捷克共和国: 2023 年第四条磋商新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和捷克共和国执行主任的声明

2023年第四条磋商-新闻稿；工作人员报告；工作人员声明；和捷克共和国执行主任的声明 2024年1月 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，国际货币基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2023年与捷克共和国进行第四条磋商的背景下，以下文件已经发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿总结了执行局在2024年1月22日审议工作人员报告期间表达的意见，该报告结束了与捷克共和国的第四条磋商。The工作人员报告在2023年11月21日与捷克共和国官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2024年1月22日编写，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年12月15日完成。An信息附件由IMF工作人员编写。A工作人员声明更新有关最新发展的信息。A执行主任的发言适用于捷克共和国。下面列出的文件将单独发布。 选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org 国际货币基金组织华盛顿特区 © 2024国际货币基金组织 PR24 / 26 IMF执行董事会完成2023年第四条与捷克共和国的磋商 立即释放 华盛顿特区- 2024年1月30日：1月22日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束了2023年第四条磋商1捷克共和国。 经济活动在2023年显著放缓，但在国内需求复苏的推动下，预计2024年将出现反弹。预计2023年实际GDP增长将下降至- 0.4%，主要反映了在实际工资大幅下降、消费者情绪恶化和不确定性加剧的情况下，家庭消费下降。预计2024年增长将增长至1.2％左右，主要受消费和固定投资的推动，因为通货膨胀率下降，实际工资恢复。预计到2025年初，通货膨胀将达到捷克国家银行的目标。持续的通货紧缩反映了商品价格对价格冲击的影响正在减弱，国内需求压力大幅下降。这在核心通胀下降中很明显，这主要反映了紧缩货币政策立场的抑制作用。商品价格(食品和燃料)的持续下跌预计将支持管理价格通胀的下降。 增长前景的风险倾向于下行，通胀的风险倾向于上行。全球前景疲软带来的溢出效应仍然是一个下行风险。经济活动和通货膨胀可能受到全球能源价格可能再次飙升、新的供应链中断或地缘政治紧张局势加剧以及潜在的更广泛的地缘经济分裂的负面影响。由于全球金融市场的压力，全球金融波动加剧，可能会对融资的定价和可用性产生负面影响。通胀风险与通胀预期变得不受束缚有关— —在高通胀、劳动力市场紧张以及目前储蓄率上升但下降的背景下。此外，通胀压力也可能来自强劲的工资增长和利润率在恢复增长的环境中未能迅速压缩，导致商品和服务更强劲的重新定价。此外，如果出现新的全球能源或商品价格冲击，或者如果预期的管理价格上涨逆转了通胀下行势头，通胀预期可能会上升。此外，家庭储蓄率突然恢复到接近长期平均水平可能会促进家庭消费，并加剧需求驱动的通胀压力。政策利率与主要利率的差异下降。 捷克共和国 各国央行或地区情绪的地缘政治变化可能会对克朗产生贬值压力，并增加通胀压力。 执行局评估2 执行董事赞扬当局在充满挑战的条件下保持宏观经济和金融稳定，并对2024年预期的经济复苏表示欢迎。注意到前景下行风险上升，董事们鼓励当局维持审慎的宏观经济政策组合，以确保价格稳定，并继续实施必要的结构性改革，以促进经济的绿色和数字转型。 