机械行业周报：看好船舶、工程机械及机床板块

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/04/29-2024/04/30）2个交易日，SW机械设备指数上涨0.81%%，在申万31个一级 行业分类中排名第19；同期沪深300指数上涨0.56%。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌4.51%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨5.05%。 核心观点： 造船价持续上行，看好船企盈利提升。1）价：根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年4 月全球新船价格指数达183.92，同比+9.92%，环比+0.41%。其中油船/集装箱船/散货船/LNG船价格指数分别同比+8.65%/+11.01%/+5.44%/+10.65%，环比+0.54%/+0.32%/+0.52%/+0.43%。2）量：根据克拉克森，24年4月 全球船舶新接订单471.11万CGT，同比+23.52%；交付订单276.50万CGT，同比-2.48%；在手订单12990.51万CGT，同比+6.05%。3）成本：造船板价格自21年5月开始持续下降，24年4月上海20mm造船板平均价格同比 -11.57%，环比-3.02%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好船企盈利持续改善，建议关注中国船舶、中国动力。 工程机械主机厂利润增速稳健，资产质量提升。1）盈利能力提升：根据各公司公告，24Q1三一、徐工、中联、柳工四家公司利润yoy分别为+4.21%/+5.06%/+13.06%/+58.03%，主机厂利润保持增长主要得益于出口，23 年四家公司海外毛利率比国内毛利率分别高出7.98/3.05/7.57/11.86pcts，海外收入占比提升带动主机厂利润率提升，进而带动业绩增长；2）控风险：从23年年报来看，工程机械厂商对于资产的抗风险能力更为重视，三一、徐工、中联三家公司表内应收票据+应收账款分别同比减少11.39/28.20/35.07亿元，一定程度降低应收账款的坏账风险。随着国内主机厂出口持续增长、资产质量逐渐提升，建议重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。 日本3月机床订单数据环比向好，出口中国机床订单呈环比改善趋势。根据日本机床工业制造协会数据，24年 3月日本机床订单1356.5亿日元，同比下降3.8%，环比增长18.8%，其中本土市场订单492.6亿日元，同比下降0.2%，环比增长51.4%，海外市场订单863.9亿日元，同比下降5.7%，环比增长5.8%。3月出口中国机床订单为253.73亿日元，同比下降15.66%，环比增长11.19%。整体来看，日本出口中国机床订单数据在23年6月见底后呈逐月环比改善趋势，反映国内中高端机床市场需求稳步复苏。 投资建议： 造船价持续上行，工程机械底部信号明确，全球制造业复苏态势增强，我们看好船舶、工程机械、机床等方向 的投资机会，建议关注恒立液压、中信重工、中国船舶、徐工机械、华锐精密。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3铁路装备9 4.4船舶数据9 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比7 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比7 图表10：我国叉车销量及当月增速7 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速7 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比8 图表15：中国小松开机小时数（小时）8 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比8 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比8 图表18：全国铁路固定资产投资9 图表19：全国旅客发送量9 图表20：克拉克森运价指数9 图表21：三大运价指数变化趋势9 图表22：新造船价格指数（月）9 图表23：上海20mm造船板均价（元/吨）9 图表24：全球新接船订单数据（月）10 图表25：全球交付船订单（月）10 图表26：全球在手船订单（月）10 图表27：新接船订单分地区结构占比（DWT)10 图表28：布伦特原油均价10 图表29：全球在用钻机数量10 图表30：美国钻机数量11 图表31：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：恒立液压、中信重工、中国船舶、徐工机械、华锐精密。 图表1：重点股票估值情况 股票代码 股票名称 股价 总市值(亿 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 601100.SH 恒立液压 51.00 683.82 23.43 24.99 27.12 31.29 37.50 29.19 27.36 25.21 21.85 18.24 601608.SH 中信重工 4.33 187.90 1.46 3.84 6.06 8.77 11.81 128.70 48.98 31.01 21.42 15.91 600150.SH 中国船舶 36.50 1,632.44 1.72 29.57 60.06 92.56 126.67 949.09 55.21 27.18 17.64 12.89 000425.SH 徐工机械 7.03 830.68 42.73 53.26 67.61 78.36 99.46 19.44 15.60 12.29 10.60 8.35 688059.SH 华锐精密 59.36 36.71 1.66 1.58 2.00 2.71 3.41 22.12 23.24 18.36 13.55 10.77 （元）元) 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.05.03 恒立液压：非挖业务占比提升带动盈利能力总体稳定。