启明星辰机构调研纪要

调研日期: 2024-04-15 启明星辰信息技术集团是一家成立于1996年的网络安全供应商,拥有完全自主知识产权和强大的技术实力,专注于为客户提供数据安全、工业数字化安全、新算力安全等板块高增长的安全服务。2022年6月,启明星辰集团与中国移动集团达成投资合作,将助力中国移动集团拓展网信安全产品与服务市场,积极打造网络安全产业的国家队和主力军。此外,启明星辰集团也持续深耕于信息安全行业,帮助客户建立完善的安全保障体系,成为政府、金融、能源、运营商、税务、交通、制造等国内高端企业级客户的首选品牌。作为2008年北京奥组委核心信息安全产品、服务及解决方案提供商,启明星辰集团曾参与多个国家级重大安保项目,积累了丰富的实战经验,成为国家网络安全事业不可或缺的主力军。 2023年总结 2023年,启明星辰全年营收突破45亿元,再创历史新高,特别是新业务板块(包括涉云安全、数据安全2.0&3.0、工业互联网安全、安全运营),实现营收21.42亿元,同比增长13.82%,创新业务实现快速增长,打造新质生产力初见成效。公司归母净利润同比增长18.37%,盈利能力持续保持行业领先,同时资金保有量增加了40.47亿元。公司有信心继续保持盈利能力,也有充足的现金储备,因此公司加大了分红比例,提高到45%,同比增加了15个百分点,加大了对投资人的回报。 2023年公司与中国移动的战略融合进入加速状态,积极响应中国移动“BASIC6”科创计划,将启明星辰独特的优势安全禀赋充分融入中国移动的基础设施服务中,为千行百业提供基础设施化、运营化和服务化的全要素安全保障能力,重点发力AI+安全、涉云网络安全、数据要素化安全、身份信任及密码应用安全、工业互联网安全等新兴安全领域,积极拓展除政府和大型企业客户之外的SMB和个人、家庭客户 同时,公司披露了2023年可持续发展报告,这是我们首次对外发布该报告,报告将启明星辰长久以来坚持的可持续发展理念、管理实践和绩效进行了系统梳理,主要从治理、社会、环境三个角度,展示启明星辰应对可持续发展机遇与挑战,将ESG理念深度融入公司业务发展和日常经营中,建立了权责明晰、运转高效的ESG治理架构,展现了公司积极践行环境、社会和治理责任的持续性举措和成果。 2024年1月,中国移动集团正式成为公司实控人,启明星辰作为中国移动专责网信安全专业子公司,将与中国移动一起构建新的大网信安全板块,并致力于成为该板块的缔造者与引领者。从公司披露的2024年一季度业绩预告中,可以看到启明星辰的收入和扣非净利润均大幅增长,中国移动入主以后带来的正面影响显著。作为双方正式融合的“元年”,启明星辰将按照中国移动杨杰董事长的讲话,主要夯实三大基础工作:一是要将启明星辰优势安全技术全面融入中国移动基础设施服务,打造坚不可摧的网、安全可信的云;二是要将启明星辰 领先的安全产品能力融入行业拓展,将安全打造成为中国移动行业市场的新卖点;三是要协同构建中国移动安全服务体系,建设一体化安全运营中心,面向客户开展持续地安全赋能工作,同时带动全业务发展。 2024年公司仍将矢志不渝坚持自主创新,专注关键核心技术攻关,以“安全业务价值”战略树为引领,集聚创新资源、创新力量和创新优势,不断加大技术研发投入,打牢技术基础,构筑自主产品架构,完善安全技术体系,以“技术原生化、创新场景化、交付运营化”的安全思维,打造更全面、更有效、更快捷、更智慧的安全产品和服务,提供更可信的安全保障能力。坚持全方位引进、培养和用好人才,设计科学合理的考核激励机制,将人才优势转化为竞争优势、发展优势。加强在AI安全垂类大模型等新技术方面的投入,持续深化落实“数据绿洲”战略,积极拓展新客户群体,面向个人/家庭、5G+工业互联网、车联网等新兴业务场景,积极探索网络安全保险新业务模式,发展大平台能力,以标准化、产品化、平台化为目标,在融云、融网、融DICT的过程中,挖掘能够上规模上量产品的机会。 