口复苏明显。一季度在红海局势影响下，海运价格的上涨促进了欧洲区域订单提前锁定出货，此外去年消耗的欧美区域库存也存在较大的补给需求，在去年同期基数较低的影响下，空调出口排产表现较强的增势。当下海外市场去库补库同步进行，旅游业增长以及房地产的回弹有望拉动需求增长，同时全球高温天气也将推动空调的需求增长。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 电子交通：电子消费缓慢复苏，汽车产量整体较好 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 供需平衡表角度，市场较为关注的是二季度减产时间和力度、电网订单回归情况。 产业小结 【供应】印尼铜精矿出口禁令推迟，巴拿马第一量子cobre铜矿积极协商复产事宜，矿端扰动边际缓和，但不改24-26年偏紧格局；短期零单TC持续恶化，冶炼5-6月集中检修减产预期仍较强。5月17日，SMM进口铜精矿指数报-1.08美元/吨，周环比上涨0.35美元/吨。4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。4月精废价差扩大，粗铜和阳极板供应增加，尤其是大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板，导致粗铜加工费回升，减弱铜矿偏紧和冶炼厂粗炼环节检修影响。预期5月国内电解铜产量97.71万吨，环比下降0.8万吨降幅为0.81%，同比增加1.83万吨增幅为1.91%。1-5月累计产量预计为488.18万吨，同比增加5.18%。 【需求】高铜价抑制需求，但国内推动所有增发国债项目于6月底前开工建设，电网需求托底，房地产预期好转，减轻市场担忧。加工端来看，上周电解铜制杆开工率69.66%，周环比上涨16.55个百分点；再生铜制杆开工率23.77%，周环比减少2.59%；铜杆加工费低位小幅反弹。 【库存】内外表现分化：LME持续去库，尤其是美国仓库；国内超预期累库。5月17日SMM全国主流地区铜库存41.04万吨，周环比增加0.82万吨；保税区库存9.07万吨，周环比增加0.95万吨；5月17日LME铜库存10.37万吨，周环比增加0.02万吨；COMEX库存2.04万短吨，周环比减少0.16万短吨。全球显性库存62.33万吨，周环比增加1.65万吨。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号于培云从业资格：F03088990投资咨询：Z0019596 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks