企业中长期贷款增加和政府债券发行放量推动信用扩张

大公国际：企业中长期贷款增加和政府债券发行放量推动信用扩张

根据央行公布的数据，5月新增社会融资规模3.19万亿元，同比多增1.48万亿元；新增人民币贷款1.55万亿元，同比多增3,647亿元。这些数据反映出企业整体融资环境改善，推动活期存款增加；随着复工复产的有序推进以及各项支持政策的落地，企业预期不再悲观，生产和投资意愿有所增强，因此存款出现活期化趋势。

5月份，人民币存款增加2.31万亿元，同比多增1.09万亿元。其中，住户存款增加4,819亿元，企业存款增加8,054亿元，财政存款增加1.31万亿元，非银金融机构存款减少6,736亿元。存款数据反映出以下三个特点：一是企业存款连续三个月同比多增，说明企业资金存在空转套利的可能；二是财政存款大幅增加，说明政府债券大量发行而资金拨付存在一定时滞，造成部分资金沉淀在财政体系内；三是作为金融市场流动性风向标的非银金融机构存款下降明显，或可印证5月央行在前期大量投放流动性后的边际收紧现象。

居民短期贷款和企业中长期贷款增长较快，政府债券发行放量，不断增加的消费和投资活动将推动经济持续回暖。5月，社会融资规模增量为3.19万亿元，同比多增1.48万亿元，其中政府债券净融资同比多增7,505亿元，是推动当月社融增长的主要因素。企业部门贷款增加8,459亿元，同比多增3,235亿元，主要是中长期贷款同比大幅增加2,781亿元所致。企业中长期贷款提速，一方面与企业生产和投资活动变的愈发活跃有关，另一方面也与监管机构加大对商业银行发放中长期贷款的考核力度有关。

截至5月末，表外融资（委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票）余额为22.17万亿元，同比下降6.7%。从5月份单月数据来看，表外融资仅增加226亿元，增长依旧温和。其中，信托贷款减少337亿元，可能与近期信托公司受监管新规影响被动调整业务结构有关；未贴现银行承兑汇票增加311亿元，主要受贸易融资需求增加