钢材年报：政策利好&考验需求，2024年或现“N”型走势

政策利好&考验需求，2024年或现“N”型走势 摘要 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格证监许可【2011】1780号 2023年，螺纹钢及热卷期现货价格整体呈现不规则“N”型走势。其中一季度钢价走高，由于钢材下游产业政策利好频发，提振市场信心，推高炉料及炼钢成本，另外市场预期向好，贸易商囤货意愿较高，螺纹钢及热卷期现货价格逐步走高。二季度钢价则承压下行，由于建筑钢材终端需求表现弱于预期，供需失衡，叠加海外风险事件频发，市场避险情绪升温，钢材价格承压走弱。三、四季度钢价有所反复，但整体重心上移，其中海外风险事件淡化，同时美联储加息预期弱化，市场风险偏好回暖，只是“金九银十”需求旺季行情再度落空，此后中央财政宣布在2023年四季度增发万亿国债，国内宏观面再次向好，叠加炉料库存偏低，支撑螺纹钢及热卷价格止跌反弹。 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 展望2024年，螺纹钢及热卷或再现“N”型行情走势。首先，供应方面，2024年在“双碳”背景下，控产政策对粗钢供给的影响将继续存在，由于上半年受利好政策支撑及限产压力较小，粗钢产量同比将继续提升，下半年限产力度则将逐步增强，谨防阶段性产业链负反馈风险。其次需求方面，中央经济工作会议定调2024年着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环，央行将继续执行宽松货币政策，但强预期下也要谨防弱现实的可能，其中汽车及家电等产业利好政策若延续到2024年则将继续支撑板材偏强运行，而房地产市场回暖速度缓慢，建筑钢材需求或将弱于预期。最后，季节性规律仍是我们参与投资及套保的重要参考因素，一季度冬储行为对钢价有支撑作用；二季度初随着库存达到峰值，需求释放缓慢，钢价将阶段性承压走弱；二季度末和三季度初，随着库存阶段性去化，钢厂高炉复产预期或支撑炉料走高，并提升炼钢成本，且在旺季来临前提前囤货，形成淡季不淡行情；三季度末和四季度初，进入消费旺季或再次因弱现实，而走出下跌行情；四季度中后期，关注环保政策对供应端的影响及寻找低库存环境下的投资机会。我们预测2024年螺纹钢期价运行期间或处在3200-4500元/吨；热卷期价运行期间或处在3300-4700元/吨。 联系电话：0595-86778969网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 目录 第一部分、2023年钢材市场行情回顾.............................................................................................2一、期货盘面回顾..........................................................................................................................2第二部分、2023年钢材产业链分析及2024年展望....................................................................3一、原料端分析..............................................................................................................................31、铁矿石市场情况........................................................................................................................32、焦炭市场情况............................................................................................................................5二、钢材供应端分析.....................................................................................................................71、钢材供应情况............................................................................................................................72、钢材进出口情况.....................................................................................................................10三、终端需求分析.......................................................................................................................111、房地产市场..............................................................................................................................112、基建方面..................