股指期货周报：期指震荡筑底，年化升贴水率回升

股指期货周报 国元期货研究咨询部 2023年12月25日 期指震荡筑底，年化升贴水率回升 【策略观点】 两市周线连续下跌。权重股跌幅相对较小。上证50指数逆势上涨。两市日均成交额为7022亿元，处在今年低位。煤炭，电力设备等板块逆势走高。传媒，计算机等板块跌幅超5%。北向资金净流出超22亿元。 上周四大股指涨跌不一，上证50指数逆势走高。合约成交量较此前一周下降超20%。期货合约年化升贴水率整体回升，IC近月合约转为升水。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH上周走低，跨品种套利方面，投资者可暂时空仓。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 当前两市周线连续五周下跌。市场交投低迷，观望情绪严重。近期市场调整幅度较大，情绪端仍较低迷，市场处在震荡筑底阶段。中长期看，目前股指估值处在低位，且政策底以及经济底皆已出现，海外降息预期升温，中长期震荡回升走势预期不变。投资者可考虑将股指期货合约维持在五成仓位博取估值修复收益。套利策略方面，建议投资者暂时观望。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指期货周报 【目 录】 一、市场行情回顾 ....................................................................... 1 1.1 经济数据&宏观政策 ............................................................... 1 1.2 市场行情数据.................................................................... 1 二、股指期货数据分析.................................................................... 4 2.1 股指期货涨跌幅 .................................................................. 4 2.2 股指期货基差.................................................................... 5 2.3股指期货基差年化升贴水率 ........................................................ 7 三、后市展望 ........................................................................... 9 股指期货周报 第 1 页 共 11页 一、 市场行情回顾 1.1 经济数据&宏观政策 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。LPR连续4个月“按兵不动”，符合市场预期。海外方面，欧洲统计局（Eurostat）周四披露，欧元区11月CPI初值为同比上升2.4%。当前欧洲经济数据偏弱，通胀走低。欧元央行明年上半年降息概率有所上升。 图表1 上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 贷款市场报价利率(LPR):1年 3.45% / 3.45% 贷款市场报价利率(LPR):5年 4.2% / 4.2% 数据来源：WIND、国元期货 1.2 市场行情数据 两市周线连续下跌。权重股跌幅相对较小。上证50指数逆势上涨。两市日均成交额为7022亿元，处在今年低位。煤炭，电力设备等板块逆势走高。传媒，计算机等板块跌幅超5%。北向资金净流出超22亿元。 图表 2 指数上周涨跌幅（截止12月22日） 证券代码 证券名称 收盘价 上周涨跌幅（%） 上周成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 2914.78 -0.94% 15224亿元 399001.SZ 深证成指 9221.31 -1.75% 19886亿元 399006.SZ 创业板指 1825.84 -1.23% 7138亿元 000300.SH 中证500 5311.69 -2.53% 4624亿元 000905.SH 沪深300 3337.23 -0.13% 7573亿元 000852.SH 中证1000 5733.91 -3.66% 6496亿元 000016.SH 上证50 2270.50 1.12% 2055亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指期货周报 第 2 页 共 11页 图表 3 股指市盈率 数据来源：WIND、国元期货 图表 4 指数市盈率近十年分位点 数据来源：WIND、国元期货 0510152025303540452022-12-072022-12-162022-12-272023-01-062023-01-172023-02-022023-02-132023-02-222023-03-032023-03-142023-03-232023-04-032023-04-132023-04-242023-05-082023-05-172023-05-262023-06-062023-06-152023-06-282023-07-072023-07-182023-07-272023-08-072023-08-162023-08-252023-09-052023-09-142023-09-252023-10-122023-10-232023-11-012023-11-102023-11-212023-11-302023-12-112023-12-20股指市盈率上证综指深证成指上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数 上证综指 深证成指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.25 20.33 27.02 8.98 10.55 21.52 34.69 市盈率分位点%（近十年） 21.74 20.81 0.12 17.17 14.04 15.78 26.12 股指期货周报 第 3 页 共 11页 图表 5 上周A股行业涨跌幅 数据来源：WIND、国元期货 图6 北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 -12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%煤炭电力设备家用电器有色金属银行食品饮料石油石化公用事业基础化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰钢铁电子农林牧渔纺织服饰美容护理建筑材料非银金融医药生物轻工制造环保汽车通信房地产综合商贸零售社会服务计算机传媒A股行业周涨跌幅%-150.-100.-50.0.50.100.150.200.250.2023-07-192023-08-192023-09-192023-10-192023-11-192023-12-19北向资金净流入(亿元,人民币)北向资金净流入(亿元,人民币) 股指期货周报 第 4 页 共 11页 二、 股指期货数据分析 2.1 股指期货涨跌幅 上周四大股指涨跌不一，上证50指数逆势走高。合约成交量较此前一周下降超20%。期货合约年化升贴水率整体回升，IC近月合约转为升水。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH上周走低，跨品种套利方面，投资者可暂时空仓。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 图表7 股指期货上周涨跌幅 数据来源：Wind、国元期货 收盘价上周涨跌幅上周成交量持仓量基差年化贴水率IH当月合约2278.201.51%220505723477.704.24%IF当月合约33480.31%34759211417910.77194.03%IC当月合约5322.40-1.92%22726610758810.712.52%IM当月合约5722.8-2.96%24060683263-11.1089-2.42%IH次月合约2283.601.75%9551325813.104.01%IF次月合约3353.40.47%10264320216.17193.37%IC次月合约5313.60-2.08%1545250071.910.25%IM次月合约5699.2-3.36%127404295-34.7089-4.20%IH当季合约2291.001.84%749114820820.504.10%IF当季合约3362.60.67%11170110353925.37193.46%IC当季合约5302.00-1.68%77212103232-9.69-0.83%IM当季合约5677.2-2.80%9154092259-56.7089-4.50%IH下季合约2291.601.71%287602420421.101.95%IF下季合约3363.60.91%376355776626.37191.66%IC下季合约5238.80-1.38%3963179478-72.89-2.88%IM下季合约5586-2.85%4283569146-147.909-5.42% 股指期货周报 第 5 页 共 11页 2.2 股指期货基差 图表8 上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9 沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 -15-10-50510152025上证50股指期货基差IH当月合约IH下月合约IH当季合约IH下季合约-30-20-100102030沪深300股指期货基差IF当月合约IF下月合约IF当季合约IF下季合约 股指期货周报 第 6 页 共 11页 图表10 中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表11 中证1000股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 -250-200-150-100-50050中证500股指期货基差IC当月合约IC下月合约IC当季合约IC下季合约-300-250-200-150-100-50050中证1000股指期货基差IM当月合约IM下月合约IM当季合约IM下季合约 股指期货周报 第 7 页 共 11页 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12 上证50股指期货年化升贴水 数据来源：Wind、国元期货 图表13 沪深300股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 -14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%上证50股指期货年化升贴水率IH当月合约IH下月合约IH当季合约IH下季合约-14.00%-12.00