（1）23年毛利率41.9%，同比+1.35pct，主因公司降本增效+高毛利率的非挖业务占比提升所致；净利率约27.87%、同比-0.79pct，主因销售及管理费用率合计同比增加1.7pct。（2）1Q24， 毛利率40.10%，同比0.76pct，净利率25.52%，同比-0.29pct，销售费用率和管理费用率合计上升2.3pct。 中信重工：矿山及重型装备为基，23年归母净利润迎拐点。公司主业为矿山及重型装备，17-23年营收从46.2亿元提升至95.6亿元。23年受海外业务拉动，归母净利润大幅增长至3.8亿元，同比+163.5%。2021-2023年公司经营现金净流量分别为6.8/12.1/12.0亿元，远超当期净利润，显示优秀的经营能力。2019-2023年公司资 产负债率从63.9%下降到55.1%，资产负债结构持续优化有利于利润释放。 中国船舶：船舶建造、交付进展顺利，公司业绩释放有望超预期。根据中国船舶工业行业协会，2024年一季度，公司子公司中船澄西经营承接、工业产值均超额完成一季度目标；广船国际交船完成率达到118.67%；外高桥造船完成年度交船计划的32%。船舶生产、交付节奏加速，公司业绩释放有望持续超预期。 徐工机械：海外市场出口保持增长，带动盈利能力提升。根据公告，23年公司海外收入为372.20亿元，同比+33.7%，23年海外收入占比40.09%，同比+10.42pcts。海外市场盈利能力更强，23年公司海外市场毛利率为24.21%，比国内市场高出3.05pcts。随着海外市场收入占比持续提升，公司整体盈利能力有望进一步优化， 预计24-26年公司整体毛利率为22.8%/23.2%/23.7%。 华锐精密：1Q24业绩表现我们认为仍受到整体硬质合金刀具拖累，后续伴随产能利用率提升有较大改善空间。1Q24公司收入增长但利润同比出现下降，毛利率从1Q23的45.32%同比下降了8.08pcts到1Q24的37.24%，我们认为主要是低毛利率的整体 硬质合金刀具收入占比提升，导致综合毛利率下降，业绩继续承压，后续伴随产能利用率提升有较大改善空间。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2024/04/29-2024/04/30）2个交易日，SW机械设备指数上涨0.81%，在申万31个一级行业分类中排名第19；同期沪深300指数上涨0.56%。 图表2：申万行业板块上周表现 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 房地产 家用电器医药生物基础化工商贸零售 环保建筑材料轻工制造纺织服饰 电子美容护理计算机电力设备 传媒银行通信 公用事业农林牧渔机械设备 煤炭综合 食品饮料 社会服务 汽车非银金融国防军工交通运输 钢铁石油石化建筑装饰 有色金属 -2% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌4.51%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨5.05%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 家用电器 银行石油石化 煤炭有色金属公用事业 通信交通运输 汽车钢铁 食品饮料非银金融基础化工美容护理建筑装饰纺织服饰机械设备电力设备建筑材料 环保 传媒农林牧渔轻工制造国防军工社会服务医药生物商贸零售 电子房地产计算机 综合 -20% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2024/04/29-2024/04/30）2个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是印刷包装机械/其他通用设备/机器人/其他专用设备/其他自动化设备，涨幅分别为3.56%/3.36%/3.29%/2.74%/2.53%；跌幅前五的板块为轨交设备Ⅱ,跌幅为-2.40%。 2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是工程机械/轨交设备Ⅱ/能源及重型设备/楼宇设备/其他通用设备,涨跌幅分别为18.40%/8.84%/0.90%/-0.75%/-5.06%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 印刷包装机械 其他通用设备 机器人其他专用设备其他自动化设备 机床工具激光设备楼宇设备仪器仪表 纺织服装设备 磨具磨料金属制品 制冷空调设备能源及重型设备 工控设备工程机械轨交设备Ⅱ -3% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 工程机械 轨交设备Ⅱ 能源及重型设备 楼宇设备 其他通用设备 工控设备 激光设备纺织服装设备其他专用设备其他自动化设备印刷包装机械 机器人金属制品机床工具 制冷空调设备 磨具磨料仪器仪表 -25% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 造船价持续上行，看好船企盈利提升。1）价：根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年4月全球新船价格指数达183.92，同比+9.92%，环比+0.41%。其中油船/集装箱船/散货船/LNG船价格指数分别同比+8.65%/+11.01%/+5.44%/+10.65%，环比+0.54%/+0.32%/+0.52%/+0.43%。2）量：根据克拉克森，24年4月 全球船舶新接订单471.11万CGT，同比+23.52%；交付订单276.50万CGT，同比-2.48%；在手订单12990.51万CGT，同比+6.05%。3）成本：造船板价格自21年5月开始持续下降，24年4月上海20mm造船板平均价格同比 -11.57%，环比-3.02%，船价与钢价剪刀差