大豆&粕类早报

大越期货投资咨询部：王明伟投资咨询资格证号：Z0010442联系方式：0575-85226759 证券代码：839979 大豆&粕类早报 2023-07-06 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡收跌，中西部产区迎来降雨和美豆优良率继续下调交互影响，短期仍围绕美豆天气博弈。国内豆粕冲高回落，美豆天气炒作支撑盘面维持偏强震荡格局，但国内进口大豆到港进入旺季油厂开机回归高位，国内油厂豆粕库存继续回升，压制期现价格预期，国内豆粕外强内弱。中性 2.基差：现货4170（华东），基差179，升水期货。偏多 3.库存：豆粕库存76.62万吨，上周71.95万吨，环比增加28.83%，去年同期107.44万吨，同比减少28.69%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空 6.预期：宏观利空和巴西大豆集中到港压制豆类价格，但中国需求中长期预期良好和新季美豆生长受干旱威胁支撑价格，短期美豆天气变数和国内供应增多交互影响；受美豆走势带动和巴西大豆集中到港影响，国内豆粕短期震荡偏强中期或维持区间震荡。 豆粕M2309：日内3920至3980区间震荡，期权观望。 豆粕观点 •利多因素： •1.国内油厂大豆库存短期无压力； •2.阿根廷大豆产量被下调。 •3.美农业部下调美国大豆播种面积，美豆干旱威胁仍在 •利空因素： •1.7月进口大豆到港量进入高峰压制国内豆类价格预期； •2.宏观经济预期利空，巴西大豆集中出口冲击美豆价格； •当前主要逻辑：市场聚焦转向美豆，围绕美国大豆生长天气影响以及宏观经济预期博弈，7月1日美国下调美豆播种面积刺激美豆盘面回升，短中期关注新季美豆生长天气。 •主要风险点：美豆播种和生长天气变数，美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数；国内养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略 •1.基本面：菜粕窄幅震荡，豆粕走势带动和进口油菜籽到港进一步减少利多价格，但国产油菜籽上市供应仍较充裕限制盘面上涨空间。短期国内油厂菜籽压榨量高位回落，菜粕库存维持低位和国内水产需求良好支撑短期期现价格，菜粕整体偏强震荡，但国产油菜籽6月集中上市，现货供应预期增多压制盘面上涨空间。中性 •2.基差：现货3750，基差221，升水期货。偏多 •3.库存：菜粕库存1.2万吨，上周2.05万吨，环比减少41.46%，去年同期4.2万吨，同比减少71.43%。偏多 •4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 •5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多 •6.预期：菜粕短期震荡偏强，受豆类走势带动，但上限有压力，短期供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响。 •菜粕RM2309：日内3480至3540区间震荡，期权观望。 菜粕观点 •利多因素： •1.水产养殖需求进入旺季， •2.油厂菜粕库存回落至低位。 •利空因素： •1.油厂开机维持偏高位，菜粕供应充裕 •2.国产油菜籽集中上市 •当前逻辑：国产油菜籽上市期到来，集中上市提升菜粕供应预期，但进口油菜籽到港高位回落，菜粕供应短期相对宽松，现货回落高升水收窄压制价格。短期关注油厂开机和水产需求情况。 •主要风险点：国产油菜籽集中上市和水产养殖需求不及预期以及俄乌冲突的不确定性。 ✸豆一观点和策略 1.基本面：美豆震荡收跌，中西部产区迎来降雨和美豆优良率继续下调交互影响，短期仍围绕美豆天气博弈。国内大豆冲高回落，美豆回落和期货升水带动盘面回调，加上国产新季大豆增产预期压制大豆价格反弹高度，短期美豆偏强走势带动和国内丰产预期交互影响。中性 2.基差：现货5150，基差-130，贴水期货。偏空 3.库存:大豆库存484.34万吨，上周413.67万吨，环比增加17.08%，去年同期545.88万吨，同比减少11.27%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空 6.预期：宏观利空和巴西大豆集中到港压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期美豆种植天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期回归区间震荡中期仍偏弱，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，但短线美豆天气炒作刺激盘面反弹。 豆一A2309：日内5120至5220区间震荡，期权观望。 大豆观点 •利多因素： •1.美豆上涨带动国内大豆盘面反弹； •2.大豆收购价稳定支撑大豆价格。 •利空因素： •1.进口大豆到港进入旺季和农户卖豆积极性回升，大豆供应维持充裕； •2.新季国产大豆增产预期维持。 •当前逻辑：国产大豆供应预期改善，加上进口大豆增多压制价格预期，但美豆大幅上涨带动盘面低位反弹。 •主要风险点：国储大豆抛储和轮储情况，新季国产大豆产量确认，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 品种 合约 期价 现价 现价变动 现价地区 基差 大豆主力 A2309 5280 5150 0 佳木斯 -130 豆粕主力 M2309 3991 4170 +20 华东 179 豆粕远月 M2401 3761 4280 +30 华南 289 菜粕主力 RM2309 3529 3750 +10 华南 221 菜粕远月 RM2401 3046 3740 +10 福建 211 一周成交情况 成交量（万吨） 7月3日 7月4日 7月5日 7月6日 7月7日 豆粕 41.82 20.96 21.6 菜粕 0.1 0.0135 0 成交价格 7月3日 7月4日 7月5日 7月6日 7月7日 豆粕 4150 4150 4170 菜粕 3700 3740 3750 仓单 7月3日 7月4日 7月5日 7月6日 7月7日 菜粕 901 901 1886 豆粕 12451 12401 13884 豆一 12856 13156 13156 豆二 0 0 0 2022年美国大豆生长情况和收割进程 结荚率 去年同期 五年均值 扬花率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 8月28日 91% 92% 92% 落叶率 去年同期 五年均值 57% 56% 9月11日 97% 96% 98% 22% 35% 28% 56% 57% 收割率 去年 五年均值 落叶率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 9月25日 8% 15% 13% 63% 73% 65% 55% 58% 10月9日 44% 47% 38% 91% 90% 88% 57% 59% 10月16日 63% 58% 52% 96% 94% 94% 57% 59% 10月23日 80% 71% 67% 10月30日 88% 78% 78% 11月7日 94% 86% 86% 11月14日 96% 91% 91% 2023年美国大豆播种和生长情况 美国大豆 播种进程 去年同期 五年均值 出苗率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 5月7日 35% 11% 21% 9% 3% 4% 5月14日 49% 27% 36% 20% 8% 11% 5月21日 66% 47% 52% 36% 19% 24% 5月28日 83% 64% 65% 56% 36% 40% 6月4日 91% 76% 76% 74% 54% 56% 62% 6月11日 96% 87% 86% 86% 68% 70% 59% 6月18日 99% 96% 95% 92% 81% 81% 54% 6月25日 96% 90% 89% 51% 开花率 去年 五年均值 结荚率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 7月4日 24% 15% 20% 4% 3% 2% 50% 2023年南美大豆播种进程 巴西大豆 种植进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 种植进程 上年同期 五年均值 11月13日 74% 78% 62% 10% 26% 22% 11月20日 80% 86% 73% 19% 39% 32% 11月27日 89% 92% 82% 29% 46% 40% 12月4日 91% 94% 88% 38% 54% 50% 12月11日 95% 96% 92% 50% 65% 62% 12月18日 97% 98% 95% 60% 73% 71% 12月25日 73% 82% 80% 1月1日 81% 86% 85% 1月8日 收割进程 上年同期 五年均值 89% 92% 91% 1月22日 2% 5% 4% 96% 95% 95% 2023年南美大豆收割进程 巴西大豆 收割进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 收割进程 上年同期 五年均值 3月19日 62% 69% 61% 3月26日 70% 75% 70% 4月2日 76% 81% 76% 4月9日 82% 84% 81% 3.2% 7% 12% 4月16日 86% 87% 85% 16.7% 18.5% 24% 4月23日 92% 91% 90% 28% 31% 38% 5月12日 98% 97% 97% 52% 65% 68% 5月19日 69% 80% 82% 5月26日 78% 90% 92% 6月2日 87% 94% 95% 6月16日 98% 99% 99% USDA近半年供需报告 收割面积 单产 产量 (亿蒲式耳） 期末库存 陈豆出口 压榨 巴西大豆（亿吨） 阿根廷大豆 2022.12 8660 50.2 43.46 2.2 20.45 22.45 1.52 0.485 2023.1 8630 49.5 42.76 2.1 19.9 22.45 1.53 0.455 2023.2 8630 49.5 42.76 2.25 19.9 22.3 1.53 0.41 2023.3 8630 49.5 42.76 2.1 20.15 22.2 1.53 0.33 2023.4 8630 49.5 42.76 2.1 20.15 22.2 1.54 0.27 2023.5 8670 52 45.1 3.35 19.75 23.1 1.55 0.27 2023.6 8670 52 45.1 3.5 19.75 23.1 1.56 0.25 7月1日美豆播种面积缩减超市场预期 油厂大豆和菜籽库存回落，油厂开机良好。 油厂豆粕库存继续回升，开机增多，菜粕库存维持低位。 油厂未执行合同回落，中下游成交回升 油厂大豆入榨量维持高位，压榨积极性较高 进口大豆到港量5月后进入旺季 进口油菜籽到港量6月继续回落但仍偏高 供应充裕，下游随用随买为主，油厂入榨量高位回落 美豆探底回升，进口成本跟随震荡 外盘油菜籽震荡回升，进口成本跟随回升 国产油菜籽压榨刚刚开始，进口油菜籽压榨利润维持低位 美豆周度出口检验环比回升,同比增多 美豆探底回升，巴西进口大豆盘面压榨利润转差 下游需求低位回升，国内本周成交暴增 水产进口受新冠疫情影响 生猪存栏4月环比减少1.4% 母猪存栏4月环比减少0.5% 需求偏淡，生猪价格小幅回落 母猪存栏减少，年底补库需求，仔猪价格小幅反弹 国内生猪价格小幅波动，养殖利润维持亏损 需求淡季，水产价格小幅回落 豆粕期货震荡回升，现货价格涨幅较小升水收窄 菜粕震荡回升，现货价格跟随上涨，升水维持高位 2309合约豆菜粕价差低位震荡 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份