................................................................................................................123、汽车行业..................................................................................................................................13第三部分、总结与2024年展望.......................................................................................................14免责声明..................................................................................................................................................15 第一部分、2023年钢材市场行情回顾 一、期货盘面回顾 2023年钢材期货价格跌宕起伏，整体呈现两头高，中间低的行情走势。首先，一季度螺纹钢及热卷期价走高，由于2022年底疫情管控放宽，建筑钢材和板材下游产业政策利好频发，市场预期向好，推高炉料及炼钢成本。虽然终端处在消费淡季，但在特殊时期市场关注重心也由常规供需情况向冬储转移。因此，螺纹钢及热卷期货主力合约重心逐步上移，并于3月14日分别触及年内最高价4401元/吨和4498元/吨。 其次，3月下旬至5月，钢材期价承压走弱。由于进入消费旺季，钢材终端需求弱于预期，钢厂及贸易商主动降价销售，叠加海外风险事件增多，市场避险情绪升温，同时随着钢厂利润收缩，主动减限产增多，炉料走弱负反馈逻辑增强，在近两个月时间里，螺纹钢及热卷期货主力合约跌幅超20%，并分别于5月26日触及年内最低价3388元/吨、3507元/吨。 此外，6月至10月下旬，钢材期价陷入区间宽幅整理。随着美国债务违约风险解除，6月加息预期放缓，市场风险偏好回暖，同时国内央行宽松币政策动作频频，大幅提振市场信心，钢材期价止跌反弹，并持续到7月下旬。只是进入消费旺季，钢价再次走弱，因强预期再度落空，国内经济数据表现不佳打压市场情绪，钢材期价走弱并延续到10月下旬。 最后，10月下旬至12月中旬，钢材期价止跌反弹。由于中央财政宣布将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，赤字率由3%提高到3.8%左右，宽松货币政策进一步提振市场信心。同时，美国通胀数据下滑，美联储年内加息预期降温，而降息预期提前，美元指数回落，推动大宗商品价格普遍反弹，叠加国内煤矿事故推升炉料及炼钢成本，致使螺纹钢及热卷期价重心稳步上行。 第二部分、2023年钢材产业链分析及2024年展望 一、原料端分析 1、铁矿石市场情况 2023年铁矿石期现货价格整体呈现“N”型走势。其中1月至3月中旬处于上涨周期，由于国内宏观政策利好频发，市场对于新的一年钢材需求增加存较强预期，支撑高炉开工率及产能利用率持续提升，进而增加炉料现货需求，同时一季度铁矿石到港量及港口库存持续回落，支撑矿价重心逐步上移，主力合约于3月14日触及936元/吨上半年最高位。 3月下旬至5月下旬，铁矿石期现货价格承压大幅回落，由于钢材终端需求弱于预期，而矿价走高大幅挤压钢厂利润，同时引起监管部门高度关注，另外美国银行业暴雷及瑞信危机，引发市场避险情绪升温打压大宗商品价格，铁矿石主力合约于5月26日触及年内最低价665.5元/吨。 6月份至年底，矿价止跌反弹。随着美国债务违约风险解除，市场风险偏好回暖，同时国内央行再祭宽松货币政策，大幅提振市场信心，更为主要还是国内高炉开工率及产能利用率持续上调，铁水产量提升增加铁矿石现货需求，而国内港口库存重心下移进一步推高矿价，虽然下半年矿价阶段性受外部因素影响出现回调，但整体上涨势还是比较明显，主力合约并于11月23日刷新年内高点，而普氏62%铁矿石价格指数更是逼近140美元/吨。数据显示，截止12月19日，铁矿石期价年度涨幅近10%，现货涨幅近15%。 展望2024年，铁矿石现货供应有望继续增加，而国内需求或同比放缓。一方面从四大主流矿山资本投入分析，2024年国际矿山预估产量将继续提升；另外，受高矿价影响，非主流矿具有很强的增产动能；同时，国内政策的推进国产铁矿石供应增产潜力有望进一步释放。需求端放缓，主要因废钢供应的回升和粗钢产量平控对铁矿石现货需求减弱。我们认为，2024年铁矿石价格波动或随着供应量逐步提升，而呈现前高后低走势，当然四季度 末钢厂冬储对矿价有支撑作用。 图表来源：WIND、瑞达期货研究院 2023年，国内铁矿石进口量同比大幅提升。据海关统计，2023年1-11月我国累计进口铁矿砂及其精矿107841.8万吨，同比增长6304.1万吨，增幅达6.2%。2023年因外海多地区出现局势动荡钢材产量下滑，而国内在稳经济增长刺激下，粗钢产量则保持增长趋势，澳洲和巴西增加对华铁矿石出口。根据四大矿山发运目标、发运节奏及铁矿石价格变动情况，预估全年铁矿砂及其精矿进口量或逼近11.7亿吨，同比增加6699万吨，增幅6%。 展望2024年，随着全球铁矿石业务投资的增加，新项目的投产和主流矿山运营状况的改善，全球铁矿石市场供应增长预期还是比较确定。力拓表示2024年皮尔巴拉地区的发运指导目标为（3.23-3.38亿吨），较2023年提高300万吨。必和必拓则表示，2024财年的产量指导目标维持（2.5-2.6亿吨）不变，但考虑到产量指导目标的不变以及提产和检修维护结束对于产量积极影响的逐步体现，预计必和必拓未来产销存在继续增长的空间。淡水河谷2024年其产品升级及基础设施维修后，预计将