棉花：外盘下跌 进口成本支撑减弱

棉花：外盘下跌进口成本支撑减弱 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 傅博 报告导读： 截至4月5日当周，ICE棉花跌幅较大，基本面方面并没有明显的利空，中国的棉花价格稳定，美棉的周度出口数据也并不差，影响ICE棉花5月合约走势的主要因素是美元走强和跌破60日均线后的技术性抛压。另外，美棉主产区降雨良好，ICE棉花12月合约也跟随5月合约下行，技术形态上也比较弱。 国内纺织产业情绪仍然偏弱，因新增订单不理想，纺织企业开机率还算稳定，但是生产利润继续变差，郑棉期货的上涨推动成交略微好转，小幅缓解了成品库存压力，但是暂时来看4月份情况仍然不乐观，仍要防范纱厂开机率下滑的可能。 随着郑棉上涨，国内纺织企业成交略有好转，但是新增订单情况仍然不理想，且生产利润仍在变差，继续关注纺织企业的开机率，尤其是纱厂的开机率。现阶段国内棉花供应充足，如果4月份下游开机率下行明显，棉花现货价格仍会有一定的下行压力。另外，随着郑棉期货09合约将转为主力合约，市场的焦点转向新作的播种，关注新疆天气，目前从天气预报来看，主要关注强降雨天气的影响。综合来看，暂时维持郑棉期货震荡的判断，郑棉09合约短期技术支撑在15960左右，技术阻力在16590左右。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.基本面..........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表............................................................................................................................................................................................44.操作建议.....................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花大跌：ICE棉花本周跌幅较大，基本面方面并没有明显的利空，中国的棉花价格稳定，美棉的周度出口数据也并不差，影响ICE棉花5月合约走势的主要因素是美元走强和跌破60日均线后的技术性抛压。另外，美棉主产区降雨良好，ICE棉花12月合约也跟随5月合约下行，技术形态上也比较弱。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止3月28日当周，2023/24美陆地棉周度签约1.93万吨，较前一周减少14%，较前四周平均水平增4%；其中中国签约0.8万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约0.52万吨；2023/24美陆地棉周度装运8.34万吨，维持在年度高位水平，周增2%，较前四周平均水平增7%，其中中国装运3.73万吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量250.94万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的93.6%；累计出口装运量148.79万吨，占年度总签约量的62.7%。 其他棉花主产国情况，根据TTEB的消息： 印度：本周消息面清淡。印度棉花公司的数据显示，2023/24年度籽棉总上市量本周增加到2392.8万包，占预期的77%。每日到货量约为61,500包。印度棉花公司的总销售量为38.1万包棉花，库存还有290万包。 巴西：出口基差报价弱。田间报告显示2024季棉花产量令人鼓舞，预计将会有丰收。几乎无人对CONAB的最新官方预测提出异议。就商业活动而言，主要影响情绪的因素是2023季作物的基差报价在各个出口目的地遭受到的严重下行压力。2024季作物的基差也有所减弱，但更为谨慎。最近开展的一些出口业务主要是2024季作物，不过在过去两周左右，出口活动的速度有所放缓。港口码头继续面临着大量棉花运输的困境，任何新的即期交易可能要等到五月才能预订发货。 巴基斯坦：仍不愿额外增加棉花库存。种植者仍然热衷于尽早种植棉花，以便从当前的高价格中受益。