投资策略点评：如期而至的“跳过”与更为鹰派的指引

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根据研报正文，可以得出以下结论：

1. 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5%-5.25%不变，这是2022年以来连续10次总计加息幅度达500BP后的首次暂停。这是对“跳过加息”的折中选择，给美联储更多的时间窗口去观察经济数据变化。同时，鹰派的利率前瞻指引表明美联储不会重蹈2022年“偏鸽派”的表述被金融市场解读为货币政策转向信号，引致金融条件自发宽松的覆辙，同时预留了其后续货币政策操作的灵活性。
2. 美联储最新的经济预测显示，利率预期中位数全线上调，2023/2024/2025年分别较3月点阵图上调50/30/30BP至5.6%/4.6%/3.4%，即隐含的加息路径为2023年再加息两次。美国经济年内不衰退，2023年美国实际GDP增速预期较3月预测的0.4%大幅上调至1.0%，2024/2025年增速预期均被小幅下调10BP至1.1%/1.8%，美国经济韧性凸显；而降温缓慢的劳动力市场同样推动美联储全线下调未来三年的失业率预测，2023/2024/2025年的失业率预测分别较3月的4.5%/4.6%/4.6%下调至4.1%/4.5%/4.5%。
3. 美联储抗通胀之路或依旧道阻且长，其青睐的核心PCE同比增速2023年预期从3.6%被上调至3.9%，近来整体与核心通胀的分化趋势暗示价格粘性的依然强劲与通胀水平的结构性回落，而即使助力整体通胀快速走低的基数效应也将在下半年面临削弱。因此，无论是整体还是核心通胀，都可能比金融市场预期的更有韧性。
4. 美债收益率下行或受阻，人民币汇率短期仍然面临压力。鲍威尔表示“几乎所有的参会委员都认为在年底前进一步加息是合适的”，这表明鹰派指引可能反映薪资价格的自身粘性可能推升通胀二次反弹的风险。此外