红枣周报：看涨情绪平复，期价或高位维稳

红枣周报 看涨情绪平复，期价或高位维稳 红枣 核 心 观 点 本 周（2023.11.20-11.24）红 枣 期价 整 体 表 现 为暴 力 拉 涨 后 维持 高 位宽 幅 震 荡 。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 上 游 产 区 采 收 工 作 临 近 尾 声 ， 价 格 依 旧 坚 挺 ， 预 计 本 月 底 完成 收 购 工 作，统 货 货 权 转 移、拉 运 工 作 有 序 进 行。疆 内 加 工 产 能、工 艺 水 平 得 到 明 显 提 升 ， 且 具 有 相 对 优 势 人 力 成 本 ， 新 季 灰 枣 多选 择 于 当 地 完 成 加 工 ， 内 地 统 货 货 源 较 往 年 同 期 明 显 偏 少 ； 下 游销 区 ， 受 新 枣 采 收 成 本 持 续 攀 升 因 素 影 响 ， 新 旧 批 发 价 依 旧 维 持稳 中 偏 硬 态 势 ， 但 市 场 对 高 价 货 源 抵 制 影 响 ， 主 销 区 价 格 已 于 高位 维 稳 ， 暂 无 继 续 上 涨 动 能 。 天 气 转 冷 ， 红 枣 季 节 性 消 费 旺 季 来临 ， 亦 有 客 商 开 始 着 手 春 节 季 备 货 ， 市 场 走 货 情 况 尚 好 ， 红 枣 贸易 、 流 通 各 环 节 普 遍 预 期 乐 观 。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 盘 面 来 看，主 力 期 价 已 抬 升 至15000元/吨 以 上，减 产、高 采收 价 等 利 多 因 素 基 本 得 到 兑 现 ， 看 涨 情 绪 有 所 平 复 ， 受 高 价 区 套保 盘 进 场 抑 制 ， 继 续 上 涨 承 压 ， 但 考 虑 到 成 本 端 估 值 支 撑 ， 短 期期 价 或 在15000元/吨 附 近 维 持 震 荡 走 势，近 期 主 力 移 仓 换 月，建议CJ2401合 约 多 单 逢 高 离 场 观 望 ， 激 进 投 资 者 可 对CJ2405合 约逢 低 轻 仓 试 多 。 随 着 新 季 首 个 交 割 月 份 的 临 近 ， 后 市 需 重 点 关 注仓 单 注 册 进 度 及 新 枣 交 割 情 况 。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.................................................................41.1周度综述................................................................41.2基差走势................................................................41.3月间价差................................................................51.4仓单....................................................................62现货市场................................................................62.1产区：采收接近尾声，价格趋稳.............................................62.2销区：主销区价格高位企稳，上涨动能不足...................................63结论....................................................................7 图表目录 图1基差走势图（单位：元/吨）........................................................................................................4图2月间价差走势图（单位：元/吨）................................................................................................5图3注册仓单数（单位：张）..............................................................................................................6图4仓单变动趋势图（单位：张）......................................................................................................6表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg）....................................................................................7 1市场回顾 1.1周度综述 本 周 红 枣 期 价 整 体 表 现 为 暴 力 拉 涨 后 维 持 高 位 宽 幅 震 荡 ， 符 合 上 周 走 势 预测 。 