光伏行业周报：硅料价格加速赶底，N型需求旺盛红利有望

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 太阳能 2023年06月11日 光伏行业周报（20230605-20230611） 推荐 （维持） 硅料价格加速赶底，N型需求旺盛红利有望维持  硅料价格加速赶底，跌破百元关口。本周（6月8日）硅业分会发布硅料最新价格，国内N型料成交价10.0-11.0万元/吨，成交均价10.39万元/吨，周环比下降16.48%。单晶复投料成交价8.3-9.8万元/吨，成交均价9.59万元/吨，周环比下降16.68%。新增硅料产能陆续投放，同时硅片企业减产降价以减少库存，使得本周硅料价格跌幅扩大。后续随着硅片企业库存水位回归正常水平，硅料价格有望止跌企稳。  本轮产业链价格见底后，有望刺激需求集中释放。硅料降价将逐渐向下游传导，各环节成本压力释放，终端电站项目收益率提升。价格触底企稳后，因降价产生的悲观预期和观望情绪有望逐步修复，装机需求或将集中释放，预计三季度光伏行业将迎来旺季，排产有望明显提升。  N型TOPCon产品供不应求，红利有望较长时间维持。2023年4-5月，国内部分央国企招标中N型占比已达40%-50%，年初以来呈上升趋势，下游对TOPCon组件的接受程度不断提高，需求快速增长。供给端来看，PVInfoLink预计2023年TOPCon整体出货110GW左右，渗透率约20%-30%，相较于需求TOPCon产品预计将供不应求。2022年以来，虽有较大规模的TOPCon扩产计划宣布，但实际释放投产规模有限，目前优质TOPCon产能仍旧紧缺。据PVInfoLink数据，23Q2国内TOPCon组件与P型组件溢价在0.10-0.14元/W左右。随着N、P型组件功率差的拉大，预计将支撑TOPCon产品的溢价空间。考虑TOPCon产能爬坡中存在的效率、良率和成本等问题，先发企业凭借工艺与技术壁垒，预计将持续享受超额收益。  光伏产业跟踪：  产业链价格：主材环节：本周硅料价格跌至百元。多晶硅致密料价格报100元/kg，环比上周下跌15.3%。182/210mm单晶硅片分别报3.60/5.00元/片，环比上周-7.7%/-13%。本周电池片价格下跌。单晶PERC电池片182/210mm价格分别报0.85/0.92元/W，环比上周-4.5%/-6.1%。本周组件价格下跌。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.56/1.57元/W，环比上周-2.5%/-2.5%，182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.58/1.59元/W，环比上周-2.5%/-2.5%。辅材方面：光伏玻璃价格与上周持平，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格均报18.5/26.0元/m²。本周胶膜价格较上周持平，EVA胶膜价格报10.5元/m²，POE胶膜价格报17.0元/m²。  重要公司公告：本周众龙头厂商纷纷扩产，晶澳科技公告20GW拉晶、10GW硅片、10GW组件项目，隆基绿能签订年产20GW单晶硅棒、24GW单晶电池及配套项目投资协议。  行业重要新闻：山东省聊城市发改委印发《聊城市分布式光伏发展专项规划（2023－2035年）》（草案），规划成效为至2025年，全市可新增分布式光伏614兆瓦，累计装机规模约4000兆瓦。  投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。我们建议关注，1）受益于硅料价格下降，有望量利齐升的一体化组件环节，如天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等；2）受益于储能高速增长的逆变器环节，如德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等。  风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 36 0.00 总市值(亿元) 15,422.50 1.65 流通市值(亿元) 11,725.03 1.66 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.0% -22.0% -29.8% 相对表现 -2.3% -17.9% -21.7% 相关研究报告 《光伏行业周报（20230529-20230604）：产业链价格加速回落，或将刺激装机需求超预期》 2023-06-04 《光伏行业周报（20230522-20230528）：N型产品百花齐放，或接棒P型渐成主流》 2023-05-28 《光伏行业周报（20230515-20230521）：4月国内新增光伏装机延续高增长，产业链价格回落全年装机可期》 2023-05-22 -32%-16%0%16%22/0622/0822/1123/0123/0323/062022-06-10~2023-06-09太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20230605-20230611） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、硅料价格加速赶底价格破百，N型需求旺盛红利有望维持 ......................................... 4 （一）硅料价格跌破百元，成本下降刺激需求高增 ..................................................... 4 （二）需求高速增长背景下，N型TOPCon红利有望较长时间维持 ......................... 4 二、市场行情回顾 ..................................................................................................................... 5 （一）本周行业涨跌幅 ..................................................................................................... 5 （二）本周个股涨跌幅 ..................................................................................................... 6 （三）行业PE估值 .......................................................................................................... 7 （四）行业PE估值分位数 .............................................................................................. 8 三、本周行业概览 ..................................................................................................................... 9 （一）本周光伏产业链价格 ............................................................................................. 9 （二）重要公司公告 ....................................................................................................... 10 （三）行业重要新闻 ....................................................................................................... 12 四、风险提示 ........................................................................................................................... 13 光伏行业周报（20230605-20230611） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2023年3月高点以来主产业链各环节价格涨跌幅 ................................................ 4 图表 2 23Q2国内TOPCon组件较PERC组件溢价在0.10-0.14元/W ............................. 5 图表 3 本周电力设备行业下跌4.34%（申万行业指数） .................................................. 5 图表 4 本周光伏设备下跌3.18%（申万行业指数） .......................................................... 6 图表 5 本周ST天龙-0.15% ................................................................................................... 6 图表 6 本周金博股份下跌9.14% .......................................................................................... 6 图表 7 本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 ......................................................................... 7 图表 8 本周行业PE（TTM）排名 ....................................................................................... 7 图表 9 本周电力设备子行业PE（TTM）排名 ................................................................... 8 图表 10 截至6月9日，电力设备行业PE估值分位数为0.2% ....................................... 8 图表 11 截至6月9日，光伏设备行业PE估值分位数为0.1% ........................................ 9 图表 12 硅料价格走势（元/kg） .......................................................................................... 9 图表 13 硅片价格走势（元/片） .........................................................................