软商品日报：盘面震荡运行，等待信息引导

研究院农产品组 棉花观点 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2405合约16025元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅0.37%。持仓量585777手，仓单数14029张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16543元/吨，较前日下跌41元/吨，现货基差CF05+520，较前日上涨20。全国均价16980元/吨，较前日下跌15元/吨。现货基差CF05+960，较前日上涨50。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 近期市场资讯，美国西部棉区：近期西部棉区部分地区一度创下了27摄氏度的同期历史高温天气，短期内普遍仍存在遭遇恶劣天气的概率。其中加州北部沿海地区迎来零星阵雨，随着大气河进一步向内陆移动，加州北部和中部大部分地区或将迎来降雨。至本周末，SJV地区降雨量预计约6-38mm。30日晚内华达山脉地区出现雨雪天气，降雪量在250-760mm，最高达1200mm，目前冬季风暴预警已经启动。随着太平洋风暴系统深入至亚利桑那州，当地棉区或将迎来少量降雨。由于土壤持续干燥，土质硬化，山洪暴发的风险有所增大。短期内亚利桑那州气温或将显著下降。西南棉区：30日西得州天气温暖，白天最高气温在21-27℃左右。在良好天气的加持之下，当地棉农仍在积极为新年度的种植工作做足准备。加工方面，目前本年度籽棉供应逐渐减少，轧花厂运营负荷有所减轻，少数已经关停。此外，南得州局地或将出现暴风雨天气，其中海湾区北部地区降雨或相对集中，格兰德流域地区或仅零星阵雨。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，上周美棉价格大幅上涨，突破85美分，再次创下阶段性新高，主要受美联储货币宽松预期以及股市等宏观因素的影响，但周五受周度出口数据大幅下滑的影响，价格也随之大幅下跌，后期仍需持续关注出口情况。国内方面，郑棉价格持续横盘在16000元/吨附近。临近过年，下游纺织企业开工率增幅放缓。订单好转预期已基本被市场消化，后期年前备货节奏逐步放缓，持续大幅上涨驱动不足。节后订单量未经落实，轧花厂套保压力等制约后期棉价持续上涨的空间。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性 ■风险 宏观及政策风险 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5710元/吨，较前一日上涨40元/吨，涨幅0.71%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+90，较前一日下跌40。山东地区“月亮”针叶浆5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+90，较前一日下跌40。山东地区“马牌”针叶浆5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+90，较前一日下跌40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+290，较前一日下跌40。 近期市场资讯，截止2024年2月1日，中国纸浆主流港口样本库存量为183.7万吨，较上期下降1.1万吨，环比下降0.6%，库存量在本周期继续呈现去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的趋势，港上到港量较上周期暂无明显变动，出货速度较上周期加快，日均在1.7万吨左右，港上整体库存量呈现小幅去库走势。本周期常熟港库存量呈现累库的走势，出货数量较上周期增加，周期内累计出货超过11万吨。另外，高栏港、保定库、天津港纸浆库存均有所去化。整体来看，港口库存处于年内中位偏高水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。 昨日纸浆期货延续震荡。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。12月国内纸浆进口量依旧高企，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，国内下游需求依旧偏弱，纸厂采购积极性不强，企业节前去库存回笼资金，短期不利于市场高价放量。整体来看，当前供强需弱格局尚未改变，春节期间浆价预计仍将承压运行。持续关注红海局势发展情况。 ■策略 区间震荡 ■风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6471元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅0.15%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6570元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+100，较前一日下跌10元/吨。云南昆明地区白糖现货成交价6540元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+70，较前一日下跌10元/吨。 近期市场资讯，据外电1月31日消息，巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至1月31日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为99艘，此前一周为88艘。港口等待装运的食糖数量为418.27万吨，此前一周为349.05万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为384.89万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为322.49万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为61.33万吨。 昨日白糖期价窄幅波动。原糖方面，随着前期外盘跌至20美分附近，巴西丰产和印度减产不及预期的利空也已基本消化。本榨季印度产量及出口仍不明朗，但今年大选前预计禁止食糖出口，一季度国际贸易流预计仍偏紧，原糖短期仍有继续向上修复的动能。郑糖方面，23/24榨季国内食糖恢复性增产，新糖陆续上市，糖源阶段性宽松，不过当前处于春节备货旺季，糖价在外盘大幅反弹的带动下，短期走势也相对偏强。综合来看，一季度国际糖价在贸易流偏紧的支撑下走势或偏强，短期国内糖价预计跟随外盘慢涨为主。 ■策略 偏多 ■风险 宏观、天气及政策影响 目录 棉花观点............................................................................................................................................................................................1纸浆观点............................................................................................................................................................................................2白糖观点............................................................................................................................................................................................3 图表 图1:郑棉主力收盘价丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图2:中国棉花价格指数:328丨单位：元/吨................................................................................................................................6图3:NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位：元/吨...........................................................................................................................6图4:CFTC非商业净持仓丨单位：张..............................................................................................................................................6图5:郑棉5月基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图6:郑棉9月基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图7:郑棉5-9价差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图8:郑棉9-1价差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图9:棉花月度进口量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:棉花累计进口量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:棉花工业库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图12:棉花商业库存丨单位：万吨.................................................................................