AI和算力需求成为行业发展核心驱动力

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 通信 AI和算力需求成为行业发展核心驱动力 ➢ 行业概览：AI拉动行业景气度上扬 2023年通信行业（剔除三大运营商和中兴通讯）整体实现营收5172.7亿元，同比增长2.3%，行业整体实现归母净利润为196.3亿元，同比下滑14.1%。2024Q1，行业整体营收同比增长7.7%，增速同比提升2.5个百分点，归母净利润同比增长21.2%，增速同比提升16.8个百分点。分具体子板块来看，光通信景气度较高，物联网模组、企业通信需求回暖，景气度回升，运营商整体增速较为平稳，设备商、天线射频及配套短期承压。 ➢ 光通信：800G光模块放量显著，北美产业链受益明显 2024Q1,光通信厂商的营收同比增长60.2%，归母净利润同比增长135.4%。受益于AI算力的建设，北美产业链的光通信公司快速增长，其中，新易盛、中际旭创、天孚通信增速较快。此外，高速率产品拉动毛利率和净利率提升。2024Q1，新易盛、天孚通信、中际旭创的利润率均获得提升。 ➢ 运营商：经营稳健增长，派息率持续提升 2024Q1,三大运营商的营收同比增长4.2%，归母净利润同比增长6.1%，并持续提升分红能力。此外，三大运营商加强研发投入，聚焦数字化转型机遇。2023年中国移动的研发费用同比增长58.7%，持续加大对5G、AICDE领域研发投入，加强核心能力的建设。 ➢ 物联网模组：行业需求回暖，面向未来布局 行业景气度回升拉动物联网模组行业实现增长，物联网模组厂商加强研发方面的投入，面向未来进行布局。随着AI的发展，AI与物联网的融合已成为大势所趋，边缘智能模组也进一步助力AI的高质量发展，物联网终端也会变得更加智能，应对更多差异化的复杂环境。 ➢ 设备商和天线射频及配套：运营商资本开支下滑，业绩短期承压 5G建设的高峰期已过，我们认为运营商的资本开支呈现逐步下降的趋势，而且运营商更加倾向于算力和人工智能方面的投入，相关的设备商和天线射频厂商业绩短期承压。但AI带来更多算力的需求，设备厂商也有布局相关产品，AI算力或成为设备商增长的新动能。 ➢ 2024Q1运营商和光通信板块获得基金青睐 2024Q1通信行业基金持股占比为2.2%，同比提升0.3个百分点。基金青睐行业龙头公司，持仓股数环比增持前五依次为：中国电信、中天科技、中国联通、新易盛、中国联通（HK)。此外，北上资金大幅加仓光通信板块，中际旭创获净买入第一名。 ➢ 投资建议：关注AI、数字经济发展带来的投资机遇 （1）建议关注光模块头部企业：中际旭创、天孚通信、新易盛。（2）国产算力发展过程中国产芯片产业突破、国内算力基础设施优化提升，建议关注盛科通信-U、源杰科技、仕佳光子、烽火通信、德科立、润泽科技。（3）运营商资本开支和折旧摊销比例逐渐下降，并逐步提高分红比例，建议关注：中国移动、中国联通、中国电信。（4）物联网模组市场需求回暖，边缘智能模组助力AI发展，建议关注：移远通信、广和通、美格智能。 风险提示：AI产业发展不及预期的风险、数字经济发展不及预期风险、需求不及预期风险。 证券研究报告 2024年05月05日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：张宁 执业证书编号：S0590523120003 邮箱：zhangnyj@glsc.com.cn 联系人：李宸 邮箱：lichyj@glsc.com.cn 相关报告 1、《通信：CXL高速互联：破解AI时代“内存墙”新途径》2024.04.28 2、《通信：Marvell AI day，算力需求推动光互联加速迭代》2024.04.21 -30%-10%10%30%2023/52023/92023/122024/4通信沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 通信行业2023年及2024Q1业绩综述 .................................. 4 1.1 行业概览：AI拉动行业景气度上扬 .............................. 4 1.2 电信运营商：经营稳健增长，派息率持续提升 ..................... 5 1.3 电信设备商：承压资本开支下滑，AI算力或为新动能 .............. 6 1.4 光通信：800G光模块放量显著，北美产业链受益明显 .............. 8 1.5 物联网模组：市场需求回暖，边缘智能模组赋能AI ............... 11 1.6 光纤光缆：需求短期承压 ..................................... 13 1.7 IDC：加大智能算力的投入 .................................... 15 1.8 卫星通信：进入消费电子领域，有望迎来高速发展 ................ 17 1.9 天线射频及配套：5G基站建设放缓，业绩短期承压 ............... 19 1.10 企业通信：海外需求恢复，库存回归合理........................ 21 2. 2024Q1通信行业基金持仓分析 ...................................... 23 2.1 通信行业基金持股提升 ....................................... 23 2.2 基金青睐行业龙头公司，增持运营商和光通信板块 ................ 24 2.3 北上资金加仓光通信板块 ..................................... 25 3. 投资建议：关注AI、数字经济发展带来的投资机遇 ..................... 26 4. 