中信证券通信：买入铁塔+运营商，抓住光模块春节前布局期

一、【铁塔+运营商】：优质央企持续兑现 1、中国铁塔：站在折旧的重大拐点，利润大幅释放在即！1）折旧拐点，利润释放：公司650亿+的经营现金流，350亿+的自由现金流，但只有不到100亿的利润，存量资产折旧将于25年到期，25-27年将迎来利润爆发。2）股息回报：Capex稳中有降，分红后续预期在70%+【中信证券通信】买入铁塔+运营商，抓住光模块春节前布局期（更新240128） 一、【铁塔+运营商】：优质央企持续兑现 1、中国铁塔：站在折旧的重大拐点，利润大幅释放在即！ 26-27年股息率15-20%。 3）流通盘只有350亿，南向资金还只持有26亿、正持续买入，看好50%至翻倍空间。 3）移动1月15日就开启持续回购，我们判断是中长期的决策，加强市值管理方面，移动带头的运营商最近几年已经做得最好，有全市场最好的现金流支撑，后续预期能够更有作为，年初至3月份是运营商较好的阶段。 重点【中国铁塔+移动+电信】。 二、【旭创+天孚】：把握春节前布局期 1、旭创Q4业绩符合预期，800G交付起量继续推动环比高速增长，23Q1-23Q4分别2.5亿、3.6亿、6.8亿、8.5亿，产业趋势持续验证，预期未来2-3个季度的环比增长趋势明确。 2、产业链催化：前期台积电与超威电脑对AI业务指引乐观，EPS与估值信心进一步强化。 未来一周，北美重点云厂商的财报有望带来催化。 3）窗口期：春节后2-4月是潜在的加单窗口期，1.6T的加速部署，800G的新客户都是潜在的超预期机会。 春节前这个阶段，布局机会较好，业绩确定性奠定安全边际，整体趋势向好，窗口期谨防踏空。