启明星辰一贯推进“三会一层”治理体系建设,提升风险管理和内部控制水平;规范上市公司运作,保障投资者合法权益;高度重视ESG在可持续发展中的作用,深入推进ESG管理融入公司治理,最大限度创造经济、社会和环境的综合价值。 2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年,是中国移动与启明星辰战略融合新形势的开局之年。面向新的征程,启明星辰将坚持稳字当头、稳中求进,奋楫扬帆、勇毅前行,自觉肩负网络安全领军企业的使命与责任,笃行不怠不负时代,踔厉奋发不负人民,为坚守数字安全屏障、为牢筑新质生产力发展的安全基础、为开创数字中国高质量发展的新局面贡献力量。 2024年一季度预测 2024年一季度启明星辰的营收预计比上年同期增长14.26%~20.61%,整体保持较快增长。扣除非经常性损益后的净利润呈 现快速增长,预计为-5,800万元~-3,800万元。归母净利润由于投资收益减少有所下降。从经营的角度来看,一季度的经营情况非常优秀。回款情况比去年同期提升了60%,且回款趋势良好。 问答环节 Q:2024年公司将会与中国移动进行哪些更具体的协同合作,并有什么相关战略和规划? A:公司在2023年年报中提出了一个新的大网信安全板块的概念,其中,除原有启明星辰的传统安全市场外,在启明星辰和中国移动融合后,拓展了新的市场空间:一方面通过安全赋能中国移动的DICT业务,产生新的如专线卫士、云安全、大型电子政务的安全集成项目等业务形态;二是通过安全需求带动中国移动DICT项目落地,包括数据安全业务、灾备、安全云业务等,安全成为DICT的新卖点,从网络安全叠加 了业务安全和数据安全;除此之外,在移动等三大运营商为主导的传统DICT政企市场中,公司将携手中国移动发掘新需求,不断开拓新的业务机遇。新的大网信安全板块不仅包括网络安全,它还包括上述新市场共同构成新的大网信板块,其市场空间是传统网络安全的几十倍以上。启明星辰将和中国移动携手在2024年缔造和构建新的大网信安全板块的雏形,通过业绩和产品确立业务逻辑,并作为引领者将其形成明确的结构性趋势。 Q:想了解一下公司目前围绕AI+安全、数据要素安全、云网和5G在产品布局层面的落地节奏。 A:以往启明星辰作为产品为主的公司,在加入中国移动后会面临更多的场景需求,未来,公司业务模式将从产品性为主转变为安全运营、交付运营化模式为主,这可能需要1~2年的时间逐渐完成切换。今后在具体几个方向上,例如公司与移动云合作,推出私有云和公有云订阅制,从运营的角度,走向运营化模式。同时公司将继续布局安全运营中心,这也是与中国移动的战略重点之一。另外,公司与中国移动的协同 也会带来快速起量的业务,如专线卫士。未来我们的产品结构中会包括高、中、低不同档次的产品。同时,公司与中国移动合作的DICT业务和集成类业务、工业互联网业务、物联网业务等。2023年,公司已在ToC和ToH市场进行了新的尝试。2024年,移动云上的业务、安全运营中心和专线卫士将是双方协同业务的主要构成。 Q:2024年请问如何看待网络安全这个赛道整体的情况?包括整体的趋势,和可能会有哪些新的机会。 A:新的大网信安全板块产生的两个新的市场空间会带来新的机会,而这种结构性的变化,会对整个网络安全板块产生重大影响。新的大网信安全板块的参与者不仅仅是传统的网络安全厂商,还包括已经进入这两个市场的三大运营商,他们对板块的增长起到了重要作用,例如完成专线卫士和其类似产品专线流量的转化、从数据安全突破到数据安全+数据业务、把工业互联网安全拓展到工业互联网安全+工业互联网自身的业务等。过去没有这方面的数据统计,24年应该是一个观察和分析这个新市场形成的过程,同时也是一个市场数据积累的过程。 启明星辰已经是新的大网信安全板块构建的参与者和引领者,在既有的传统网络安全业务板块保持原有的产品和市场空间,公司将拓展例如城市运营中心结合电子政务、数据安全、工控和工业互联网的安全等创新板块。