产业经济周报：关注滞胀因子对传统周期行业的影响

宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。 4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 行业选择 风险提示：美国就业恶化，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3133.25，上涨2.26%；深证成指收报10463.74，上涨3.29%；创业板指收报2100.26，上涨2.93%；万得全A指数收报4817.90，上涨3.17%；富时中国A50指数收报12711.40，上涨1.73%。港股市场方面，恒生指数收报18382.06，上涨2.37%；恒生科技指数收报4179.49，上涨2.97%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为13.09倍、22.92倍、30.70倍、17.50倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为9.10倍、24.39倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为电子（+7.06%）、煤炭（+6.21%）、美容护理（+5.77%）、机械设备（+5.59%）、轻工制造（+5.57%），涨跌幅排名后五的分别为环保（-3.00%）、银行（-0.34%）、公用事业（-0.26%）、非银金融（-0.10%）、农林牧渔（+0.17%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（65.44倍）、计算机（65.32倍）、国防军工（51.83倍）、电子（46.78倍）、传媒（42.83倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.62倍）、煤炭（7.32倍）、建筑装饰（9.28倍）、家用电器（13.57倍）、交通运输（14.56倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：非银金融41.70亿元、钢铁2.91亿元、房地产2.25亿元；食品饮料、银行、电子净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2022/11/13 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为轻工-家居用品（8.74%）、化工-非金属材料Ⅱ（7.60%）、有色金属-金属新材料（6.59%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为环保-环境治理（-3.88%）、交通运输-铁路公路（-1.01%）、有色金属-能源金属（-0.63%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为有色金属-贵金属（41.04倍）、轻工-文娱用品（35.78倍）、化工-橡胶（33.23倍），市盈率最低的3个行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（5.28倍）、有色金属-能源金属（6.35倍）、建筑-基础建设（6.90倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 有色金属板块，本周铜期货收盘价（LME3个月）8501美元/吨，环比增长1.7%，全球LME铜库存104275万吨，环比增加6.9%；铝期货收盘价（LME3个月）2237美元/吨，环比增长4.0%，全球LME铝库存508400万吨，环比减少3.4%；锌期货收盘价（LME3个月）2486美元/吨，环比增长4.3%，全球LME锌库存153575万吨，环比增加2.8%；COMEX黄金期货结算价1967美元/盎司，环比增长1.4%；COMEX银期货结算价25美元/盎司，环比增长1.4%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 本周螺纹钢HRB400 20mm价格3770元/吨，环比减少1.3%，同比减少6.2%； 热轧板卷价格3940元/吨，环比增长0.3%，同比增长1.3%；主要钢材品种库存1127万吨，环比减少3.0%，同比减少28.4%。水泥价格指数108，环比减少10.6%，同比减少26.0%。截至8月20日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价2086.90元/吨。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 3、能源行业数据跟踪 本周秦皇岛港动力煤平仓价755元/吨，环比持平，同比减少3.8%；截至7月，全球原油均价79美元/桶，月环比增加7.8%，同比减少24.8%。 2022/11/13 图16：煤炭价格 图17：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截至8月27日，100大中城市周成交土地面积714.31万平方米，环比减少23.82%；30大中城市商品房周成交面积227.12万平方米，环比增长12.83%。