聚烯烃周报：化工品回暖，聚烯烃震荡上行

策略摘要 研究院化工组 研究员 石化出厂价格部分调涨，贸易商部分随行高报，下游需求无明显改观，对高价货源接受能力有限，刚需采购维持生产为主。化工品普遍回暖氛围下，聚烯烃跟随反弹，特别是甲醇的强势带动PP反弹更快。但实际下游开工及订单仍未兑现明显回暖，中游环节去库速率仍偏慢，价格上方进口窗口压力仍存，建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 石化库存64万吨，较上周五-6万吨，供应端压力仍在。 基差方面，PE华东基差-50，PP华东基差-50，基差持续走弱。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 生产利润及国内开工方面，LL原油制生产利润略有盈利，PP原油制生产利润持续亏损，PDH制PP生 产 利 润 维 持 高 位 。卓 创PE开 工 率83.9%（+0.2%） ，PP开 工 率84.1%（-2.7%），近一个月PP开工仍在增长维持高位，PE开工降幅较明显。 进出口方面，PE进口窗口重新打开，PP进口窗口在盈亏平衡点附近，进口窗口限制反弹空间。 下游复苏情况一般，订单依然偏弱，厂家主要消化前期备的库存。 ■策略 近日政策端推进家居消费，市场有刺激预期，关注相关的包装、注塑等需求提升的实际兑现情况。暂观望。 ■风险 原油价格波动，经济恢复预期及宏观氛围变动 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1聚烯烃基差结构..................................................................................................................................................................................4聚烯烃生产利润及开工率..................................................................................................................................................................5聚烯烃非标价差及开工占比..............................................................................................................................................................6聚烯烃进出口利润..............................................................................................................................................................................8聚烯烃下游开工及下游利润..............................................................................................................................................................9聚烯烃库存........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨............................................................................................................................4图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:PE开工率|单位：%...................................................................................................................................................................5图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨....................................................................................................................................5图7:PP开工率|单位：%...................................................................................................................................................................5图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨..........................................................................................................................................6图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨...........................................................................................................................................6图10:LL开工占比|单位：%.............................................................................................................................................................6图11:HD开工占比|单位：%............................................................................................................................................................6图12:LD开工占比|单位：%.............................................................................................................................................................6图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨..............................................................................................................................6图14:拉丝开工占比|单位：%...........................................................................................................................................................7图15:均聚注塑开工占比|单位：%..................................................................................................................................................7图16:共聚注塑开工占比|单位：%...................................................................................................................................................7图17:纤维开工占比|单位：%..........................................................................................................................................................7图18:LL进口利润|单位：元/吨....................................................