【宏观快评】美国5月CPI数据点评：小心通胀数据的“坑”

根据研报正文，我们可以得出以下结论：

1. 美国5月CPI同比4.0%，预期4.1%；核心CPI同比5.3%，预期5.2%；季调CPI环比0.1%，预期0.1%，季调核心CPI环比0.4%，预期0.4%。整体通胀与核心通胀出现劈叉，导致资产价格明显调整。
2. 5月数据述评显示，房租同比涨幅录得8.1%，连续两个月下行，再次确认了租金增速的见顶。核心CPI上涨0.4%符合预期，但相比于疫情前0.2%的均值，在2022年10月至11月降至0.3%后，又连续六个月保持在0.4%及以上的水平，显示出当下价格黏性依然较强。
3. 核心商品价格的涨幅继续保持在近一年来的高位，但主要都是二手车（4.4%）拉动，而其中占比最大的家具和家用品价格（-0.4%）已连续两个月下降，这是自2021年初以来首次出现。此外，Manheim二手车指数4月以来再度转跌，意味着后续两三个月，二手车对商品通胀的支撑也将消退。
4. 核心服务价格普涨的局面有所改善，增速降至0.1%，过去两年最低，主要体现在教育通讯（-0.2%）和娱乐服务（-0.1%）上，两者分别是自2022年3月和2021年11月以来首次下降；家庭服务价格（-1.2%）也有所下跌。
5. 未来一两个月，可能需要再度警惕通胀数据对市场政策预期和资产价格带来扰动，这体现在两个方面：一是整体通胀读数可能“先触底再回升”，在去年高基数的拖累下，我们可能看到美国6月CPI同比继续大幅回落至接近3%的水平，但受去年下半年能源价格下跌的影响，三季度大概率将再次反弹至3.5%左右。二是核心通胀的下行会偏慢，下半年中枢大概率会高于4%，核心通胀高于整体通胀的情况将继续至少延续至今年底。
6. 如果因整体通胀快速回落至相对低位而引致市场降息预期重新升温，不排除可能会再次

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