高企的棉花成本和滞后的纱线价格导致利润率微薄，而高能源关税带来了额外的负担，因此，尽管当地市场上的库存非常有限，但轧棉厂仍难以以当前价格出售数量，但暂时不愿降低报价。鉴于7月和12月期货之间的大幅反转，以及当地新作物将于6月开始上市的消息，工厂目前并不热衷于增加库存。一些企业在开立信用证方面也继续面临问题，而大量进口合同（主要是美国棉花）仍有待执行。 孟加拉：原棉进口以西非棉和巴西棉为主。纺企在开立信用证时所面临的困难仍然存在，阻碍了整个行业的业务发展。据了解，许多纺纱厂的棉花和纱线库存较低，并在可能的情况下采购流动供应，以满足近月需求。西非和巴西棉花在市场上供应充足，并且近月装运的基差水平非常低，因此当近期期货跌至每磅90多美分的低位时，刺激了一些需求。印度和西非价格已经趋同，但对于大多数纺纱厂来说，出于质 量考虑，后者仍然是更好的选择。2月棉花进口124904吨，环比小幅下滑，但同比上涨31%。印度棉和非洲法郎区棉花分别占比30%，其次是巴西棉，占比23%。还有少量美棉，澳棉和其他国家棉花。2023年8月至2024年2月，进口量总计796643吨，同比下滑6%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至3月29日当周，印度的纺织企业开机率为75%，上周75%，3月份月均开机率77.4%，2月份为75.33%；越南的纺织企业开机率本周为61%，上周59%，3月份月均开机率62%，2月份为56.67%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为56%，上周56%，3月份月均开机率57.8%，2月份为60%。 2)国内棉花情况 棉花现货价格小幅上涨，成交仍清淡。根据TTEB资讯显示，4月5日当周国内棉花现货价格小幅上涨，整体成交仍然清淡，仅部分规模以上棉商成交尚可，纺企低价挂单居多，大部分挂单在16000元/吨以下；截止周三23/24新疆机采3129/29B杂3内一口价报价多在16900以上，公定疆内库。棉花现货销售基差报价持稳，不过低基差现货仍在陆续减少；2023/24北疆机采3129/29B杂3.5内主流销售基差在CF05+750及以上，也有较多同品质报价在CF05+850以上，高价暂难成交，公定疆内库。 棉花仓单情况：截至3月29日，一号棉注册仓单13948张、预报仓单1913张，合计15861张，折66.6万吨。 中下游成交略有好转。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场气氛有所好转，成交略有增加，但是整体成交仍然算清淡。部分大企业涨价，多数维稳为主，纺企亏损仍然较严重，当前现金流亏损近千元，市场信心仍然较弱。由于成交有所增加，纺企本周库存下降，纺企综合库存降至25.1天，但是部分大型纺企库存仍在1个月以上。由于利润亏损严重且库存较高，局部小型纺企有限产动作，绝大多数仍保持正常生产，纺企综合开机率小幅下降。全棉坯布市场成交小幅好转，厂商优先去库。家纺品牌近期陆续召开订货会，家纺订单有所下达，目前以秋冬订单为主。而服装类坯布整体表现尚疲弱，局部走货略好转，坯布价格实单可协商。部分小型织厂清明节放假，时间3-4天不等，局部地区染厂空闲，计划清明节放假，市场整体信心不足。由于织厂后续订单不佳，织厂采购意愿不足，维持按需采购。 3.基础数据图表 资料来源：USDA，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花旧作合约在跌破60日均线后出现技术性抛压，关注全球纺织企业在价格回落后的采购意愿，目前看技术支撑在79-83美分/磅，ICE棉花12月合约跌幅相对较小，但是技术形态也比较弱，并且也来到了60日均线附近，关注美棉主产区天气；预计国际棉花价格对国内棉花价格的支撑将有所减弱。随着郑棉上涨，国内纺织企业成交略有好转，但是新增订单情况仍然不理想，且生产利润仍在变差，继续关注纺织企业的开机率，尤其是纱厂的开机率。现阶段国内棉花供应充足，如果4月份下游开机率下行明显，棉花现货价格仍会有一定的下行压力。另外，随着郑棉期货09合约将转为主力合约，市场的焦点转向新作的播种，关注新疆天气，目前从天气预报来看，主要关注强降雨天气的影响。综合来看，暂时维持郑棉期货震荡的判断，郑棉09合约短期技术支撑在15960左右，技术阻力在16590左右。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本