晨报1011 | 电子、海外科技、医药

每周一景：新疆五彩滩点击右上角菜单，收听朗读版 今日重点推荐 【电子】华为手机销量份额逐周提升，问界新M7大定创新高 问界新M7累计大定超过5万辆创新高，“一秒一公里“全液冷超充桩正式上线川藏线，智车和超充全面布局，进一步升级华为汽车平台。1）智车：新问界M79.12号正式发布，根据华为数据显示，10.5号大定（交了定金，购车意向极高的订单）3500辆，10.6号大定7000辆，自发布至10.6号累计大定量超过5万辆创历史新高。新M7的大卖主要来自价格和产品力上的改善，在价格上相比原有M7降价4万元，在产品力上支持高阶辅助驾驶ADS2.0、鸿蒙座舱等。后续华为还将在11月发布首款轿车智界S7，23Q4发布问界M9，进一步布局智车市场。2）超充：全液冷超充终端在国庆长假期间正式上线318川藏线。该超充最大输出功率600kW，最大电流600A，可实现一秒一公里。该超充可匹配所有车型，来车即充，一次充电成功率高达99%，200-1000V充电范围匹配所有车型，包括特斯拉、小鹏、理想等乘用车及货拉拉等商用车。 华为手机销量份额逐周提升，目前已提升至近两年最高的18.1%，进一步验证华为手机产品力。根据BCI的数据，自华为手机8.29号上线以来，份额占比从W35的12.7%增长至W38的18.1%，单周销量为92.2万部。就周销量占比而言，为21年至今最高数值，由此可验证华为手机的高产品力。除mate系列高端机外，预计后续还将有更多款中低端手机发布，实现华为手机的高中低全面回归。 美商务部以涉俄为由将42家中国企业列入出口管制清单，科技制裁仍在加剧，半导体设备作为科技自主可控的主抓手，持续看好设备国产化。10月6日，美国BIS将42家中国企业列入出口管制清单，美国认为这些实体在23年3月1日后向与俄罗斯防务部门有关的俄罗斯收货人供应了原产于美国的集体电路，以涉俄为由划入实体清单。 华为手机销量份额逐周提升，问界新M7大定创新高，结合超充终端进一步打造汽车平台，手机、汽车、服务器等华为全产业链持续升级。推荐华为产业链，通富微电、长川科技、甬矽电子、伟测科技、深南电路、力芯微；相关受益公司，泰嘉股份、卓胜微、唯捷创芯、美芯晟、神州数码、创耀科技等。推荐先进设备产业链：拓荆科技、中微公司、芯源微、北方华创；相关受益公司中科飞测。 风险提示：中美科技摩擦反复；产品进度不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：行业事件快评：电子元器件《华为手机销量份额逐周提升，问界新M7大定创新高》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【海外科技】拼多多的下一站，仍是白牌 盈利预测及投资建议：我们预计拼多多2023E-2025E的营业收入分别为1,961/2,483/2,963亿元人民币，同增50%/27%/19%，经调整净利润分别为515/707/1,158亿元人民币。我们使用分部估值法及DCF估值法，求平均所得，上调2024年目标价至158.5美元，向上空间61%，维持“增持”评级。 拼多多只有凭借“白牌”和“低价”两张牌，才能将议价权的天平牢牢控制在自己手中，实现真正的渠道价值。市场认为，品牌升级是电商必经之路，唯有品牌上行才可以释放利润，拼多多会向天猫（消费升级）靠近；我们认为，维持白牌基本盘，以低价作为唯一基础性武器才可以释放增长动能，拼多多不会向天猫（消费升级）靠近。 核心信息与逻辑：1）消费大盘增速回落，消费升级有所放缓，性价比消费是发展主流；大环境下，中国居民的人均可支配收入稳定向上，但人均消费支出的增速有所下滑，消费意愿有所放缓，高端消费乏力，悦己性消费增长势能不足。消费者更加注重性价比和实用性，讲究一个“该省省，该花花”，“物超所值”是这轮“消费降级”的核心。2）我国庞大的制造业产业大幅过剩，白牌商家有大量的清库存需求；中国制造业产能利用率较低，过剩的产能部分是拼多多运转起来的原因，拼多多也是重要的清库存渠道。商户保流量和销量，单均营销投放不断提升，使得拼多多在过去几年实现高增长。3）拼多多的内生逻辑是“去品牌化”，而品牌也与拼多多的调性处处背离。 催化剂：1）消费者越来越注重性价比；2）中国的制造业产能持续过剩；3）拼多多的算法逻辑持续围绕低价进行。 风险提示：电商行业竞争加剧导致毛利率，净利率有所下降；宏观面消费疲软，需求不足；中美地缘政治风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告拼多多的下一站，仍是白牌，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【医药】多重拐点齐共振，创新药有望迎来高景气 政策环境回暖隐现，学术活动有序恢复。7月以来，随着医疗政策持续推进，医药行业迎来全链条、全领域、全覆盖的系统治理。我们判断，国内制药企业正在集体迈向全面合规化时代，药品销售模式将迎来持续优化，具备刚需属性和疗效优势的创新药有望持续受益。此外，9月9日，国家卫健委医疗应急司司长郭燕红在会议中指出，反腐要“集中突破，纠建并举”、“不得随意打击医务人员参加正规学术会议的积极性，不得随意扩大集中整治工作范围”。随着医药领域的学术会议陆续恢复，创新药相关的学术活动预计迎来有序恢复。 新一轮医保谈判临近，支付环境有望迎来边际改善。国家医保是国内创新药最主要的支付方，据国家医保局9月22日发布会公布，2023年国家医保目录调整工作预计将于12月初公布结果、2024年1月1日起执行。此前，国家医保局陆续发布《谈判药品续约规则》、《非独家药品竞价规则》等多项文件，对于创新药在医保谈判细则上给予多方面支持，未来创新药在医保谈判中的价格降幅有望趋于温和，迎来支付环境的显著改善。 国产创新药陆续出海，国际化进展可喜。历经多年耕耘，多款国产创新药已在海外进入临床中后期乃至上市审评阶段，有望陆续步入收获期，如：和黄医药的呋喹替尼（PDUFAdate为2023年11月30日）、百济神州的替雷利珠单抗、君实生物的特瑞普利单抗已在美国处于NDA阶段，并有望2023年底前获批；荣昌生物的泰它西普、康方生物的依沃西等已在美国进入注册性临床阶段。国际化业务有望成为驱动创新药行业长期增长的远景布局。 维持创新药行业增持评级。关注创新药行业的多重催化拐点，包括：①外部政策环境的持续改善（如学术活动秩序的恢复）；②医保支付环境的回暖（2023年医保目录调整工作进展）；③本土新药的国际化业务进展。维持恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、华东医药、百济神州、信达生物、康方生物、荣昌生物、康诺亚、金斯瑞生物科技增持评级。 风险因素。①药品医保谈判或集采大幅降价风险；②新药开发失败及临床试验失败风险；③新药进院销售不及预期风险；④国际市场的海外地缘政治风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告医药《多重拐点齐共振，创新药有望迎来高景气》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今日报告精粹 01、策略：掘金中美阶段企稳 02、环保：环保运营资产的避风港逻辑 03、通信：工信部批复铁路5G专网频段，铁路信息化天花板打开 04、计算机：算力行业再迎政策催化，行业景气向上 05、工业富联：AI服务器龙头，深度受益算力需求高增 推荐阅读 更多国君研究和服务亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明