国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-04-26期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 所长早读 2024-04-26 今日发现 最新数据显示美国通胀持续但经济放缓的程度超过预期 观点分享： 周四，美国商务部发布，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。而一季度GDP加权价格指数为3.1%，高于预期的3.0%，几乎是第四季度1.6%的两倍。个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，接近前值2%的两倍，是一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。通胀持续但经济放缓的程度超过预期，消费者的消费热情可能接近尾声，经济在接下来的几个季度可能会进一步放缓，美联储官员的观点亦可能因此软化。 所长首推 板块 关注指数 期指 ★★★★ 期指：或延续震荡偏强。近期指数走势相对强劲，在外盘等扰动调整后下方依然存在承接力量出现回升。支撑因素主要来自于政策，包括货币政策预期和股市层面方面。即，关于央行入场买债的讨论或意味着后期货币投放换锚，增大了宽松预期。而在国九条落地后，一系列维稳资本市场利多持续。外围方面仍有扰动但整体可控。美国一季度GDP增速大幅不及预期，但通胀反弹，市场预期美联储首次降息推迟至年底。美股低开后震荡回升，后期等待5月初美联储议息会议落地。后期的变量在于近期有望召开的政治局会议，以及可能有所回落 期货研究 板块 关注指数 铜 ★★★★ 的4月PMI的发布，关注靴子落地后情绪是否出现利空落地变化。整体上以逢低做多，不追多思路对待。 板块 关注指数 铁矿石 ★★★★ 铜：宏微观大逻辑驱动，价格持续坚挺，但上方空间需要谨慎。价格保持坚挺的驱动是，中国经济向好趋势依然稳固，中国推出的各项刺激政策的累积，利好长期经济的发展。美国尚未进入衰退，这和此前看美国经济要进入衰退形成了预期差。微观上，铜矿持续紧张的逻辑还在持续发酵，且终端消费持续修复，且逐步向需求端传导。但是，价格上方空间依然需要谨慎，美国PCE通胀上升，市场高度关注美联储利率决议。同时，铜价涨起来之后，废铜的供应增加，其中部分的废铜变成了粗铜，弱化了铜原料供应紧张的逻辑。交易策略上，建议多头可以谨慎持有，新进多头寻找安全边际逢低买入，不建议追多。套利上，关注期限正套和内外反套，预计5月获利。 板块 关注指数 集运指数（欧线） ★★★★ 铁矿石：下游现实需求改善有限，矿价突破受阻。前期矿价反弹的背后，是市场对于终端需求预期改善的体现，然而近日下游现实数据尚未兑现当前估值所反映的强预期。铁水产量环比回升，但斜率依然较为平缓，同比处于近年最低位。因此，钢厂依然维持较低原料库存。同时现货层面，钢厂采购方与港口贸易商展开节前补库的激烈博弈，在一定程度上解释了近日盘面价格的拉扯。宏观层面，国内基建项目推进的影响逐渐计入当前估值，但美国近日通胀相关数据再度将交易情绪推向鹰端，商品估值向上突破的空间或受到一定压制。 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 集运指数（欧线）：近端合约底部有支撑，远端供需走弱预期下维持Back结构。短期胡塞武装在印度洋附近袭击以色列船只令冲突范围一度扩大，对盘面价格仍有一定利多冲击。一旦冲突范围进一步扩大，运价的上行风险几乎是确定的。现货方面，继欧线5月初第一轮提涨 期货研究 后，目前来看涨价幅度基本能全部落地，部分船司已在昨日进行了第二轮提涨。目前欧线5月下旬平均价格或在2450/4253以上，06合约价格在2700点、08合约价格在2850点附近有较强支撑。短期现货依然保持紧俏格局，近端合约受季节性因素影响呈现contango结构；远期市场未来新增运力持续交付，供需格局可能走弱，因此远端合约呈现Back结构。整体来看，我们认为短期运价向上边际驱动因素较强，且上方弹性较大，预计盘面阶段性呈现上涨行情。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年04月26日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：高位震荡7 白银:跟随跌落7 铜：现货弱势，限制价格上方空间9 铝：铝价上涨近期价格波动加大11 国氧化铝：大幅上涨，价格创下新高11 泰 君锌：矛盾暂不尖锐，区间调整13 安铅：供应偏紧，构成支撑15 期镍：资金博弈，基本面偏弱17 货不锈钢：现实有待修复，修复预期支撑17 研锡：快速跌落19 究工业硅：基本面弱势格局依旧21 所碳酸锂：窄幅震荡23 铁矿石：节前补库博弈加剧，偏强震荡25 螺纹钢：预期反复，高位震荡27 热轧卷板：预期反复，高位震荡27 硅铁：板块波动，宽幅震荡29 锰硅：供应扰动，估值上修29 焦炭：第三轮提涨开启，高位震荡31 焦煤：高位震荡31 动力煤：低位震荡33 玻璃：反弹尾声二季度有压力35 对二甲苯：供应回归，多PTA空PX36 PTA：6-9正套36 MEG：5-9反套离场36 橡胶：震荡运行38 合成橡胶：承压运行40 沥青：窄幅震荡42 LLDPE：短期震荡，后期仍有压力44 PP:二季度仍有压力46 烧碱：偏弱运行47 纸浆:震荡运行49 甲醇：继续震荡51 尿素：高位运行，关注日内现货成交53 苯乙烯：震荡为主55 纯碱：短期偏强二季度仍有压力56 LPG:弱势震荡57 短纤：逢低买入58 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 