盘 中 主 力CJ2401合 约 受 销 区 现 货 价 格 上 涨 正 向 积 极 反 馈 提 振 ， 周 一 期 价自 上 周五14100元/吨 点 位跳 空 高 开 后 高走，当 天 最高 冲 至15480元/吨，随后4个 交 易日 随 着 利 多 因素 兑 现，看 涨 情绪 逐 渐 平 复，期 价 于15300元/吨 附 近维持 宽 幅震 荡，表 现 强势。周 度 最低 价14545元/吨，最 高 冲至15620元/吨，周线 收 盘价 较 上 周 大 幅上 涨，涨 幅1110元/吨（+7.83%），成 交 放量 较 上 周 增加18.6万 手 ，持 仓 头 寸 继 续向CJ2405合 约 转移 ， 预 计 下 周将 完 成 主 力 换月 。 1.2基差走势 受 新 枣 采 收 成 本 支 撑 ， 本 周 下 游 销 区 新 旧 批 发 价 持 续 抬 升 ， 并 逐 渐 企 稳 。以 河 北 崔 尔 庄 市 场 特 级 灰 枣 报 价 作 为 现 货 参 考 价 格 ， 以 红 枣2401合 约 收 盘 价作 为 期货 参 考 价 格，二 者 基差 贴 水 幅 度 继续 收 缩，截 至2023年11月25当 周，基 差 贴水 幅 度 为295元/吨 。 数据来源：宝城期货金融研究所 1.3月间价差 红 枣 期 货 各 合 约 间 价 差 变 动 有 所 差 异 ， 以 收 盘 价 为 基 准 ，12-01合 约 本 周贴 水 幅 度 整 体 维 持 小 幅 震 荡 ， 截 至 周 五 贴 水 幅 度 为125元/吨 ，12合 约 临 近 交割 月 且 当 前 价 差 套 利 空 间 狭 小 不 建 议 参 与12-01套 利 ， 企 业 投 资 者 可 待 价 差-200元/吨 以 下 继 续 选 择 正 套 ， 以 备 仓 单 转 抛 ，根 据 测 算 一 个 月 期 限 转 抛 成 本约 为95元/吨（仓 储 费+交 易 手续 费+交 割 手续 费）,资 金 投入 不 超 过18000元/吨 （12交 割 资 金+01保 证 金+风 险 准 备 金 ） ， 转 抛 利 润为 （ 正 套 进 场 贴 水 幅 度-95）元/吨， 价 差-200元/吨 以 下 进 场 正 套年 化 收 益客 观 。若 考 虑 仓 单 质 押 释放 资 金提 升 使 用 率，收 益 率将进 一 步提 高，主 要制 约 因素为多 头 套保 额 度 问 题。 其 余 月 间 价 差 贴 水 幅 度 整 体 呈 现 震 荡 走 扩 趋 势 ， 其 中01-05价 差 趋 势 尤 为显 著，当 前01-05价 差 贴水 幅 度 为720元/吨，虽 然 近期 或 将 完 成 主力 向05合约 的 转移 ， 但01合 约 处于 季 节 性 消 费旺 季 ， 预 期 短期 相 对 强 势 ，建 议 正 套 。 数据来源：宝城期货金融研究所 1.4仓单 数据来源：宝城期货金融研究所 数据来源：宝城期货金融研究所 2现货市场 2.1产区：采收接近尾声，价格趋稳 截 至 本 周 ， 上 游 产 区 新 枣 采 收 工 作 临 近 尾 声 ， 预 计 本 月 底 完 成 收 购 工 作 ，成 交 价格 依 旧 坚 挺，仍 有 部分 枣 农 坚 持 挺价 惜 售，统 货 货权 转 移、拉 运 工作 有序 进 行。红 枣 期货 上 市 后 疆 内各 地 加 工 企 业加 大 基 础 设 施投 资 及 人 才 储备，疆内 加 工产 能、工 艺 水平 得 到 明 显 提升，且 具 有相 对 优 势 人 力成 本，新 季 灰枣 多选 择 于当 地 完 成 加 工， 内 地 统 货 货源 较 往 年 同 期明 显 偏 少 。 据 华 融 融 达 期 货 称 ， 目 前 阿 克 苏 收 购 价9.5元/公 斤 （ 较 上 周 上 涨0.7元/公 斤 ） ， 阿 拉 尔 收 购 价 在10元/公 斤 （ 较 上 周 上 涨0.5元/公 斤 ） ， 喀 什 地 区主 流 收购 价11-13元/公 斤（较 上 周上 调1-2.5元/公 斤），截 至 当前 上 游 收 购价 已 于高 位 趋 稳 。 2.2销区：主销区价格高位企稳，上涨动能不足 本 周 新 、 旧 批 发 价 依 旧 表 现 强 势 ， 但 截 至 当 前 主 销 区 价 格 已 逐 步 趋 稳 ， 继续 上 涨动 能 不 足。广 州 如意 坊 市 场 新 货比 例 渐 增，主 流 成交 价 格 企 稳，水 洗 枣特 级 参考 价16-16.5元/公 斤、一 级 参考 价14.8-15.5元/公 斤；河 北 崔尔 庄 市场 当 地仓 库 新 枣 库 存量 较 往 年 同 期明 显 偏 少，市 场 近乎 无 旧 货。河 北 客商 货 源采 购 成 本 集 中 于8.5-9.5元/公 斤 。 新 土 枣 成 交 参 考 价 ： 枣 王21元/公 斤 、 超特18.5元/公 斤、特 级15.3元/公 斤、一 级13.8元/公 斤。水 洗 枣价 格 如 表 所示；河 南 市场 新 枣 到 货 量较 同 期 明 显 偏少，走 货 仍以 陈 货 为 主。新 枣 特级 参 考 价14.5元/公 斤 、 一 级 参 考 价12.5-13元/公 斤 ， 价 格 稳 中 偏 硬 。 随 着 天 气 转冷 下 游需 求 有 望 增 加， 未 来 短 期 内红 枣 价 格 或 有持 续 上 涨 趋 势。 3结论 上 游 产 区 采 收 工 作 临 近 尾 声 ， 价 格 依 旧 坚 挺 ， 预 计 本 月 底 完 成 收 购 工 作 ，统 货 货权 转 移 、 拉 运工 作 有 序 进 行。 疆 内 加 工 产能 、 工 艺 水 平得 到 明 显 提 升，且 具 有相 对 优 势 人 力成 本，新 季 灰枣 多 选 择 于 当地 完 成 加 工，内 地 统货 货 源 较往 年 同期 明 显 偏 少；下 游 销区，受 新 枣采 收 成 本 持 续攀 升 因 素 影