董事们一致认为，维持紧缩的货币政策立场仍然是适当的，以确保通胀及时回到目标。注意到最近的政策行动，董事们同意中央银行应采取谨慎的，数据驱动的方法来进一步降息。 董事们欢迎当局对财政审慎的承诺，并强调鉴于前景不确定，需要保持灵活性。如果目前的情况持续存在，董事们大致同意需要进一步的财政整顿，以支持反通胀努力并达到到2028年《财政责任法》中的中期目标。这些努力也可以帮助在面对老龄化压力时建立财政缓冲，并可以支持经济转型。董事们还强调了保护最弱势群体的重要性，并欢迎当局对养老金制度改革的承诺。 董事们对金融部门的韧性表示欢迎，并指出银行资本充足，流动性好，盈利能力强，资产质量依然强劲。他们同意宏观审慎政策设置大致足够，但呼吁保持警惕，因为一些漏洞需要密切监控，包括房地产市场，外币公司贷款和网络安全。许多董事认为，在现阶段，没有立即需要恢复债务和偿债与收入的比率。主任们欢迎改进基于风险的监督，并鼓励在这一领域取得进一步进展。他们同意应继续努力加强针对反洗钱/ CFT风险的保障措施。 董事们一致认为，解决该国人口动态和全球能源转型带来的结构性挑战对于保持可持续增长至关重要。他们强调，结构性改革政策应促进劳动力和资本的重新分配，并推进技术创新，以支持经济转型，包括向更绿色和更数字化的经济转型。他们欢迎当局的脱碳战略，并指出需要继续努力实现该国的气候目标。 捷克共和国 2023年第四条磋商会工作人员报告 2023年12月15日 关键问题 上下文:俄罗斯入侵乌克兰后，经济增长大幅放缓，反映了全球价值链的中断、能源和大宗商品价格的大幅上涨、实际工资的下降以及货币政策的必要收紧。预计在消费和固定投资的带动下，增长将在2024年回升-随着通货膨胀消退和实际收入复苏-在净出口的支持下。然而，从中期来看，国内生产总值预计不会达到与其大流行前趋势一致的水平。通货膨胀率在2022年达到峰值，预计到2025年初实现其目标。风险倾向于活动的下行和通胀的上行。 政策建议：当务之急是将通货膨胀降低到目标，恢复财政空间并保持宏观金融稳定，同时在高度不确定性面前保持灵活性。由于结构性变化影响中期前景，因此提高潜在增长至关重要。 货币政策。工作人员建议在一段时间内保持政策立场足够严格，以确保通胀及时恢复到目标，并降低通胀预期上升的风险。高度不确定性要求采取灵活的政策制定方法。财政政策。批准的2024年合并将有助于消除通货膨胀。鉴于前景不确定，自动稳定器应充分发挥作用。尽管债务与GDP的比率较低，但保留和增强政策空间对于应对未来冲击，支持经济转型并帮助确保长期债务可持续性至关重要。宏观金融政策。鉴于与房地产风险敞口相关的风险已经减少，目前的反周期资本缓冲和贷款价值比率水平似乎是合适的。重新激活债务与收入和偿债与收入比率的限制，将有助于管理潜在的系统性风险。有必要密切监测以欧元计价的银行贷款份额增加的风险。结构性政策。随着经济受到结构性变化的影响，包括人口老龄化和全球从化石燃料能源的转移，帮助劳动力和资本重新分配，提高数字化和生产力以及加快绿色转型是关键目标。 讨论于2023年11月7日至21日在布拉格举行。员工团队包括先生。Segoviao（负责人），El Said，Caales - Kriljeo和Mmes。风扇，Prims（均为欧元）。Mr.Mare（OED）参加了一些会议。Mr.Alasal和Mmes.Kmar，Zdaovich（全部欧元）协助编写了员工报告。工作人员小组会见了CNB副州长EvaZamrazilova和Ja Frait，CNB董事会成员Karia Kbelova，Ja Kbice和TomasHolb，CNB执行董事Libor Holb，Rade Urba，Petr Kral和Ja Schmidt，财政部副部长Mare Mora，经济战略和政策主任David Pr š vic，财政委员会成员PetrMsil，其他高级官员以及私营部门的代表。 批准人Oya Celasun（EUR）和Fabian Valencia（SPR） CONTENTS Background4 政策讨论18 A.