【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年10月09日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231009 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】国内UPS电源龙头，募投扩产智慧电能产品——科数转债上市定价分析》 2023-09-10 《【华创固收】CPI拐点已至——8月通胀数据解读》 2023-09-09 《【华创固收】经济读数或多有回暖——8月经济数据预测》 2023-09-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230908》 2023-09-08 《【华创固收】基数与涨价共振，出口或延续修复——8月进出口数据点评》 2023-09-08 市场概况：今日转债缩量下跌，估值被动小幅抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.22%、上证综指环比下降0.44%、深证成指环比下降0.03%、创业板指环比下降0.26%、上证50指数环比下降0.30%、中证1000指数环比下降0.31%。 市场风格：大盘成长相对抗跌。大盘成长环比上涨0.02%、大盘价值环比下降0.25%、中盘成长环比下降0.35%、中盘价值环比下降0.16%、小盘成长环比下降0.81%、小盘价值环比下降0.72%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为331.82亿元，环比减少17.34%；万得全A总成交额为7706.75亿元，环比增长7.34%；沪深两市主力净流出73.59亿元，北向资金净流出74.60亿元；十年国债收益率环比上升0.76bp至2.67%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 117.55元，环比昨日下降0.22%。其中偏股型转债的收盘价为152.56元，环比 上升0.18%；偏债型转债的收盘价为108.80元，环比下降0.06%；平衡型转债的收盘价为120.94元，环比下降0.07%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比26.72%，较昨日环比上升0.19pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比26.53%，较昨日下降1.86pct；收盘价在100元以下的个券有6只。价格中位数为120.72元，环比昨日下降0.32%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为27.12%，环比昨日上升0.08pct；整体加权平价为83.42元，环比昨日下降0.54%。偏股型转债溢价率为12.75%，环比下降0.18pct；偏债型转债溢价率为79.17%，环比下降0.19pct；平衡型转债溢价率为27.37%，环比下降0.25pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计21个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为社会服务（-3.53%）、商贸零售（-2.57%）、房地产 （-2.32%）；涨幅前三位行业为汽车（+2.14%）、电子（+1.03%）、煤炭（+0.92%）。转债市场共计21个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-4.30%）、传媒 （-1.18%）、环保（-0.91%）；涨幅前三位行业为汽车（+1.87%）、公用事业 （+0.59%）、计算机（+0.17%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.24%、制造环比+0.28%、科技环比-0.16%、大消费环比-3.49%、大金融环比-0.14%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.7pct、制造环比+0.64pct、科技环比-0.42pct、大消费环比-18.59pct、大金融环比+0.96pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.70%、制造环比+0.23%、科技环比-0.05%、大消费环比+3.58%、大金融环比-0.67%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.38pct、制造环比+0.18pct、科技环比-0.47pct、大消费环比-3.5pct、大金融环比-0.28pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 402.89 -0.22 0.12 -0.27 2.61% 889033.WI 可转债等权 191.89 -0.18 0.39 -0.36 3.21% 8841324.WI 可转债指数 1664.90 -0.32 0.50 -0.39 1.59% 884257.WI 可转债预案 1446.91 -0.16 0.87 -0.09 4.29% 000001.SH 上证综指 3096.92 -0.44 -0.33 -0.81 0.25% 399001.SZ 深证成指 10106.96 -0.03 0.03 -2.08 -8.25% 399006.SZ 创业板指 1998.61 -0.26 -0.38 -2.84 -14.84% 000016.SH 上证50 2499.57 -0.30 -0.82 -1.36 -5.15% 000852.SH 中证1000 6059.97 -0.31 0.43 -0.39 -3.53% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3233.82 -0.16 -0.56 -2.17 -6.14% 801812.SI 中盘指数(申万) 3605.34 -0.38 -0.20 -0.87 -6.45% 801813.SI 小盘指数(申万) 4379.22 -0.24 0.39 -0.47 -0.89% 399372.SZ 大盘成长 4134.54 0.02 -0.53 -3.27 -13.57% 399373.SZ 大盘价值 6852.58 -0.25 -0.47 -0.93 5.38% 399374.SZ 中盘成长 3868.30 -0.35 -0.38 -2.50 -17.07% 399375.SZ 中盘价值 4929.15 -0.16 -0.36 -0.84 3.17% 399376.SZ 小盘成长 4779.08 -0.81 -0.46 -0.57 -7.40% 399377.SZ 小盘价值 6309.70 -0.72 -0.66 0.13 1.46% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债331.82亿，A股7706.75亿图表410Y国债收益率：+0.76BP 1,00015,000 800 60010,000 4005,000 200 00 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-01 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 中证转债成交额（亿元） 万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.002,500 150.002,000 100.001,500 50.00 0.001,000 -50.00500 -100.000 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 500 -50.00 0 -100.00 -500 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 图表5主力净流入：-73.59亿元图表6北向资金：-74.60亿元 沪深两市主力净流入额(亿元) 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：+0.08pct图表8整体加权平均平价：-0.54% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 78 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.32%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80-90（含90）区间溢价率:-2.12pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 15.21% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/10 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-0.68%图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：+1.64pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证