5月金融数据兼OMO利率下调点评：会是新一轮降息周期的开始吗？

5月金融数据和OMO利率下调点评：5月新增人民币贷款1.36万亿元，预期1.55万亿元，去年同期7188亿元；新增社融1.56万亿元，预期1.9万亿元，去年同期1.22万亿元；社融增速9.5%，前值10%；M2同比11.6%，前值12.4%；M1同比4.7%，前值5.3%。央行下调OMO和SLF政策利率各10bp。我们认为，此次政策利率的下调更多体现了“稳增长”背景下，央行对于对经济的呵护，以及信心预期的提振作用。总体来看，近期无论是存款利率还是逆回购利率的下调都是对银行负债成本的调降,这种调降，一方面可以释放贷款利率的调降空间（MLF利率和LPR的报价也有跟随调降的空间），另一方面，在当前美债利率预期达到顶部的时间窗口，对我国的负面影响相对也更小。因此，我们认为，政策的预期作为积极变量的力量在增强,这种预期对市场会产生正面影响,但在目前相对明确的政策定力基调下，也需要警惕政策预期差对未来带来潜在的波动风险。

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