货币政策18B.财政政策20C.宏观审慎政策24D.金融部门政策25E.结构性政策31 员工考核 盒 1.腐败的跨国方面30 Figures 1.人均GDP趋同42.劳动力市场发展63.通货膨胀动量与预期84.财政部门95.住房贷款和房地产价格116.相对于欧洲同行的金融部门指标127.外部地位和竞争力138.最近的增长15 9.通货膨胀 16 10.CNB的政策行动1811.应对周期性资本缓冲和资本要求2412.基于借款人的宏观审慎措施2613.企业贷款欧洲化中的风险管理2814.公司部门指标2915.能源混合，温室气体减排进展，CO2可再生能源的强度和份额3216.ALMP支出和弱势群体的就业差距3417.改革重点和研发35 TABLES 1.2024 - 25年财政整合措施222.选定的经济指标，2020 - 28373.国际收支平衡表，2020 - 28384.一般政府运营，2020 - 28395.宏观经济框架，2020 - 28406.货币账户，2016 - 23M8417.2016 - 23Q2财务稳健性指标42 附件 I.外部部门评估43II.风险评估矩阵45III.主权风险和债务可持续性框架47IV.外债可持续性分析57V.当局对过去IMF政策建议的回应59VI.弹性和恢复计划60VII.下行情景和特遣队政策63 Background 1.捷克共和国在大流行前拥有强劲的经济，其特点是强劲的增长和大量的缓冲。果断的政策行动 在2020年减轻了大流行的经济影响。然而，俄罗斯在乌克兰的战争对该国正在萌芽的复苏产生了重大影响，因为经济受到全球价值链中断、能源和大宗商品价格大幅上涨以及高通胀的影响，货币政策有必要收紧。尽管预计经济增长将从2024年开始回升，但捷克的失业率处于历史低位，但与欧洲大多数国家不同，GDP尚未恢复到2019年的水平。 2.捷克生活水平的提高已经停滞不前，并可能受到全球结构变化的阻碍。自柏林墙倒塌以来，大量的物质资本投资、人力资本的改善和人均相对较高的工作时间被相对于德国较低的全要素生产率和人均就业部分抵消(图1)。随着捷克经济受到全球结构变化的影响，生活水平的提高可能会进一步受到阻碍。其他CESEE25-75百分位数捷克语Republic斯洛文尼亚资料来源：货币基金组织世界经济展望数据库。资料来源：货币基金组织工作人员估计。宾夕法尼亚大学世界表10.10版。1 /图表显示了解释1994年至2019年捷克与德国人均GDP比率预测值差异的因素，这些因素来自Pe World Tables的数据，具有时间和国家固定效应的生产函数型面板回归，41个国家的10.01版，包括CESEE地区，欧洲最大的发达经济体和美国。在德国，所有面板变量都缩放到相应的级别。 3.需要采取政策行动，以确保在结构转变中成功实现经济转型。捷克经济面临的挑战可能比其他发达经济体更为严峻，因为长期存在的问题与全球结构变化交织在一起。其中包括应对气候转型和缓解挑战以及人口老龄化的必要性。脱碳的广泛趋势，包括向碳定价和电动汽车的转变以及欧盟内部逐步淘汰基于化石燃料的电力，需要大量的资本和劳动力重新分配以及大量投资。随着人口老龄化，劳动力供应和财政平衡的压力，紧急的结构改革对于将资源引导到更高附加值的部门以维持生活水平并支持经济的数字和绿色转型至关重要。 最近的发展 4.2023年经济活动明显放缓。预计2023年实际GDP增长将下降至- 0.4%，主要反映了在实际工资大幅下降、消费者情绪恶化和不确定性加剧的情况下，家庭消费下降。1在2022年末和2023年初下跌之后，由于高利率，固定投资预计在2023年仍将疲软。与此同时，随着供应中断的消退，2022年经历的库存增加正在逆转。这些也伴随着强劲的出口增长，而由于国内需求的下降，进口增长仍然低迷。因此，强劲的净出口有助于遏制经济活动的放缓。 5.随着经济放缓，劳动力市场的紧张程度有所缓解。在空缺率下降的情况下，失业率小幅上升至2.8％ 2023年：第三