2024年,公司会根据技术团队和营销团队的特点,安排业务布局。从现有安全产业的角度来看,如果在合规市场和攻防技术领域来看,整个行业普遍承压。增量市场主要在新的大网信安全新增的两块市场中寻找。低碳和国家的数字化转型,这两个因素将成为未来最大的经济引擎。数字化转型涉及的技术手段,包括云和运营交付的需求,其中云是底座,运营交付是数据处理的关键。在数字化转型的背景下,安全不再仅仅局限于传统的合规范畴,而是涉及到创新场景化、交付运营化和技术原生化。因此,我们需要关注这些数字化转型过程中的行业和安全需求的变化,以便更好地分析并预测未来几年哪些行业会发力。三大运营商在数字化转型中作为建设主力军,会面临业务安全和数据安全前置的巨大需求,这与以前和合规市场网络安全后置有着本质的区别,这个新兴市场可能会对传统安全产业带来新的变化。 Q:公司披露了2024年与移动的关联交易规模,请问关联交易中大概有多少规模会发生在新的大网信安全板块新增的两块市场空间中? A:在2023年年报已经披露的与中国移动的关联交易有14亿,今年我们目前预计的与中国移动的关联交易规模在18.5亿左右,其中主要包括专线卫士、云安全、移动的内部建设、运营中心、DICT业务等。但该数据是在1月5日中国移动正式实控启明星辰前公司测算出的,该数据仅作为参考。随着启明星辰的各省级公司和中国移动对应的省级公司完成对接,各类项目会逐渐落地,未来,该数据可能会更新。 Q:对新业务结构毛利率的预期? A:由于传统安全市场竞争激烈,过度竞争会影响厂商之间的整体利润,因此不太可能继续出现价格竞争,传统板块毛利率和业务比例构成预计将保持不变。新的大网信安全板块中新增的两块市场是由多个子板块组成,每个子板块有各自的业务逻辑和业务结构,会形成各自的毛利率模式,且相互影响较小。从利润角度考虑,目前出现了五类新业务:运营业务、集采和起量的产品、ToC和ToH产品、数据安全和工业互联 网安全等新业务、大规模安全DICT业务,他们的利润模式尚不确定,在其子板块内拓展业务,追求合理的利润,充分利用既有安全产品的开发,随着安全产品投入和市场客情投入效率的提高,这些新的子板块并不会拉低既有板块的利润。未来,作为新的大网信安全板块的缔造者和引领着,启明星辰和中国移动将考虑营收和利润平衡、以合理的定价策略定义新增的两块市场的毛利率水平,以确保客户价值和企业的长期发展。 Q:公司现在量子通信和量子计算相关的产品的布局或者产品的储备是什么样的? A:公司过去作为传统安全厂商,虽然在量子通信和量子计算方面有研究和跟踪,但由于其与现有业务距离较远,尚未进行产品投入、技术投入和市场投入。但是量子通信和量子计算作为移动“BASIC6”科创计划“C”和“6”的战略布局之一,启明星辰作为中国移动专责网信安全专业子公司,将跟随中国移动的战略,基于中国移动量子通讯和量子计算对安全这一方面的要求,拓展相应的业务布局。目前来说,公司 是把量子通信和量子计算作为一种技术跟踪和战略跟踪,今年还不会在业绩上体现。 Q:请介绍个人端和家庭端的业务布局,以及如何展望ToC和ToH市场的后续空间。 A:近两三年,启明星辰刚开始探索ToC和ToH市场,包括我们与移动的苏研院共同展开针对个人和家庭用户安全能力的建设。这两个市场,在技术上没有较大的挑战,其拓展的难点在于场景的创新。对个人和家庭用户来说,一个好的产品,不仅仅是技术问题,更要考虑商业模式的切入、使用习惯、产品的应用型和对其安全需求痛点的精确抓取。产品要能打动人心,才能让千家万户能够习惯地使用。启明星辰会加大ToC和ToH市场的投入,我们已经推出云电脑的安全能力保障产品和涉及老年人和小孩手机使用的“青松守护”,这两项业务已与各省级公司对接,有较好的用户量,探索初见成效。但这一块的发展很难预测,需要与移动用户一起创新使用场景,我们已引入相关人才进行探索。ToC和ToH市场未来是一个极具潜力和可能性的一个市场空间,公司未来将会把安全能力和移动设备相结合,充分考虑用户的使用体验,保