绿色动力机构调研纪要

调研日期: 2023-08-30 本文介绍了北京市国有资产经营有限责任公司控股的绿色动力环保集团股份有限公司,该公司是中国垃圾焚烧发电行业内首家A+H股上市企业,业务涉及城市垃圾处理项目的投资建设、运营管理、技术研发、核心配套设备的供应以及顾问咨询等专业化服务。绿色动力是国家级高新技术企业,已获得多项荣誉称号,是国家行业标准的参与制定单位,拥有生活垃圾环境污染治理设施运营资质证书。该公司是城市环境综合治理产业的先行者,是中国最早从事垃圾处理产业化探索的企业之一,目前已与国内多个城市展开垃圾综合治理合作。在环保技术方面,绿色动力集团自主研发并获得国家发明专利授权的“多驱动逆推式炉排炉垃圾焚烧技术”是住建部推荐使用的行业核心技术。该公司还成立了环保技术研究院,专注于开发城市环境综合治理的新工艺和新技术。绿色动力秉承可持续发展理念,愿与社会各界共同承担改善中国生态环境的社会责任,共创美好生活环境。 1、运营和建造毛利率分别是多少? 答:建造收入毛利率与上年度相比无显著变化;由于燃料成本提高以及计提安全生产费等因素,运营收入毛利率相较去年有所下滑。 2、运营毛利率下滑对盈利能力是否会有持续性影响? 答:运营毛利率受诸多因素影响。近期燃料成本的上升受市场供需关系的影响;公司运营项目也积极在提质增效以提高毛利率,譬如拓展供汽业务,提高运营项目产能利用率;未来公司还可以参与绿证交易,绿证交易对毛利率的改善可能也将产生一定影响。 3、2023年全年以及后续的建造规模和收入有什么展望? 答:公司今年上半年在建项目共五个,其中三个项目在6月底前已经投产,章丘二期项目在8月底也已经完工投产,目前在建的项目为靖西项目。后续建造规模具体要看下半年筹建项目的开工时间和工程进度。4、上半年垃圾处理费以及国补回收的情况如何,应收账期的变化情况是怎样的,以及地方债化解政策对公司有无影响? 答:国补上半年结算金额相对较小,垃圾处理费结算比去年有所好转,但个别地方垃圾处理费还存在拖欠情形。垃圾处理费拖欠跟地方财政紧张有比较大的关系,随着国内经济形势好转以及地方债化解工作落实,地方财政的支付能力将有所提高,对公司垃圾处理费的结算将有一定间接影响。 5、公司供汽供热量增速很快,预计后续能持续吗?相比传统的发电业务利润率能高多少? 答:公司21、22年供汽业务保持快速增长,今年上半年增速也到达40%。公司对供汽供热业务非常重视,未来会继续因地制宜大力拓展。每个项目供汽收入和成本存在差异,经过测算,供汽的效益总体比发电要高。 6、想问一下新项目的产能利用率是多少? 答:新项目可分为两类,一类是去年或前年投产的项目,像石首、登封项目的产能利用率今年都有比较明显的进步;还有一类今年上半年投产的项目,还处于爬坡期,目前产能不太饱和,提升空间还比较大。 7、公司提质增效的的措施有哪些? 答:提质增效的措施包括:各项目因地制宜拓展供汽业务;加强固废的协同处理,如协同处理厨余、污泥等有机垃圾;拓展生活垃圾来源,如开挖陈腐垃圾和拓展异地垃圾,以提高整体的产能利用率;优化运营项目管理,将运营周期尽量延长,尽量减少非计划停炉时间。 8、请您分享一下公司后续的资本开支和分红的规划。 答:资本开支分两块,公司自建项目的建设高峰期已过,后续项目建设的资本开支将比高峰期有所减少;另一部分资本开支是并购业务支出,它取决于并购标的的筛选、洽谈等情况,存在较大不确定性。随着公司运营规模越来越大,经营性现金流总体持续向好,未来公司将继续通过现金分红来回报投资者。 9、公司对资本负债率有没有控制的目标? 答:垃圾焚烧发电项目的融资结构,一般是30%的自有资金和70%的银行贷款。垃圾焚烧发电行业属于资金密集型的行业,会使用一定的杠杆,因而公司不会刻意追求降低资产负债率,同时公司将通过多种方式降低融资成本和减少财务费用。 10、葫芦岛危废项目今年会不会有减值的风险? 答:葫芦岛危废项目今年上半年的处理量相比去年有比较明显的增长,年底公司将进行减值测试,再根据减值测试结果来判断是否需计提减值。 11、章丘低碳环保产业园的投资额、建设周期和商业模式是怎样的? 答:目前章丘环保产业园项目正在开展前期工作,具体投资方案、建设周期以及商业模式尚未确定,公司后续会根据项目进展情况进行披露。 12、公司长期的战略是怎样的?增长来源上有什么规划吗? 答:十四五期间,公司一方面大力发展主业,继续做大做强做精垃圾焚烧发电业务;另一方面,公司一直在探索新的增长点,初步确定的方向是投资建设低碳环保产业园。目前公司的垃圾焚烧发电项目运营规模已接近4万吨/日,未来公司将加强运营项目管理,提升存量项目盈利能力,包括鼓励各项目开源节流、提高产能利用率。 13、公司未来是否会考虑海外项目的拓展与并购? 答:公司有关注海外市场,海外垃圾焚烧发电项目的商业模式和政策环境与国内有比较大的差异,公司相对谨慎。 14、公司大股东有比较多类型的资产,公司拿项目的时候是否需要考虑规避竞争? 答:公司控股股东没有其他从事固废处理业务的子公司,不存在同 业竞争的情况。