7月挖掘机销量1.26万台，当月同比增速-29.70%。 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 2.3.周期产业热点跟踪 1.新华社北京8月25日电国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》和《关于规划建设保障性住房的指导意见》。 会议强调，医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，事关人民群众生命健康和高质量发展全局。要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。要充分发挥我国中医药独特优势，加大保护力度，维护中医药发展安全。要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。要加大医工交叉复合型人才培养力度，支持高校与企业联合培养一批医疗装备领域领军人才。 会议指出，推进保障性住房建设，有利于保障和改善民生，有利于扩大有效 2022/11/13 投资，是促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式的重要举措。要做好保障性住房的规划设计，用改革创新的办法推进建设，确保住房建设质量，同时注重加强配套设施建设和公共服务供给。 （资料来源：国务院、新华社） 2.2023年8月31日，马鞍山市住房公积金管理委员会《关于调整我市住房公积金部分使用政策的通知》（马金委〔2023〕3号，以下简称《通知》）正式印发，于9月1日起施行。现解读如下： （1）关于“提高住房公积金贷款最高额度”方面： 原政策：夫妻双方缴存最高额度为70万元，单方缴存最高额度为50万元。 多子女家庭夫妻双方缴存最高可上浮10万元，单方缴存最高可上浮5万元。高层次人才和符合条件的年轻职工单方缴存可申请双方最高额度。 现政策：夫妻双方缴存最高额度为75万元，单方缴存最高额度为60万元。 对多子女家庭的上浮标准保持不变，对高层次人才和符合条件的年轻职工支持政策保持不变。 调整说明：与原政策相比，提高了贷款最高额度，我市目前住房公积金资金充裕，具备加大支持职工住房消费的能力，进一步发挥政策性住房公积金贷款的作用。 （2）关于“住房公积金贷款支持购买绿色建筑”： 此条为新增政策。“购买我市经住建部门审核认定的一星级及以上绿色建筑的新建商品住房，住房公积金贷款最高额度可在当前基础上上浮。其中：购买一星级绿色建筑，最高上浮10%；购买二星级及以上绿色建筑，最高上浮20%。” 调整说明：为贯彻执行《安徽省绿色建筑发展条例》，引导激励支持我市绿色建筑升级发展，根据住建部、省住建厅的相关指导意见，出台对绿色建筑的支持政策。 （3）关于“调整二手房住房公积金贷款首付比例”方面 原政策：购买90㎡以上二手房，房龄5年（含）以下首付款不低于35%，房龄6—15年不低于40%，房龄16年（含）以上不低于50%；购买90㎡以下二手房，房龄5年（含）以下首付款不低于25%，房龄6—15年不低于35%，房龄16年（含）以上不低于50%。 新政策：房龄1-10年（含）首付款不低于20%，房龄11—20（含）年不低于30%，房龄21-30年（含）以上不低于40%。 调整说明：与原政策相比，主要是降低二手房首付比例，同时优化二手房房龄的分段标准，充分考虑房龄年限不长且较为优质的二手房具有的市场价值，以提高缴存职工购买二手房的住房消费能力，促进我市二手房交易的活跃性。 （4）关于“调整租房提取住房公积金频次”方面： 2022/11/13 原政策：无房职工租房，一个自然年度可以提取一次住房公积金，一次性提取全年的额度。目前我市租房提取住房公积金额度标准为：未婚职工每月不超过1000元，已婚家庭每月不超过1500元。 新政策：无房职工提取住房公积金用于支付租赁住房房租，每月均可在线上渠道提取一次，每月提取最高额度不超过我市住房公积金管理机构向社会公布的租房提取标准。线下渠道仍保留一年提取一次的方式，提取额不超过12个月租房提取标准。 调整说明：为提高无房职工租房提取公积金的便利化，减轻职工支付房租压力，新增线上按月提取方式，每月提取最高额度不超过未婚职工1000元、已婚家庭1500元。需要注意的是：今年已经一次性提取了全年额度的不予再提，未全额提取的可以在线上申请按月提取，但按月提取额度不超过每月标准且全年累计提取额不超过全年最高额度。 （5）关于”提高预售楼盘贷款办理效率”方面： 原政策：预售期房主体结构形象进度达到三分之二的，开发企业办理预准入，住房公积金管理中心受理个人住房公积金贷款申请审批，待封顶后发放贷款。 新政策：对于预售期房主体结构形象进度达到三分之二且开发企业已办理住房公积金贷款准入的，住房公积金管理中心予以受理个人住房公积金贷款申请，贷款流程完成后即发放贷款。 调整说明：我市住房公积金当前资金充裕，为了加速资金流动，助力我市房地产市场健康发展，调整贷款发放节点，贷款审批、抵押（预告登记）流程完成后即放款。 （资料来源：马鞍山市市住房公积金管理中心） 3.8月31日，交通运输部党组书记、部长李小鹏主持召开部党组理论学习中心组第十一次集体学习暨主题教育调研成果交流会，深入学习贯彻习近平总书记关于调查研究的重要论述，坚决贯彻落实党中央关于大兴调查研究的部署要求，交流部分重大调研选题进展和成果。李小鹏和党组成员邹天敬、徐成光、付绪银、王刚、赵冲久、宋志勇、费东斌分别交流了带队开展的重大