风险提示 ........................................................ 26 图表目录 图表1： 通信行业上市公司营业收入及增速（未统计运营商和中兴） .......... 4 图表2： 通信行业上市公司归母净利润及增速（未统计运营商和中兴） ........ 4 图表3： 通信行业各子板块营收增速对比 ................................. 4 图表4： 电信运营商营业收入（亿元） ................................... 5 图表5： 电信运营商归母净利润（亿元） ................................. 5 图表6： 电信运营商研发费用（亿元） ................................... 5 图表7： 电信运营商销售费用（亿元） ................................... 6 图表8： 电信运营商管理费用（亿元） ................................... 6 图表9： 2022、2023运营商毛利率和净利率对比 ........................... 6 图表10： 2023Q1、2024Q1运营商毛利率和净利率对比 ...................... 6 图表11： 电信设备商营业收入（亿元） .................................. 7 图表12： 电信设备商归母净利润（亿元） ................................ 7 图表13： 电信设备商研发费用（亿元） .................................. 7 图表14： 电信设备商销售费用（亿元） .................................. 8 图表15： 电信设备商管理费用（亿元） .................................. 8 图表16： 电信设备商经营性活动现金流净额（亿元） ...................... 8 图表17： 光通信公司营业收入（亿元） .................................. 9 图表18： 光通信公司归母净利润（亿元） ................................ 9 图表19： 光通信公司研发费用（亿元） ................................. 10 图表20： 光通信公司销售费用（亿元） ................................. 10 图表21： 光通信公司管理费用（亿元） ................................. 11 图表22： 2022、2023光通信公司毛利率和净利率对比 ..................... 11 图表23： 2023Q1、2024Q1光通信公司毛利率和净利率对比 ................. 11 图表24： 物联网模组公司营业收入（亿元） ............................. 12 图表25： 物联网模组公司归母净利润（亿元） ........................... 12 图表26： 物联网模组公司研发费用（亿元） ............................. 12 图表27： 物联网模组公司销售费用（亿元） ............................. 12 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 图表28： 物联网模组公司管理费用（亿元） ............................. 12 图表29： 2022、2023物联网模组毛利率和净利率对比 ..................... 13 图表30： 2023Q1、2024Q1物联网模组毛利率和净利率对比 ................. 13 图表31： 物联网模组经营性活动现金流净额（亿元） ..................... 13 图表32： 光纤光缆公司营业收入（亿元） ............................... 14 图表33： 光纤光缆公司归母净利润（亿元） ............................. 14 图表34： 光纤光缆公司研发费用（亿元） ............................... 14 图表35： 光纤光缆公司销售费用（亿元） ............................... 15 图表36： 光纤光缆公司管理费用（亿元） ............................... 15 图表37： 光纤光缆公司经营性活动现金流净额（亿元） ................... 15 图表38： IDC公司营业收入（亿元） .................................... 16 图表39： IDC公司归母净利润（亿元） .................................. 16 图表40： IDC公司研发费用（亿元） .................................... 16 图表41： IDC公司销售费用（亿元） .................................... 17 图表42： IDC公司管理费用（亿元） .................................... 17 图表43： IDC公司经营性活动现金流净额（亿元） ........................ 17 图表44： 卫星通信公司营业收