PVC：行业去库发生，价格短期有支撑59 燃料油：强势仍在延续，价格高位震荡61低硫燃料油：跟随原油波动，高低硫价差企稳61集运指数（欧线）：近端合约底部有支撑，远端供需走弱预期下维持Back结构63棕榈油：预期基本面转弱价格继续回调65豆油：跟随其他油脂走势65 豆粕：震荡，产区天气不确定性仍有支撑67豆一：震荡67 玉米：区间运行69 白糖：偏弱运行71 棉花：关注外盘的反弹动能73 鸡蛋：远月多单轻仓入场75 生猪：情绪较弱，估值回到相对低位76 花生：偏弱运行77 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2024年4月26日 研究 黄金：高位震荡 白银:跟随跌落 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2404 483.54 -0.13% 551.18 0.11% 黄金T+D 480.00 -0.03% 549.10 0.31% Comex黄金2304 2332.20 0.65% - 伦敦金现货 2318.70 -0.07% - - 沪银2406 7086 -0.29% 7092.00 0.31% 白银T+D 7075 -0.26% 7078 0.34% Comex白银2403 27.745 0.98% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2404 218,190 39,940 408,495 -484 Comex黄金2404 264,374 68,881 417,142 2,574 沪银2406 729,494 -192,324 412,993 -23,987 Comex白银2403 47,121 14,389 114,097 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 834.78 1 SLV白银ETF持仓（前天） 13,363.04 -6 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,078 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,590,423 5,000 沪银（千克） 873,845 -22601 Comex白银（金衡盎司）（前日） 293,974,193 1,198,906 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.50 -3.08 0.58 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 160.36 7.40 152.96 白银T+D对AG2308价差 13 4 9 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,110 -64 2,174 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.58 -0.22% 美元兑人民币（CNY即期） 7.25 0.02% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.27 0.11% 欧元兑美元 1.07 -0.06% 美元兑日元 155.12 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 1、美国一季度实际GDP初值1.6%，创两年来最低，核心PCE物价一年来首次加速；“新美联储通讯社”：美联储的降息之梦正在远去；市场预计首次降息时间推迟至12月。 2、报道：日本央行周五将考虑压缩对日本国债的购买力度。亚洲货币战继续，日元跌破155关口，印尼意外加息后汇率继续下跌。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日金银高位跌落，多头集体离场，或面临一定回调风险。地缘政治因素继续扰动金价，伊以危机重回对抗态势，黄金一度再次计价避险情绪。美国限制俄罗斯金属出口事件再起，有色金属板块表现强势，再通胀逻辑未完，或继续接棒支撑金价。此外，长周期逻辑仍在，但是需要警惕金价行至高位继续上行动能减弱，加之资金层面净多头流出，警惕高位回调风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年04月26日 研究 铜：现货弱势，限制价格上方空间 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 80,160 0.98% 79810 -0.44% 伦铜3M电子盘 9,900 1.12% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 163,701 -7,069 200,833 701 伦铜3M电子盘 28,627 5,209 273,617 237 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 213,989 -6,722 - - 伦铜 120,400 175 23.63% -0.18% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -122.85 -118.67 -4.18 保税区仓单升水 3 0 3 保税区提单升水 4 3 2 上海1#光亮铜价格 71,100 70,500 600 现货对期货近月价差 -210 -215 5 近月合约对连一合约价差 -210 -260 50